12 апреля Министерство экономического развития и торговли (МЭРТ) внесло в правительство России уточненный прогноз социально-экономического развития страны на 2007-2010 годы, который предполагается рассмотреть на заседании кабинета 19 апреля. МЭРТ повышает прогноз роста ВВП России в 2007 году с 6,2 до 6,5%. Оптимизм министерства основан на неожиданно хороших статистических данных за первые два месяца 2007 года: ВВП за этот период вырос на 8,6%. Впрочем, радоваться, возможно, рано: этот рост во многом связан с ростом доходов населения, а этот ресурс ограничен.
Скромный подъем
Согласно уточненному прогнозу МЭРТа, экономические перспективы России в ближайшие годы внушают оптимизм. Помимо повышения прогноза роста ВВП на 2007 год до 6,5% министерство улучшило свой прогноз и на 2008-2010 годы: рост ВВП России в 2008 году ожидается на уровне 6,1% (ранее прогнозировалось 5,9%), в 2009 году — 6% (ранее — 5,9%), в 2010-м — 6,2% (ранее — 6,1%).
При этом Минэкономразвития ожидает, что доходы населения в 2007 году вырастут в реальном выражении на 9,8%, что на 0,3% выше, чем прогнозировалось ранее. В 2008 году их рост составит 9,1% (прогноз повышен также на 0,3%), в 2009 году — 8% (прогноз остался прежним). Прогноз инфляция МЭРТ не изменил: предполагается, что она продолжит снижаться примерно на 0,5% в год и в 2007 году составит 7-8%, в 2008-м — 6-7%, в 2009-м --5,5-6,5%, а в 2010 году — 5-6%.
Вместе с тем не следует забывать о том, что прогнозы МЭРТа меняются довольно часто — по крайней мере раз в квартал. Их сравнение с реальными показателями ВВП мы решили отобразить на графике (см. стр. ???). Видно, что на самом деле прогнозы Минэкономразвития относительно объемов ВВП являются довольно консервативными: реальный ВВП во многих случаях растет быстрее. Прогноз МЭРТа по инфляции тоже обычно представляется несколько завышенным. В среднем погрешность прогноза МЭРТа составляет 0,2-0,4%, и в этих пределах прогнозу можно верить.
Интересно, что именно на 0,2% МЭРТ и повысил свои оценки в этот раз. То есть, возможно, перед заседанием попросту было решено поднять настроение членам кабинета. Хотя, конечно же, в Минэкономразвития считают, что пересмотр прогнозов развития России имеет более фундаментальные основания. Представляя уточненный прогноз на пресс-конференции 6 апреля, директор сводного департамента макроэкономического прогнозирования МЭРТа Андрей Клепач заявил: "Существенный спрос со стороны естественных монополий вместе с их инвестиционными программами будет требовать в ближайшие годы как минимум двукратного увеличения объемов производства в секторе машиностроения". Таким образом, по мнению МЭРТа, локомотивами роста отечественной экономики являются крупнейшие полугосударственные компании, которые своими заказами создают стабильный внутренний спрос на продукцию других отраслей.
Заметим, что на расстоянии экономические успехи России видятся иначе. Накануне заявления МЭРТа — 5 апреля — Международный валютный фонд (МВФ) также объявил о существенном повышении прогнозных показателей экономического роста России. По мнению МВФ, ВВП России в 2007 году вырастет на 6,4% вместо предполагавшихся ранее 5,9%. Однако свой оптимизм относительно России МВФ объясняет не подъемом внутреннего спроса, а благоприятной внешней конъюнктурой. В распространенном заявлении фонда говорится, что основными причинами российских успехов стали "сохраняющиеся на высоком уровне цены на нефть наряду с некоторым улучшением инвестиционного климата".
Откатный механизм
Чтобы оптимистичные прогнозы МЭРТа не остались мечтами, набранная Россией скорость экономического роста не должна замедляться. А между тем на высокой скорости заметнее ощущается негативное влияние внешних и внутренних тормозящих факторов.
Практически одновременно с обнародованием улучшенного прогноза Минэкономразвития выяснилось, что США пока не собираются отменять дискриминационную по отношению к России поправку Джексона--Вэника, налагающую существенные ограничения на торговлю российских компаний на американском рынке.
Герман Греф приурочил официальное представление в правительстве прогноза взлета российского ВВП ко Дню космонавтики
10 апреля представитель президента США на торговых переговорах Сьюзен Шваб заявила: "Конгресс США пока не готов отменить действующую в отношении России ограничительную внешнеторговую поправку Джексона--Вэника. Что касается поправки Джексона--Вэника и нормальных торговых отношений с Россией на постоянной основе, вопрос, который мне задают: 'Готова ли ВТО впустить Россию?' И ответом является: 'Пока нет'". По мнению Сьюзен Шваб, причина в том, что "Россия недостаточно энергично выполняет условия по вступлению в ВТО".
11 апреля министр экономического развития и торговли РФ Герман Греф опроверг заявление американского чиновника, заявив, что "Россия до конца апреля завершит переговоры с Вьетнамом о вступлении в ВТО. До конца мая планируется завершить переговоры с Камбоджей. Это последние двусторонние переговоры в рамках присоединения к ВТО, которые осталось провести России".
У двух чиновников из далеких во всех отношениях стран могут, конечно, наблюдаться расхождения в оценках. Однако отмена поправки к апрелю 2007 года была неформально обещана при завершении переговоров с США о вступлении России в ВТО еще полгода назад.
В позитивную статистику ВВП в январе--феврале, которая прибавила МЭРТу оптимизма, немалый вклад внесли металлурги. Они рассчитывали получить выход на североамериканский рынок после отмены злосчастной поправки, но теперь этого не будет. ВВП России от действий США вряд ли рухнет. Однако для некоторых отраслей, особенно для черной металлургии, замедление может оказаться статистически заметным. И разумеется, негативный внешний сигнал не будет способствовать росту курсов акций отечественных металлургических компаний на фондовом рынке.
Внутреннее сгорание
На светлом пути к отечественному экономическому чуду есть и еще одно препятствие — кадровый голод. Одним из показателей, которые способствуют повышению прогнозов МЭРТа, участники рынка называют бурный рост доходов населения. По новому прогнозу министерства, в 2007 году доходы населения вырастут в реальном выражении на 9,8%, а рост заработной платы составит 12,8%. В 2008 же году зарплата вырастет на 10,8%, в 2009-м — на 8,8%, в 2010-м — на 8,2%.
Показатели роста доходов населения, которые содержатся в оценках Минэкономразвития, выглядят вполне логичными. По оценкам кадровых агентств, в России сейчас наблюдается нехватка квалифицированных кадров, что заставляет работодателей поднимать планку оплаты труда работникам востребованных специальностей. Дефицит квалифицированных кадров отмечается практически во всех отраслях промышленного производства. А для секторов, демонстрирующих наибольший рост, в частности для строительства и торговли, эта проблема является особенно актуальной. Выстраивается простая цепочка: дефицит и огромная востребованность жилья провоцируют повышение темпов роста строительства. Чтобы построить все запланированное, не хватает специалистов, а поэтому востребованным работникам начинают предлагать повышенные зарплаты.
Сьюзен Шваб указала российским коллегам, что те подвергаются торговой дискриминации за недостаточное рвение в деле присоединения к свободным от дискриминации торговым отношениям
Однако повышение зарплат должно быть более или менее адекватным росту ВВП, иначе раздутые зарплаты вызовут потребительскую инфляцию. Выходом из этой ситуации является привлечение граждан к инвестированию. В последнее время этот процесс набирает обороты. По итогам 2006 года общая сумма чистых активов фондов коллективных инвестиций составила почти 150 млрд руб. За 2006 год чистый приток средств в открытые и интервальные фонды превысил 46,5 млрд руб., что в 5,4 раза больше, чем в 2005 году. По итогам 2006 года объем средств под управлением управляющих компаний превысил 1,1 трлн руб., то есть вырос вдвое.
Пока инвестиционная активность компенсирует рост доходов. Вероятно, такое положение сохранится и в 2007 году. Однако в 2008-2009 годах накопленный темп роста доходов может настолько сильно превысить темпы роста ВВП, что придется принимать ограничительные меры. Например, законодательно ограничивать рост зарплат темпом инфляции, как это делается в некоторых западных странах.
|
Прямая речь
Вы разделяете оптимизм Минэкономразвития? Питер Вестин, аналитик МДМ-банка: — На наш взгляд, основным в заявлении Минэкономразвития является даже не повышение прогноза по ВВП на 0,2%, а значительное повышение прогноза роста промышленного производства — с 4,3 до 5,2% в 2007 году. Ведущие макроэкономические показатели в России продемонстрировали чрезвычайно позитивную динамику в январе и феврале. С макроэкономической точки зрения зимние месяцы традиционно являются наиболее слабыми, поэтому неожиданно сильные показатели в начале этого года и привели к существенному повышению прогнозов. В свете сильных статистических данных мы начали пересмотр наших ключевых макроэкономических прогнозов в сторону повышения. Мы настроены оптимистичнее МЭРТа и даем предварительный прогноз по росту ВВП на уровне 6,7-6,9%. Артем Еньшин, финансовый аналитик компании NorthFinance: — Повысив прогноз, МЭРТ просто еще раз подтвердил улучшение экономической ситуации. Если судить по российскому фондовому рынку, то его потенциал роста далеко не исчерпан. Несмотря на то что некоторые западные институциональные инвесторы считают наш рынок уже достаточно адекватно оцененным и даже называют его перегретым, мы оцениваем потенциал его роста в 20-30%. Полагаем, что после позитивных сигналов со стороны МЭРТа давно поставленная рынком цель по индексу РТС в 2200 пунктов будет достигнута в ближайшие месяцы, а к концу года мы увидим его на уровне 2350 пунктов. Наибольшей перспективой, с точки зрения частного инвестора, обладают бумаги энергетических компаний, а также ритейлеров--активных участников сетевой торговли. Мы также предполагаем продолжение заданного тренда по выходу на IPO новых компаний, что позволит частным инвесторам поучаствовать в росте стоимости их акций. Качественные показатели роста демонстрируют и финансовый сектор (особенно его розничный сегмент — банки, страхование), автомобилестроение, а также легкая и пищевая промышленность. Наша экономика развивается по сценарию, отыгранному странами Восточной Европы, с временным лагом в 5-7 лет, и здесь нас ждет повторение пройденного ими пути. Кирилл Тремасов, директор аналитического департамента Банка Москвы: — В последнее время МЭРТ практически ежемесячно публикует изменения прогнозов социально-экономического развития. И надо сказать, что все прогнозы трехлетней перспективы выглядят абсолютно адекватно, более того, их можно назвать даже несколько консервативными. В частности, рост ВВП в этом году, по нашим оценкам, составит 6,8%, тогда как МЭРТ повысил прогноз до 6,5%. С начала этого года одной из базовых тенденций стал очень высокий рост доходов населения, статистика фиксирует гораздо более высокие показатели, чем ожидалось. В результате повышается спрос в секторе розничного потребления. И вторая тенденция, которую можно отметить,— гораздо более высокая инвестиционная активность населения. Что же касается промышленности, то в ряде секторов показатели производства демонстрируют переход на качественно новый уровень. Если смотреть на статистику первых двух месяцев 2007 года по отношению к тому же периоду прошлого года, то наиболее значительный рост демонстрировал сектор производства строительных материалов. И несмотря на то что в прошлом году из-за холодной зимы стройки практически стояли, а в этом — работали с утроенной силой, такую динамику роста производства стройматериалов одними природными факторами не объяснишь. В частности, производство цемента увеличилось на 51%, кирпича — на 27%, железобетонных конструкций — на 30,8%. Правда, российский фондовый рынок все это уже оценил. Если посмотреть на его динамику с начала года, то в плюсе находятся все сектора, так или иначе связанные с производством товаров и услуг для населения. Это и розничные сети, и телекомы, и банки, и производители потребительских товаров, и представители пищевой промышленности. В то же время в минусе находится все то, что связано с нефтью, поскольку цены на нефть снизились. В целом российские компании, в том числе банки, продолжают активно привлекать деньги из-за рубежа, поэтому сейчас проблем с деньгами на внутреннем рынке нет. А сектора, ориентированные на внутренний спрос, по-прежнему остаются привлекательными для инвесторов. Дмитрий Голубков, аналитик ИК "Атон-Лайн": — Прогнозировать темпы экономического роста в России довольно сложно, так как они сильно зависят от конъюнктуры мирового рынка нефти. В структуре экспорта нефть и прочие минеральные продукты занимают более 60%. Таким образом, влияние сырьевых рынков на российскую экономику следует признать определяющим. Если нефть продержится до конца текущего года на уровне $60 за баррель и выше, темпы роста ВВП в размере 6,5% можно признать вполне реальными. Не исключено, что действительный рост в этом случае даже превысит прогнозы МЭРТа. Если же нефть по каким-либо причинам упадет и окажется, к примеру, ниже $40 за баррель, можно ожидать сильного замедления темпов роста ВВП. В случае сохранения цен на нефть на существующих сейчас высоких значениях можно ожидать роста в тех отраслях, которые ориентированы на внутренний рынок. В частности, хорошо будет расти сектор розничной торговли и оказания услуг населению. Это будет достигаться за счет региональной экспансии существующих розничных операторов. Продолжится рост в автомобилестроении. По-прежнему будет развиваться жилищное и офисное строительство. Высокие доходы государственного бюджета позволят подняться отдельным секторам военно-промышленного комплекса. Этому также будет способствовать обострение геополитических проблем в современном мире. В этом секторе существуют неплохие возможности для субподрядчиков, специализирующихся на производстве продуктов и деталей, которые потом могут быть использованы в военной технике. Что касается российского фондового рынка, то при сохранении высоких цен на нефть вполне можно ожидать роста индекса РТС к концу года до 2470 пунктов. Следует заметить, что фондовый рынок не очень сильно реагирует на пересмотр прогнозов роста ВВП, если этот пересмотр затрагивает сотые или десятые доли процента. Реакция рынка может быть заметной только в том случае, если темп роста ВВП будет пересмотрен на несколько процентных пунктов. Екатерина Кравченко, аналитик ИК "Брокеркредитсервис": — Поскольку само повышение прогноза Минэкономразвития является незначительным и касается среднесрочного горизонта, то реакция фондового рынка будет нейтральной. И это оправданно, поскольку статистика первых двух месяцев этого года не показательна. Здесь может быть одна ловушка: высокие цифры 2007 года на фоне сверхнизкой базы, которая была зафиксирована в 2006 году (когда была чрезмерно холодная зима). Наиболее динамичными секторами, которые демонстрируют высокие темпы развития, можно назвать строительство, недвижимость, потребительский рынок и медиа. По нашим оценкам, наиболее привлекательными для инвесторов выглядят именно они, а также нефтехимия и банки. |