Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 692 (+8)
Английский фунт стерлингов 0,6515 (-0,0214) 0,6519 (-0,0215)
Бельгийский франк 32,72 (-1,06) 32,76 (-1,07)
Голландский гульден 1,789 (-0,058) 1,790 (-0,0575)
Итальянская лира 1594 (-11) 1599 (-8)
Канадский доллар 1,2592 (+0,0147) 1,2597 (+0,0147)
Немецкая марка 1,591 (-0,0475) 1,592 (-0,0475)
Финская марка 5,8842 (-0,0058) 5,9242 (-0,0058)
Французский франк 5,4125 (-0,1675) 5,4175 (-0,1655)
Норвежская крона 6,78 (-0,18) 6,79 (-0,18)
Шведская крона 7,60 (-0,18) 7,61 (-0,18)
Швейцарский франк 1,4753 (-0,0422) 1,4763 (-0,0422)
Японская иена 113,92 (-2,98) 114,02 (-2,93)
ЭКЮ** 1,20239 (-1,1858)
* — курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 2 апреля.
** — долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 26 марта.
Высокий курс сокращает спрос на валюту
Прошедшая биржевая неделя характеризовалась продолжением снижения объемов операций на российских валютных биржах. На Московской межбанковской валютной бирже объем продаж сократился за неделю на 28,5% и на торгах 1 апреля достиг рекордно низкого с начала года значения — $35,28 млн. Именно слабой активностью участников валютного рынка (при высокой эластичности спроса и предложения) во многом объясняется тот факт, что московский биржевой курс доллара в течение полутора недель (с 25 по 31 марта) неизменно находился на отметке 684 руб./$, и лишь на последних торгах поднялся до уровня 692 руб./$. Биржевой курс немецкой марки как в Москве, так и в Санкт-Петербурге, напротив, снизился, что сделало игру на разнице курсов доллара и марки еще менее привлекательной. В результате объемы операций на торгах по немецкой марке также значительно уменьшились.
Объемы биржевых операций заметно сократились
Причины общего снижения объемов операций на валютных биржах достаточно очевидны. Во-первых, на поведении участников торгов продолжают сказываться известные политические баталии. Во-вторых, давно готовившееся и, наконец, ставшее на прошлой неделе реальностью повышение учетной ставки ЦБ до 100% и штрафа за дебетовое сальдо до 200% годовых так или иначе отразилось на всей финансовой системе, в том числе и на валютном рынке. Основным же фактором, вызвавшим сокращение активности участников торгов, явилось введение с 1 апреля новых таможенных пошлин и налогов на основные статьи российского импорта. Последнее выразилось, прежде всего, в заметном снижении биржевого спроса на валюту. Так, только за две последних недели первоначальный спрос сократился на $33,41 млн (то есть почти в 2 раза по сравнению с торгами 18 марта), и на московских торгах 1 апреля составил всего $37,10 млн.
Вместе с тем, указанные выше причины повлияли и на снижение, причем более быстрыми темпами, предложения валютных средств. В итоге, 1 апреля московские биржевые котировки наконец сдвинулись с "мертвой" точки (684 руб./$) и, плавно поднявшись на 8 пунктов, достигли отметки 692 руб./$ (см.рисунок). Характерно, что в Петербурге курс доллара до этого уже в течение двух недель стабильно превышал московский и находился в непосредственной близости от 700-рублевой отметки. Вполне естественно, что подобный "дисбаланс" в конце концов был ликвидирован.
По мнению специалистов, в ближайшее время биржевой курс (при весьма вероятном его дальнейшем плавном повышении) вряд ли намного превысит отметку 700 руб./$. На это, в частности, указывает реакция покупателей и продавцов валюты на повышение котировок в ходе последних московских торгов. Так, при росте в ходе торгов биржевого курса на 1% объем заявок на покупку сокращался на 4,4%, а предложение валюты, наоборот, увеличивалось, причем вдвое быстрее (8,8%). Именно высокая эластичность спроса позволяет "компенсировать" низкий уровень предложения валюты и не вызывает резких изменений курса. В результате, в ближайшее время ЦБ может ограничиться лишь "косметической правкой" биржевой конъюнктуры.
Аналогично развивалась ситуация и на региональных валютных биржах. При общем сокращении объемов операций средние темпы роста курса доллара на региональных торгах соответствовали скорости повышения биржевых котировок на торгах в Москве. На торгах Уральской региональной валютной биржи курс доллара на обеих прошедших за неделю сессиях был зафиксирован в точности на уровне предыдущих московских торгов (см. рисунок), что свидетельствует о сохраняющейся ориентации участников региональных торгов на своих московских коллег.
Снижение объемов операций коснулось и биржевых торгов по немецкой марке. При этом сохранявшиеся в течение трех торгов стабильными котировки доллара привели к выравниванию курсов доллара и марки. Это сделало спекулятивную игру неэффективной, а в ряде случаев (например, при покупке долларов на московских торгах 30 марта и продаже марок там же на следующий день) убыточной. Максимальный эффект от проведения подобных операций достигался на прошлой неделе в Санкт-Петербурге, где покупка долларов 31 марта и продажа соответствующей суммы марок через день приносила 3% прибыли.
Снизилась эффективность кросс-операций
На прошлой неделе котировки доллара значительно выросли по отношению к национальным денежным единицам стран Балтии и Содружества. При этом непропорциональный рост долларовых котировок на фоне некоторой стабилизации котировок рубля привел к сокращению эффективности как простых, так и сложных кросс-операций с участием республиканских валют (см. таблицу). В частности, рентабельность простой игры за неделю снизилась с 41 до 22% (конвертация немецких марок, скупленных на московских торгах в среду, в латвийские рубли с дальнейшей продажей их за российские). Рентабельность сложной кросс-операции "рубль-карбованец-доллар-рублис-рубль", находившаяся весь прошлый месяц на уровне 45-60%, с приходом апреля снизилась до 14%.
Такое снижение эффективности кросс-операций объясняется, в основном, двумя причинами. Первая связана с изменением ситуации на украинском валютном рынке. Дело в том, что на протяжении последних двух месяцев он был наилучшим местом скупки долларов для последующих валютных спекуляций, поскольку в результате жестких правил проведения торгов на Валютной бирже Национального банка Украины (рост курса доллара в ходе торговой сессии не должен превышать 10%) биржевой курс доллара был существенно занижен. После же некоторой либерализации валютной торговли курс доллара во вторник подскочил с 2100 до 3000 карбованцев/$, а в четверг достиг отметки 3060 карбованцев/$. По информации, полученной из украинских банковских кругов, основным покупателем валюты на последних двух торгах был банк "Украина" (бывший Агропромбанк), который для закупки валюты использовал недавно предоставленные кредиты украинскому агропромышленному комплексу. В условиях резкого роста курса доллара по отношению к карбованцу украинские предприниматели попросту "забыли" о российском рубле, и его котировки остались на уровне прошлой недели (около 4 карбованцев за рубль). Следствием такого поведения участников валютных торгов явилось то, что конвертировать рубли в карбованцы с последующей закупкой на них долларов оказалось неэффективно.
Непропорциональное (по сравнению с ростом курса доллара) повышение котировок рубля на латвийском валютном рынке стало второй причиной снижения рентабельности кросс-операций. Создается впечатление, что участники валютных операций стран Балтии никак не могут "привыкнуть к мысли", что падения курса рубля к доллару могут чередоваться с периодами стабилизации его котировок. В результате, в периоды затишья на российском валютном рынке котировки рубля (например, в Эстонии и Латвии) еще некоторое время продолжают снижаться, а затем стабилизируются и даже растут (см. рисунок).
Однако и в сложившихся условиях есть свои положительные моменты. В частности, продажа долларов, купленных на московских торгах, за российские рубли в Эстонии или Латвии на прошлой неделе приносила до 7 рублей с каждой вложенной сотни. Еще более интересными на прошлой неделе были операции по скупке наличных долларов в России, их продаже за наличные карбованцы на Украине и конвертации последних в наличные рубли (рентабельность — до 11,5%).
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
Латвия 1,183* (1,220)* 0,802 (0,804) 0,803 (0,805) 0,761 (0,763) 0,906 (0,909)
Литва 0,963 (0,961) 1,036* (1,194)* 0,845 (0,845) 0,800 (0,801) 0,953 (0,955)
Эстония 1,138 (1,144) 1,001 (1,008) 1,038* (1,073)* 0,951 (0,960) 1,127 (1,135)
Украина 1,141 (1,137) 1,005 (1,004) 1,006 (1,006) -** (-)** 1,129 (1,130)
Беларусь 0,948 (0,945) 0,830 (0,829) 0,831 (0,831) 0,785 (0,788) 1,170* (1,212)*
* — эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль".
** — простые кросс-операции нулевой эффективности.
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". Коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — доллары (марки). Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых курсов рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах на 2 апреля 1993 года.
Курс наличного рынка пока остается стабильным
Наблюдая в течение прошлой недели за развитием ситуации на рынке наличных продаж Москвы, специалисты имели все основания назвать состояние столичного черного рынка коматозным. Валютные котировки розничных и мелкооптовых торговцев на протяжении всей прошлой недели находились практически на одном уровне — 735-740 руб./$ при скупке и 760-770 руб./$ при продаже. Одним из результатов довольно продолжительной стабилизации курса стало выравнивание котировок в разных точках города. Это, по мнению специалистов, указывает на то, что котировки наличного рынка достигли в настоящее время предельного уровня, и их заметное повышение способно резко сократить численность постоянных клиентов розничных и мелкооптовых торговцев. Кроме того, одним из стабилизирующих факторов явилось и снижение темпов роста биржевых валютных котировок, являющихся для определенной части держателей мелких партий наличной валюты своеобразным индикатором, а иногда и прямым руководством к действию.
В других регионах России и странах Содружества, ситуация на рынке наличных продаж развивалась чуть более динамично. Так, в Грузии с началом весны по подсохшим дорогам организованные группы местных челноков потянулись в соседнюю Турцию, в результате чего курс доллара на тбилисском черном рынке повысился на 20-25 пунктов, составив 750 руб./$ при скупке и 780 руб./$ при продаже. Соседние с Грузией суверенные государства — Армения и Азербайджан — больше занимались выяснением добрососедских отношений, нежели активизацией межгосударственной торговли, и валютные котировки там были относительно ниже. По-прежнему в приподнятом настроении находятся минские валютчики, мало обращающие внимание на своих постоянных клиентов и занимающиеся более прибыльным и (что немаловажно) безопасным делом: скупкой оптовых партий валюты (от $10 тыс.) в одном банке (банк "Комплекс") и продажей ее в другом (банк "Беларусь"). Прибыль от проведения таких операций в настоящее время достигает 30 рублей с доллара. Хотя чрезмерная активность участников этих операций вряд ли позволит сложившейся ситуации продолжиться достаточно долго, позиция ряда банков, стремящихся избавиться от девальвирующих рублей путем скупки долларов по курсу 825 руб./$, пока еще дает валютчикам неплохую возможность пополнить свое состояние.
Российские же банкиры на прошлой неделе находились в ожидании выхода инструкции ЦБ о регулировании деятельности банков, проводящих операции с наличной валютой. Как стало известно из банковских кругов, одним из пунктов этой инструкции ЦБ устанавливает контроль за ввозимой российскими банками наличной валютой, снимаемой с корсчетов в иностранных банках. Это обстоятельство малоприятно для банков, поскольку именно средства с корсчетов являются основным источником пополнения их запасов наличной валюты. Тем более, что этот источник является и относительно дешевым: как отмечают банкиры, затраты на снятие наличной валюты с корсчетов и ее транспортировку составляют не более 2% от общей суммы.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА