Успешное IPO — когда инвесторам дают заработать

О трансформации инвестиционных предпочтений состоятельных россиян в условиях высоких ставок по депозитам, актуальных стратегиях в 2025 году, а также об условиях роста спроса на акции в интервью «Деньгам» рассказал заместитель начальника управления продаж инвестиционных продуктов Private Banking и «Привилегии» ВТБ Евгений Береснев.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

— Как высокие ставки по депозитам повлияли на инвестиционные предпочтения клиентов?

— Высокая ключевая ставка Банка России и ответно высокие ставки по депозитам, пожалуй, красной нитью прошли через весь 2024 год, особенно его вторую половину. В начале года мы, да и в целом весь рынок, не ожидали дальнейшего роста ставок, как итог нам пришлось корректировать свою инвестиционную стратегию. Поменялись и инвестиционные предпочтения наших клиентов. Если раньше они были готовы брать на себя риск, увеличивая тем самым аллокацию в акциях, то в 2024 году они отдавали предпочтение депозитам, накопительным счетам, которые гарантированно приносили высокий доход.

— Какую роль сыграли фонды денежного рынка?

— Данные фонды стали главным выбором активно торгующих клиентов, с их помощью они эффективно размещали временно свободные средства под высокие ставки, сопоставимые со ставками по вкладам. Это очень удобно для любого инвестора, независимо от вашей конкретной инвестиционной стратегии. При этом мы не видели существенного перетока в фонды денежного рынка средств из депозитной части сбережений, в основном в эти фонды аллоцировался капитал, который уже был на брокерских счетах. Для управления консервативной депозитной частью портфеля клиенты предпочитали использовать накопительные счета и вклады, ставки по которым были очень интересными в прошлом году, а также комбинацию нескольких депозитов разной срочности, от нескольких месяцев до года.

— Какие еще инвестиционные решения были востребованы?

— В топе продаж были структурные продукты, в том числе структурные облигации банка ВТБ, как с гарантированной доходностью и небольшим уровнем риска, так и с защитой капитала и условной доходностью. В качестве начинки в таких облигациях были разнообразные активы, например, корзины акций, имеющие после просадки высокий потенциал роста. Клиенты активно покупали краткосрочные продукты страхования жизни, а также паи фондов коммерческой недвижимости, потенциальная доходность по которым оценивалась в 24–25% годовых.

— Частные лица проявляют интерес только к рублевым инструментам или есть спрос и на валютные?

— Клиенты охотно покупали золото — в виде слитков, инвестиционных монет и обезличенных металлических счетов. Востребованными оставались и квазивалютные замещающие облигации, которые, помимо валютного хеджа, обеспечивали неплохой двухзначный доход. Правда, ажиотажа, который мы видели на данные продукты ранее, не было, что вполне логично, ведь когда у тебя, с одной стороны, по рублевым депозитам ставка 23–24% годовых, а с другой, ограниченный несколькими месяцами горизонт инвестирования, риски девальвации отходят на второй план. Тем не менее часть клиентов покупала квазивалютные инвестиционные инструменты с экспозицией на доллар и евро, для общей диверсификации портфеля.

— В этом году как будут меняться инвестиционные предпочтения клиентов?

— Во многом предпочтения будут зависеть от дальнейшей динамики ключевой ставки Банка России. В феврале ЦБ ожидаемо сохранил ставку на уровне 21%. Аналитики ВТБ не исключают сохранения высокой ключевой ставки еще какое-то время. А это значит, что такие инструменты как депозиты, фонды денежного рынка и облигации будут пользоваться стабильным спросом. Кстати, ВТБ идет навстречу инвесторам, предлагая взять фокус на ОФЗ — самый надежный инструмент на финансовом рынке. Мы обнулили брокерскую комиссию по ОФЗ, мотивируя клиентов диверсифицировать активы и выбрать выгодную консервативную идею. ОФЗ предлагают предсказуемый доход и обладают высокой ликвидностью. Их легко купить и продать на бирже, а значит, они подходят и для краткосрочных, и для долгосрочных капиталовложений. К тому же, если реализуется сценарий по снижению ключевой ставки во втором полугодии, это положительно скажется на стоимости этих бумаг.

— Что будет со спросом на более рисковые стратегии, ориентированные на акции?

— В рынок акций мы ждем приток в случае заметного улучшения внешних геополитических условий — даже без существенного снижения ключевой ставки аппетит к риску у частных инвесторов вырастет. Еще один возможный сценарий, при котором акции будут востребованы,— это если регулятор начнет подавать сигналы к смягчению денежно-кредитной политики раньше, чем того ожидает рынок. Впрочем, аппетит к акциям может вырасти и сам по себе, если больше инвесторов начнет осознавать, что за таким аттракционом невиданной щедрости по ставкам стоит риск высокой инфляции. Причем в 2025 году цены могут продолжить рост как из-за внутренних, так и внешних факторов, среди которых приход к власти в США новой команды. В таких условиях, как мне кажется, состоятельные россияне начнут все чаще задумываться о том, что, помимо депозита, в портфеле нужно иметь антиинфляционные инструменты, такие как драгоценные металлы и акции. Поэтому в 2025 году мы планируем предложить клиентам инвестпродукты, в первую очередь структурные облигации, с экспозицией не только на золото и серебро, но и на другие драгоценные металлы.

— Готовы ваши клиенты участвовать в IPO или время для таких инвестиций еще не пришло?

— Запрос на такие сделки есть, но я хочу отметить, что очень многие из наших клиентов будут смотреть на первичный рынок через призму 2024 года. Если посмотрите на результаты прошедших IPO, то увидите, что многие из них, к сожалению, закончились для инвесторов неудачно.

— Но прошлый год в целом был слабым для фондового рынка?

— Год был слабым, но если мы сравним динамику акций компаний, вышедших в 2023–2024 году на IPO, с динамикой индекса Московской биржи, то увидим, что по многим из них она хуже рынка. Поэтому в 2025 году эмитентам и их акционерам стоит готовиться к тому, что частные инвесторы станут более избирательными. Многие наши клиенты готовы самостоятельно либо с привлечением сторонних эдвайзеров оценивать критично экономику будущих сделок. И если компания хочет, чтобы ее IPO было успешным не только для эмитента, но и для инвесторов, она должна не жадничать и размещать акции с таким расчетом, чтобы люди, купившие их на первичном размещении, смогли заработать. Это создаст хорошую базу для дальнейшего роста капитализации компании и позволит в будущем успешно проводить и дополнительные размещения (SPO).

Василий Синяев