Индекс стоимости строительства в 1992 — начале 1993 гг. в %
год, месяц к предыдущему месяцу нарастающим итогом (сентябрь 1992 г. = 100%)
1992 г.
октябрь 135 135
ноябрь 115 155
декабрь 126 195
1993 г.
январь 119 232
февраль 130 300
март (две декады) 113 339
Таблица 2
Эффективность и сроки окупаемости вложений в наиболее привлекательные для независимых инвесторов виды производства (начало января — начало марта)
Деревообработка (производство срубов и щитовых домов) Производство копченостей Пивоварение Производство колбас Производство вязаных изделий Производство швейных изделий
промышленное оборудование бытовое оборудование бытовое оборудование, с использованием труда надомниц
январь февраль март % прироста к январю январь февраль март % прироста к январю январь февраль март % прироста к январю январь март (при условии поставки пива в рестораны) февраль март % прироста к январю март март март март
Единовременные затраты (оборудование, минимальный запас сырья, аренда помещения на год), тыс. руб. 7000 9500 10000 +43 1200 1538 2200 +83 32500 44252 56500 +74 56500 13900 18656 21000 +51 57515 34125 25125 13800
в т. ч. оборудование 4500 5500 5500 +22 850 1107 1500 +76 30000 40000 50000 +67 50000 11000 14000 14000 +27 37640 22875 22875 6300
Срок окупаемости затрат, мес. 8,4 12,8 27,0 +221 2,8 2,3 1,5 --46 45,0 34,2 31,0 --31 7,2 3,8 1,4 1,6 --58 3,5 21,5 9,9 1,1
Срок окупаемости оборудования, мес. 5,4 7,4 14,8 +174 2,1 1,7 1,0 --52 42,0 30,2 27,4 --35 6,4 3,0 1,0 1,1 --63 2,3 14,5 9 0,5
Чистая прибыль, тыс. руб. в месяц 830 744 371 --55 420 650 1484 +253 710 1294 1822 +157 7843 3636 13419 13064 +259 16633 1581 2542 12221
Рентабельность (к себестоимости), % 280 59 42 --85 58 34 54 --7 105 146 122 +16 456 92 130 82 --11 194 57 93 514
Производительность 15 срубов в месяц 7,2 тонны в месяц 2500 литров за 2 смены 1 тонна в смену 250 изделий в смену 75 изделий в смену по 25 изделий двух видов
Инвестиции: мы молодой весны гонцы
Важнейшая характеристика сегодняшней ситуации в инвестиционной сфере — замедление темпов развития инвестиционного кризиса, провоцирующее рост спроса на инвестиционные товары, прежде всего на стройматериалы. Весьма вероятно, что в ближайшее время наметившаяся тенденция получит развитие. В результате стройматериалы могут заметно подорожать, а стоимость строительно-монтажных работ возрасти.
Приватизация же будет расширяться: готовится президентский указ, снимающий большую часть нынешних ограничений. Если указ будет издан, ваучер сможет излечиться от дистрофии.
По предварительным расчетам, сокращение масштабов инвестиционного спроса в январе — феврале достигло в годовой оценке (то есть по сравнению с соответствующим периодом прошлого года) 22--26% против 45--50% в 1992 году. Это значит, что в отличие от общепромышленного спада, темпы которого не изменились (--20%) динамика инвестиционного кризиса в начале года замедлилась как минимум вдвое. Темпы спада инвестиций и промышленного производства практически совпали, тогда как в недавнем прошлом инвестиционный спрос сокращался в 2,5--2,8 раза быстрее, чем падал выпуск важнейших инвестиционных товаров.
Этот факт может иметь далеко идущие последствия для потенциальных инвесторов. Дело в том, что синхронизация кризиса инвестиций и производства уже не позволит предложению инвестиционных товаров по-прежнему опережать спрос. Если эта новая тенденция — сокращение разрыва между выпуском инвестиционных товаров и спросом на них — действительно закрепится, она может дать мощный импульс дальнейшему подорожанию инвестиционных ресурсов. До настоящего времени именно относительная насыщенность рынка многими видами оборудования и строительных материалов являлась одним из ключевых факторов, блокирующих разгон цен под влиянием инфляции издержек.
"Разогреву" инвестиционной обстановки с началом строительного сезона будет способствовать и прогнозируемый нами массовый выход на рынок капитальных ресурсов инвесторов из государственного сектора экономики: многие из них только начинают формирование инвестиционных программ. Жесткая конкуренция с их стороны может радикально изменить ситуацию, поэтому решение о начале строительства и закупке строительных и конструкционных материалов надо принимать уже сейчас.
Инвестиции государственного сектора экономики
Есть вполне очевидные основания ожидать расширения инвестиционного спроса в госсекторе уже в ближайшее время. Во-первых, действует чисто сезонный фактор. После традиционной "инвестиционной паузы", сменившей ударную штурмовщину конца прошлого года, наступает фаза оживления. К тому же в начале года началось формирование программ капитального строительства за счет собственных средств предприятий. Это новое обстоятельство, раньше своих денег на эти цели у предприятий не было.
Вторая причина сродни первой и касается госзаказа на строительство с финансированием из федерального и местных бюджетов. Несмотря на то что I квартал уже завершается, согласованный с подрядчиками и источниками финансирования госзаказ по объектам бюджетного инвестирования на текущий год пока практически отсутствует. А ведь по предварительным проектировкам это ни много ни мало — около четверти всего возможного объема годовых инвестиций. Понятно, что столь большой кусок "инвестиционного пирога" конъюнктура рынка не сможет проигнорировать. Когда большая часть госпрограммы капиталовложений оформится и определится потенциал ее платежеспособного спроса (у которого, естественно, преимущественно инфляционные источники финансирования), инфляционная напряженность на рынке инвестиций может резко усилиться.
Что касается возможных сроков массового начала строительства, то они уже примерно ясны. Согласно утвержденному 23 февраля Совмином плану действий правительства в 1993 году, завершения подготовки государственной инвестиционной программы на текущий год следует ожидать уже в апреле.
Значит, медлить с началом капитального строительства не резон. Самое интересное, что промедление не выгодно ни независимым инвесторам, ни госпредприятиям. С бизнесом все более или менее ясно: быстрее начнешь вкладываться — дешевле обойдется в конечном счете. Сложнее с госпредприятиями и неофитами рынка — приватизированными объектами. Они все еще страдают "комплексом государственного патернализма", питая иллюзии относительно бюджетных программ капитального строительства. Абсолютно пустые хлопоты: финансирование из бюджета крайне неустойчиво и ненадежно. Это делает объекты госзаказа сегодня весьма непривлекательными для строительных организаций, которые начинают избегать заказчиков с бюджетными деньгами. Очередной феномен "особого пути", во всем цивилизованном мире как раз наоборот, — именно государственные инвестиционные заказы являются предметом вожделения частных строительных фирм.
Кроме того, многие предприятия откладывают начало строительства в расчете на вот-вот грядущее "бесплатное" расширение своих инвестиционных ресурсов за счет индексации. Тоже зря. Продекларированная правительством антиинфляционная поддержка финансовых источников инвестиций предприятий до сих пор остается только на бумаге. По-прежнему "висит" вопрос о порядке переоценки фондов и индексации амортизационных отчислений в 1993 году. А это уже в равной мере плохо для всех инвесторов как государственных, так и независимых. Инфляция в инвестиционной сфере, даже по страдающим излишним оптимизмом официальным прогнозам, в I квартале текущего года ожидается на уровне 80%, тогда как, если судить по оптовым ценам, она уже за январь — февраль успела составить 70%. Естественно, что в таких условиях нет никакого смысла аккумулировать амортизацию для осуществления своих проектов.
К тому же сегодня вряд ли кого уже могут успокоить продолжающиеся заверения в том, что рано или поздно часть подорожания инвестиций будет компенсирована через индексацию амортизационных списаний. Опыт прошлогодней переоценки капитала и индексации амортизации свидетельствует о том, что полностью возместить инвестору его инфляционные потери в лучшем случае удается лишь частично. Впрочем, компенсировать их полностью в инфляционной экономике еще не удавалось никому.
Напрашивается вполне очевидный вывод: если есть намерения строить или продолжать реализацию переходящих инвестиционных проектов, то надо воспользоваться нынешней сравнительно благоприятной обстановкой и начинать сейчас. Сегодня, судя по текущей рыночной конъюнктуре, вполне удачное время и для заблаговременной закупки необходимых строительных материалов — после февральского всплеска ценовая напряженность на биржевых рынках временно ослабла.
Инвестиционный климат для частного инвестора
В феврале текущая конъюнктура на свободном рынке инвестиционных товаров несколько ухудшилась. Стоимость закупки необходимых для строительства материалов по сравнению с январем выросла в среднем на 30%, тогда как ранее условия для их покупки, как показывают расчеты, были благоприятнее (см. табл. 1). Об этом свидетельствует изменение индекса стоимости строительства, характеризующего стоимость закупки необходимых строительных материалов, а также изменение стоимости применяемого здесь труда.
В основу расчета индекса стоимости строительства заложены данные о динамике рыночных цен предложения на цемент, кирпич, лесоматериалы, кровельные материалы, стекло, арматуру и другие виды стройматериалов. Учитывается и рост оплаты труда строителей.
Для инвесторов, намеревающихся начать строительство и закупать необходимые строительные материалы, приведенный индекс стоимости строительства в известной мере может служить ориентиром для принятия практических инвестиционных решений. Тот факт, что индекс строится на базе цен предложений, позволяет отразить в его динамике не только текущие инфляционные ожидания продавцов, но и с большой вероятностью — будущую динамику фактических цен на рынках инвестиционных товаров.
Такой поворот событий не должен стать неожиданностью: ранее мы предупреждали о вероятном ценовом отклике рынка строительных материалов на очередное подорожание энергоносителей. Поэтому отнюдь не случайно, что февральское подорожание строительства в решающей мере было вызвано ростом цен на арматурный и другой строительный металл, продукцию лесопереработки (в частности, столярку), практически все виды кирпича и ряд других строительных материалов. В марте темп роста цен на строительство снизился, но начало быстро дорожать оборудование.
Это несколько ухудшило условия мелкого и среднего инвестирования в реальное производство: расчеты по стандартному набору инвестиционных проектов (см. инвестиционные обзоры в Ъ #3 и 7) показывают, что рентабельность производства и сроки окупаемости вложений, сделанных в марте, в основном стали менее удовлетворительными (см. табл. 2).
Другая причина ухудшения — также конъюнктурного свойства: сказалось последствие январского спада налично-денежной эмиссии, которое проявляется с лагом примерно в два месяца. Уменьшение выпуска в оборот наличных денег сбило потребительский спрос, и цены на конечную продукцию выросли меньше, чем обычно. В подобных инвестиционных условиях политика капиталовложений должна ориентироваться на тщательную экономию капитальных издержек и выбор более дешевых проектов. В частности, это подтверждают расчеты, выполненные применительно к различным способам инвестирования в производство трикотажа. Они показывают, что использование бытовых японских вязальных машин способно сейчас обеспечить окупаемость вложений примерно за два года. Если же сэкономить на аренде помещения и использовать труд надомниц, то срок окупаемости снижается до 9 месяцев. Еще большую экономию дает применение отечественных промышленных вязальных станков: оно хоть и требует большего стартового капитала, но и окупается всего лишь чуть больше, чем за квартал.