Какая заграница для инвестиций сгодится

После того как из-за введения санкций в 2022 году российские инвесторы лишились возможности торговать бумагами иностранных компаний внутри страны, они устремились для этих целей за рубеж. В 2024 году на счетах иностранных брокеров находилось 530 млрд руб., приток за последние три года составил 474 млрд руб. «Ъ-Инвестиции» разбирались, как инвесторы теперь торгуют зарубежными бумагами и какие риски несут эти схемы.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

В 2014 году на российском фондовом рынке впервые появились ценные бумаги иностранных компаний — Apple, Intel, Google, Boeing и других. Торговлю ими запустила СПБ Биржа. По итогам 2021 года объем торгов зарубежными активами на СПБ Бирже превысил $393 млрд, показав рост год к году почти в 2,4 раза. Еще 762 млрд руб. в том же году составили торги иностранными бумагами на Мосбирже, которая запустила их в 2020-м.

Учет иностранных ценных бумаг вел Национальный расчетный депозитарий (НРД) через европейские депозитарии Euroclear и Clearstream. Однако в марте 2022 года, после начала спецоперации, эти организации приостановили обслуживание счетов НРД, а летом того же года он попал под блокирующие санкции Евросоюза. В результате российские инвесторы потеряли доступ к своим иностранным активам. На начало 2023 года объем заблокированных бумаг оценивался в 5,7 трлн руб.

В 2023 году США ввели санкции против самой СПБ Биржи. Это привело к блокировке активов еще на $3 млрд. В 2024 году под американские санкции попала Мосбиржа. В результате заблокирована оказалась часть валюты клиентов площадки, а сама она приостановила торги долларами и евро, а также инструментами с расчетами в них.

Но интерес к иностранным бумагам у россиян не пропал. Если до 2022 года они приобретали такие активы в основном внутри страны, то после введения санкций начали активнее торговать через зарубежных брокеров. Так, по данным ЦБ, за 2021 год россияне перевели на счета иностранных брокеров 30 млрд руб. За 2022, 2023 годы и девять месяцев 2024 года приток российских денег у зарубежных брокеров составил 474 млрд руб. Всего на иностранных счетах, по данным на октябрь 2024 года, находились 530 млрд руб. российских инвесторов.

Точно неизвестно, насколько активно россияне торговали через иностранных брокеров до введения санкций. По оценке президента—председателя правления ГК «Финам» Владислава Кочеткова, до 2022 года за границей было 120–150 тыс. активных счетов россиян. Активы тех, кто инвестировал через иностранных брокеров, не были заблокированы в 2022 году, под блокировку попали еврооблигации и акции, которые покупались на российских биржах, объяснил господин Кочетков.

Как попасть на иностранные биржи

Получить доступ к зарубежным площадкам россияне могут через зарубежного брокера. Торговля через российского профучастника возможна, если у него есть доступ к иностранной бирже напрямую или если он торгует иностранными бумагами через вышестоящего зарубежного брокера. Для торговли за рубежом через российского брокера нужно быть квалифицированным инвестором. При торговле напрямую через иностранных профучастников такого ограничения нет, но нужно будет пройти опрос у иностранного брокера для определения риск-профиля, говорит партнер адвокатского бюро NSP Александр Некторов.

При открытии счета у зарубежного брокера россиянам доступны почти все иностранные рынки, рассказывает господин Кочетков. Так, по-прежнему можно инвестировать в рынки Китая, Гонконга, Великобритании и даже США и стран Евросоюза, подтверждает ведущий аналитик казахстанского Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Никто не вводил санкции против всех россиян, добавляет господин Кочетков, признавая, впрочем, что на европейских биржах россиян «не очень любят».

Доступ российских брокеров к иностранным торговым площадкам затруднен, отмечает директор департамента торговых операций «Цифра Брокер» Владимир Шумаков. По его словам, вышестоящие иностранные брокеры опасаются введения первичных и вторичных санкций за взаимодействие с российскими игроками. Комплаенс — проверка на соответствие инвестора требованиям — стал очень долгим и сложным, сетует эксперт.

Кроме того, некоторые рынки «достаточно закрыты», говорит партнер, руководитель санкционной практики коллегии адвокатов Delcredere Андрей Рябинин. Например, китайские власти осторожно смотрят на допуск иностранных инвестиций на местный фондовый рынок, так как боятся спекулятивных денег и больше заинтересованы в долгих деньгах, поясняет господин Рябинин.

Брокеры «дружественных» стран

Большинство российских инвесторов, которые выходят на зарубежные фондовые рынки, используют брокерские счета в странах СНГ, в основном в Казахстане, говорит господин Рябинин. Открывать счета у казахстанского брокера удобнее всего, потому что в республике наиболее высокий по сравнению с другими странами ЕАЭС и СНГ уровень цифровизации финансовых услуг, а также лучше развит собственный фондовый рынок, считает госпожа Мильчакова. По словам управляющего директора Arbat Capital Александра Орлова, крупнейшим игроком для россиян в странах СНГ и самым простым способом для открытия счета остается казахстанский Freedom Finance Global. Через него можно выйти на американские, европейские, гонконгские и казахстанские биржи. В Freedom Finance Global «Ъ-Инвестициям» сообщили, что пополнять брокерские счета можно в рублях из неподсанкционных банков.

Теоретически можно торговать и через другие страны СНГ, например через Армению или Грузию, говорит госпожа Мильчакова. Однако, по словам господина Орлова, в этих странах российский паспорт в любой момент «может стать преступным или неприятным», в то время как с Казахстаном нет «геополитических разборок». В Армении российские карты принимаются с ограничениями, а местные банки открывают карты россиянам с небольшими лимитами. В то время как выходить на международный рынок, по мнению господина Орлова, меньше чем с $100 тыс. не стоит.

В числе «дружественных» стран за пределами СНГ, предоставляющих доступ к международным площадкам россиянам,— ОАЭ. По данным господина Рябинина, российские инвесторы сотрудничают с такими брокерами, как EFG Hermes и Al Ramz Capital. На сайте первого говорится, что он предоставляет доступ к местным и международным биржам без указания конкретных, а Al Ramz, по собственным данным, открывает доступ к рынкам ОАЭ и Саудовской Аравии. И EFG Hermes, и Al Ramz работают с биржей NASDAQ Dubai, на которой среди прочего торгуются бумаги некоторых американских, европейских и китайских компаний.

Торговля через американских профучастников

Американских брокеров, которые продолжают работать с россиянами, немного, говорит господин Рябинин. Один из них — Interactive Brokers. Компания открывает доступ к 160 рынкам в 36 странах — в США, Европе, Азии и Австралии.

В Interactive Brokers сообщили «Ъ-Инвестициям», что россияне по-прежнему могут подать заявку на открытие счета, результат зависит от «успешного прохождения процедуры “Знай своего клиента” (Know Your Customer, KYC)», а также процессов, связанных с борьбой с отмыванием денег (Anti-money Laundering, AML), санкциями и другими нормативными требованиями и внутренними политиками.

Процедуры KYC и AML — стандартные проверки происхождения средств и отсутствия подозрений на отмывание преступных доходов, объясняет господин Орлов. Такие требования, по его словам, предъявляются ко всем клиентам, а не только к россиянам. Однако с гражданами России, по словам эксперта, проверка длится дольше. По словам эксперта, это не единственная проблема. Так, инвесторам нельзя пополнить счет в Interactive Brokers напрямую из российского банка, даже если он не находится под санкциями. Для вывода денег также потребуется транзит через третью страну.

Напрямую из России

Ряд российских брокеров работают с зарубежными площадками напрямую. Так, например, на сайте казахстанской биржи AIX утверждается, что она сотрудничает с такими компаниями, как «Цифра Брокер», «ИВА Партнерс», «Атон», «Фонтвьель», «Ай Ти Инвест», «КИТ Финанс» и «Питер Траст». Ценные бумаги хранятся в депозитарии биржи AIX CSD. Операции можно совершать только в долларах или тенге, уточнила «Цифра Брокер» «Ъ-Инвестициям».

Через «Финам» можно попасть на американские площадки — Нью-Йоркскую фондовую биржу, NASDAQ, Чикагскую биржу опционов и Чикагскую товарную биржу. По словам господина Кочеткова, работа ведется через вышестоящего зарубежного брокера. Пополнять счет можно рублями, они конвертируются в банках «дружественных» стран.

При этом господин Кочетков отмечает, что есть «не очень комфортные моменты, с которыми приходится мириться»: деньги могут конвертироваться по разному и «не всегда понятному курсу».

«Финам», по его словам, на этом ничего не зарабатывает. «Курс может быть разным, иногда он не очень хороший для инвестора, но такое, к сожалению, случается»,— говорит господин Кочетков. Кроме того, продолжает он, перевод денег тоже имеет «определенную себестоимость». В зависимости от разных каналов комиссия «может составлять условно 0,8–3%». «Финам» публично не раскрывает схему взаимодействия с биржами через вышестоящего иностранного брокера.

При торговле на зарубежных рынках через российского брокера есть риски, что тот попадет под санкции, обращает внимание господин Некторов. Господин Кочетков признает, что такие риски действительно существуют и «Финам» предупреждает об этом инвесторов. На вопрос, как можно защититься от рисков, господин Кочетков отвечает, что «практически никак». В то же время он не видит оснований, почему компанию могут внести в санкционные списки, потому что брокер, по его словам, «ничего не нарушает».

Риски торговли на зарубежных рынках

В Банке России отмечают, что у инвесторов, пользующихся зарубежной инфраструктурой, нет судебной защиты на территории России. Правила доступа к той или иной инфраструктуре в любой момент могут поменяться, говорит господин Рябинин. В качестве примера он приводит сегрегацию счетов. Европейские депозитарии Euroclear и Clearstream с 2022 года требуют от своих контрагентов сегрегировать активы россиян для контроля соблюдения санкций, то есть обособлять их от других счетов. Изначально требование действовало в Европе, но позднее распространилось и на другие страны. По мнению господина Некторова, из-за этого есть риск, что движение средств будет фактически остановлено.

Например, Казахстан начал обособлять активы россиян по требованию европейских депозитариев еще в 2022 году. В Центральном депозитарии ценных бумаг Казахстана утверждали, что речь идет только об учете счетов, а не об их блокировке. В конце 2023 года под сегрегацию попали счета россиян в израильских банках. Это сопровождалось блокировкой средств.

В пресс-службе Freedom Finance Global сообщили «Ъ-Инвестициям», что сегрегация в Казахстане затрагивает только активы, в цепочке хранения которых участвуют европейские депозитарии. В компании признают, что из-за этого инвесторы могут столкнуться с задержками выплат и расчетов, а «в редких случаях» — с ограничениями на операции с ценными бумагами. Брокер Freedom Finance уведомляет клиентов о рисках, но операции возможны вручную. При торговле на рынке США активы хранятся в американском депозитарии DTC и не подлежат сегрегации. Это также касается бумаг с тикерами, в которых есть .US.

Еще одна проблема — из-за изменения валютного курса россиянам зачастую приходится платить налоги, рассказывает аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов. Можно получить убыток в валюте, но в пересчете на рубли может получиться прибыль, с нее нужно будет заплатить налог.

Можно попробовать этого избежать при работе через контролируемую иностранную компанию — юрлицо, созданное за рубежом, но контролируемое российским резидентом. В этом случае объем инвестиций должен быть больше $5 млн, но нужно учитывать, что у компании возникнут местные налоговые обязательства, объясняет господин Соколов. По словам эксперта, нужно точно рассчитывать и взвешивать потенциальную прибыль и налоги, чтобы итоговый результат был положительным. По его словам, может получиться так, что нужно будет заплатить 30% налога на прибыль в США и от 13% до 22% налога в России.

Риском можно считать и вопрос вывода доходов из страны, в которой торгует инвестор, отмечает госпожа Мильчакова. По ее мнению, доллары и евро выгоднее хранить за пределами России. «Если зарубежный брокер надежен, то у него можно держать ваши акции сколько угодно и получать дивиденды в иностранной валюте»,— отметила эксперт. По ее мнению, в Россию деньги вывести проще из «дружественной» юрисдикции. Однако для этого потребуется конвертация сначала в валюту страны, в которой находится брокер, а уже потом — в рубли. Это приводит к рискам валютного курса.

Леонид Уварчев