Финансовый прогноз

Акции
В конце минувшей недели спрос на бумаги российских компаний начал расти, а индекс РТС закрылся в пятницу на отметке 1829,5 пункта, что почти на 2% выше уровня понедельника. Лидером роста стали акции горно-металлургического комбината (ГМК) "Норильский никель". За неделю они подорожали на 10,8%, до $200,5 за акцию. По словам руководителя аналитического управления финансовой группы "Доходъ" Вадима Дворянинова, поводом для подъема цен на акции "Норникеля" стали слухи о том, что "Русал" проявляет интерес к покупке доли в ГМК с целью диверсификации бизнеса. "Если данная информация подтвердится, то бумаги комбината могут стать перспективным вложением в ближайшее время", — считает господин Дворянинов. "Также следует отметить, что 'Норникель' переносит сроки строительства ГОКов на 2007-2008 годы, что позволит компании усилить позиции на рынке. К тому же акции компании все еще остаются недооцененными", — добавляет аналитик ЗАО "Планета Капитал" Маргарита Соловьева.
       Неожиданно подскочили в цене на прошлой неделе акции крупнейшего в России производителя золота "Полюс Золото", они поднялись на 5%, до $41,05. Причиной роста, по словам финансового консультанта ООО "АВК-ЦБ" Ольги Ермаковой, стали предварительные переговоры мажоритарных акционеров "Полюс Золото" с государственным алмазодобывающим предприятием "Алроса", желающим купить пакет акций золотодобывающей компании. По мнению госпожи Соловьевой, стоимость акций "Полюс Золото" будет расти и благодаря ожидаемому повышению цен на золото. Так, по прогнозу аналитиков западных банков, до конца 2007 года стоимость тройской унции золота вплотную приблизится к отметке $700, а в следующем году достигнет уровня в $750. Сейчас на мировых товарных биржах за унцию золота дают чуть более $660.
       Из предстоящих на текущей неделе событий эксперты выделяют аукцион по продаже блокпакета акций ОГК-5, который состоится 6 июня. Основным претендентом на покупку является "Газпром". "Вполне вероятно, что цена на аукционе будет достаточно высокой из-за наличия серьезных иностранных конкурентов, что поддержит сектор генерации в целом", — считает госпожа Ермакова. Другое важное событие для рынка — включение акций ВТБ в расчет индекса MSCI, что, по мнению экспертов, позитивно отразится на курсовой стоимости данных бумаг.
       Опрошенные Ъ аналитики сходятся во мнении, что на текущей неделе восходящий тренд сохранится. "Индекс РТС продолжит движение вверх и к концу текущей недели может достичь отметки в 1850 пунктов", — считает управляющий активами ЗАО "Управляющая компания 'Адекта'" Николай Ежов.
Облигации
       Рынок облигаций на прошлой неделе медленно рос благодаря высокому уровню свободных денежных средств на рынке. "Рублевый рынок облигаций оставался очень крепким на протяжении всего мая: избыточная ликвидность на фоне увеличения волатильности акций в значительной степени оседала в долговых бумагах. Повышенный спрос привел к снижению доходности большинства займов — как государственных, так и корпоративных, в среднем на 15-20 базовых пунктов. С учетом роста цены и купонных выплат вложения в "голубые фишки" долгового рынка принесли в мае в среднем 10-15% годовых", — отмечает начальник отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО "Инвестиционный банк 'КИТ Финанс'" Владимир Малиновский. По его словам, базой для рекордного количества денежной ликвидности в системе оставались средства от продажи активов ЮКОСа и IPO ВТБ. В результате основной индикатор — совокупный размер остатков средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ превысил и прочно укрепился на отметке выше 1,5 трлн рублей. Ставки по коротким межбанковским кредитам на протяжении всего мая, как правило, не превышали 3% даже в последнюю неделю месяца, в период налоговых платежей. Выросли также и золотовалютные резервы, причем за месяц более чем на $30 млрд, и в результате превысили $400 млрд.
       "Похоже, что денежная ликвидность не даст скорректироваться внутреннему рынку облигаций и в июне. Инвесторы раскупают бумаги при первичных размещениях так, что говорить о возможном сокращении спроса язык не поворачивается. В то же время способов, которыми можно было бы легко и безболезненно стерилизовать свободные средства, также не наблюдается", — отмечает господин Малиновский. По его мнению, больше всего выигрывают от сложившейся ситуации эмитенты, которые привлекают средства практически без проблем и по очень хорошим условиям, — пользуясь благоприятной конъюнктурой, они продолжат активно занимать деньги.
       По словам директора ЗАО "Управляющая компания 'Адекта'" Александра Строгалева, в настоящий момент все более или менее интересные аукционы проходят с существенной переподпиской, а доходность в ходе размещений складывается в среднем почти на 30-50 базовых пунктов ниже объявляемой организаторами. Например, спрос на облигации "АвтоВАЗ-4" при объеме выпуска 5 млрд рублей составил 10,29 млрд рублей, а доходность к двухлетней оферте по итогам размещения составила 7,95% против первоначальных ориентиров в 8,16-8,42%. Доходность облигаций "Атомстройэкспорт-1" (объем 1,5 млрд рублей, оферта два года) составила 7,9%, что также существенно ниже ориентиров организаторов в 8,2-8,6%.
       "На следующей неделе состоятся два очень интересных размещения. Выпуски рублевых облигаций предложат компания ЮТК (2 млрд рублей, оферта через три года. — Ъ) и ТГК-4 (5 млрд рублей, оферта через два-три года. — Ъ)", — говорит господин Строгалев. Он отмечает, что в последние месяцы иностранные инвесторы активно расширяли свое присутствие именно в сегменте облигаций региональных операторов связи и энергетических компаний. "Уже сейчас очевидно, что спрос на предстоящие выпуски существенно превысит предложение, и, как в ходе предыдущих аукционов знаковых эмитентов, доходность облигаций по итогам размещения окажется ниже прогнозной. Успех размещения, в свою очередь, наверняка вызовет ажиотаж в соответствующих секторах рынка", — полагает господин Строгалев.
Александр Ногов