Выводы макроэкономического анализа инвестиционного климата подтверждают и регулярно проводимые нами расчеты условий инвестирования в конкретные виды производств: в январе-апреле инвестиционная ситуация в целом менялась в лучшую сторону. Пять из шести ежемесячно обсчитываемых инвестиционных проектов (деревообработка, производство копченостей, колбасный цех, мини-пивзавод, производство вязаных и швейных изделий) в начале второго квартала стали более эффективными, чем в начале года. На это указывает прежде всего наиболее емкий показатель — срок окупаемости вложений (см. таблицу 2).
Исключение составляет лишь деревообработка, но и это согласуется с общей закономерностью. Причина ухудшения условий инвестирования в производство пиломатериалов была чисто конъюнктурной: цены на готовую продукцию (пиломатериалы, детали деревянных домов, готовые срубы) росли медленнее, чем дорожали издержки — оборудование, заработки рабочих, круглый лес, аренда помещений. Однако в ближайшее время ситуация кардинально изменится: сезонный фактор сделает деревообработку наиболее эффективным направлением капитальных вложений.
Несколько менее определенные перспективы у пивоваренного производства. Причина здесь также сезонного свойства: запасы пивоваренного ячменя сокращаются, и цены на него растут. Впрочем, приближающийся жаркий сезон обусловит и рост цен на конечную продукцию. Поэтому успех инвестирования в конечном счете зависит от соотношения динамики цен на сырье и пиво. При выработке решения об инвестировании в пивоварение необходимо следить за динамикой налично-денежной эмиссии и курса доллара: первая определяет платежеспособный спрос, вторая — эффективность импорта пива. Закон таков: чем выше эмиссия и быстрее рост курса, тем выше спрос и цены на пиво отечественного производства. Поведение курса в последнее время свидетельствует о том, что условия инвестирования в пивоварение скорее всего будут улучшаться.
Таблица 2 ЭТА ТАБЛИЦА НА 16 ПОЛОСУ
Эффективность и сроки окупаемости вложений в наиболее привлекательные для независимых инвесторов виды производства (начало января — начало апреля)
Единовременные затраты (оборудование, запас сырья, аренда помещения на год), тыс. руб. Срок окупаемости затрат, мес. Срок окупаемости оборудования, мес. Чистая прибыль, тыс. руб. в месяц Рентабельность (к себестоимости), % Производительность
всего в т. ч. оборудование
Деревообработка (производство срубов и щитовых домов) январь 7000 4500 8,4 5,4 830 280 15 срубов в месяц
февраль 9500 5500 12,8 7,4 744 59
март 10000 5500 27,0 14,8 371 42
апрель 15800 9000 33,8 19,2 467,5 42
% прироста к январю +146 +100 +302 +256 -44 -85
Производство копченостей январь 1200 850 2,8 2,1 420 58 7,2 тонны в месяц
февраль 1538 1107 2,3 1,7 650 34
март 2200 1500 1,5 1,0 1484 54
апрель 2400 1700 1,2 0,8 2047,5 65,1
% прироста к январю +100 +100 -57 -62 +387 +12
Пивоварение январь 32500 30000 45,0 42,0 710 105 2500 литров за 2 смены
февраль 44252 40000 34,2 30,2 1294 146
март 56500 50000 31,0 27,4 1822 122
апрель 57500 50000 34,2 29,8 1679,8 108,7
% прироста к январю +76 +67 -24 -29 +137 +4
Производство колбас январь 13900 11000 3,8 3,0 3636 92 1 тонна в смену
февраль 18656 14000 1,4 1,0 13419 130
март 21000 14000 1,6 1,1 13064 82
апрель 21052 14500 1,3 0,9 16184,4 105,2
% прироста к январю +51 +32 -66 -70 +345 +14
Производство вязаных изделий март 57515 37640 3,5 2,3 16633 194 250 изделий в смену
апрель 59390 37640 3,3 2,1 17896,4 177
Производство швейных изделий март 13800 6300 1,1 0,5 12221 514 по 25 изделий двух видов
апрель 14100 6300 1,1 0,5 12636,5 438
Сборка ангаров апрель* 6400 5400 0,54 — 3507,0 73,3 1 ангар в месяц
апрель** 5000 4000 0,26 — 1313,7 46,6
Производство кирпича апрель*** 112000 47000 45,4 19,0 2468,1 76,3 5 млн штук кирпичей в год
апрель**** 112000 47000 7,0 2,9 16048,0 206,0 15 млн.штук кирпичей в год
*утепленный; **неутепленный; ***1 смена; ****3 смены.
Инвестиции в ценные бумаги
На фоне общего затишья в торговле фондами традиционных эмитентов окончательно определились семь компаний, акции которых постоянно фигурируют на рынке ценных бумаг: Инкомбанк, Мосбизнесбанк, АвтоВАЗбанк, банк "Санкт-Петербург", РИНАКО, НИПЕК и "Пермавиа". Составленный на их основе фондовый индекс свидетельствует о том, что на фондовом рынке "старых" эмитентов обозначились две устойчивые тенденции: рост курсовых значений бумаг и стабилизация конъюнктуры.
За те десять месяцев, в течение которых акции этих компаний практически постоянно присутствовали на рынке, их курс в среднем вырос с 1,5 до 2 номиналов. На фоне этого роста в начале текущего года повышалась устойчивость фондового индекса (см. рисунок 2), причем основной вклад в стабилизацию рынка внесли акции банков.
Многие наблюдатели полагали, что стабильный рост котировок акций в первые месяцы года был связан исключительно с "сезоном дивидендов". Однако, судя по всему, это — не единственная причина. Надо учесть, что банки открыли информацию, характеризующую их финансовое положение, и оно оказалось вполне приличным (о чем мы неоднократно писали). Кроме того, им удалось обеспечить относительно высокую ликвидность своих акций, и в результате инвесторы стали рассматривать выпускаемые банками ценные бумаги как надежные и доходные активы.
Что касается акций трех инвестиционно-производственных компаний, то их котировки, напротив, нестабильны. Пока эти акции остаются активами, обычно относящимися к спекулятивному отделу портфеля, то есть к разряду вложений, ориентированному на получение доходов от игры на неустойчивой динамике котировок акций. Естественно, что спекулятивные игровые бумаги при этом и наиболее рискованны.