Магнитогорский меткомбинат (ММК) объявил индикативный ценовой диапазон в ходе публичного размещения акций — $12, 25-15, 50 за GDR. Таким образом, компания оценила себя в $11, 35-14, 37 млрд. Отраслевые аналитики, даже ознакомившись с представленной вчера презентацией IPO, считают такую оценку сильно завышенной и полагают, что размещение пройдет по нижней границе диапазона. Одним из негативных факторов эксперты называют масштабные инвестиционные планы ММК, которые чреваты резким снижением дивидендов комбината.
ММК — крупнейший меткомбинат в РФ, производящий 20% отечественного металлопроката. Выпуск стали в 2006 году увеличился на 9, 4%, до 12, 455 млн тонн. Чистая прибыль ММК выросла на 50, 6%, до $1, 4 млрд, EBITDA — на 32, 7%, до $2 млрд, выручка — на 19, 4%, до $6, 4 млрд. Уставный капитал ММК составляет 10, 63 млрд обыкновенных акций номиналом 1 руб. Комбинат планирует разместить 13, 64% (1, 45 млрд штук) новых акций и привлечь $1, 3-1, 7 млрд. Кроме того, в январе ФСФР приняла решение зарегистрировать допвыпуск акций ММК в том же объеме — 1, 45 млрд штук. По словам источника „Ъ“, близкого к размещению, весь объем допэмиссии будет выкуплен владельцем ММК. При этом Виктор Рашников имеет право выкупить 7, 37% акций ММК у U. F. G. I. S. , то есть совокупная доля владельца комбината вскоре может достигнуть 93%.
Стартовавшее вчера road show размещения завершится 23 апреля, когда будет названа окончательная цена бумаг ММК. Однако опрошенные „Ъ“ аналитики, уже знакомые с проспектом эмиссии, удивлены столь большим разбросом между верхней и нижней границами объявленного диапазона. «Я считаю, что ММК слишком завысила стоимость своих акций, — считает аналитик ИГ “Атон” Дмитрий Коломыцын. — Верхний ценовой диапазон компания определила на уровне $1, 2 за акцию, при том, что во время прошлой попытки ММК провести IPO компания заявляла, что намерена разместить акции по цене $0, 75. Но за это время ситуация на комбинате существенно не изменилась, и нет оснований так сильно завышать стоимость». Его коллега из ФК «Уралсиб» Кирилл Чуйко сужает диапазон реальной стоимости акций ММК до $0, 95-1, 0. «Если Магнитка будет размещать акции по $1, 1-1, 2, то многие инвесторы просто переключат свое внимание на более дешевые акции других металлургических компаний», — убежден эксперт.
При этом в проспекте эмиссии ММК отмечается, что комбинат намерен инвестировать в развитие своих проектов $5, 2 млрд до 2012 года. Но по подсчетам аналитика ИГ «Капиталъ» Михаила Пака, этих денег у компании нет. «Допустим, $1 млрд компания выручит от IPO, — поясняет аналитик. — При нынешнем долге ММК в $300-400 млн максимальный размер кредита составит $2, 5 млрд, а оставшуюся сумму комбинат будет вынужден набирать за счет операционной деятельности». Следовательно, резюмирует господин Пак, акционерам компании придется на несколько лет забыть о высоких дивидендах.
Дмитрий Смирнов, Вера Степанова, Евгений Хвостик