Участники российского инвестиционного рынка больше не хотят выступать лишь посредниками в размещении капитала. Инвестиционный банк "КИТ Финанс" и управляющая компания "Арсагера" собираются до конца этого года разместить на биржах собственные акции и получить таким образом средства для дальнейшего развития бизнеса. "Ъ-Банк" решил выяснить у участников финансового рынка, насколько интересно вкладывать деньги в инвестиционные компании.
Первые ласточки
Петербургский инвестбанк "КИТ Финанс" сообщил о своем намерении провести IPO в апреле текущего года. Банк собирается разместить уже существующие акции на российской площадке, которой, вероятно, станет биржа ММВБ. При этом в 2008 году "КИТ Финанс" планирует предложить инвесторам дополнительную эмиссию своих акций. Предполагается, что их размещение через IPO пройдет на Лондонской фондовой бирже. Как сообщил Ъ директор департамента внешних связей "КИТ Финанса" Вадим Бараусов, сроки и детали сделки пока еще находятся в стадии обсуждения и озвученные планы нельзя считать окончательными.
Управляющая компания "Арсагера" также собирается привлечь средства за счет вывода своих акций на российские биржи. Размещение может состояться осенью текущего года. Привлечение капитала пройдет по открытой подписке, а уже потом бумаги компании попадут на торговую площадку. "Арсагера" собирается реализовать 45,45% от своего уставного капитала и привлечь около $16 млн. Таким образом, менеджмент управляющей компании оценил свой бизнес в $30 млн, что составляет 68,6% стоимости активов, находящихся у нее в управлении: портфель "Арсагеры" немногим превышает $43,7 млн. Отметим, что в мировой практике оценка капитализации управляющей компании считается справедливой, если она составляет 15-20% величины ее инвестиционного портфеля.
Надежда на инвестиции
Завышение "Арсагерой" оценки своего бизнеса участники рынка оправдывают тем, что российский инвестиционный сектор в ближайшие годы может вырасти в несколько раз или даже в десятки раз. Управленцы будущих эмитентов тоже рассчитывают на конъюнктуру российской экономики. "Динамика нашего бизнеса завязана на общеэкономической ситуации в стране, и фондовый рынок лишь ее отражение, — поясняет директор по рынкам акционерного капитала "КИТ Финанса" Дмитрий Алиевский. — Сейчас все отрасли, которые ориентируются на внутреннее потребление, растут бешеными темпами. Инвесторы прекрасно это понимают. По нашим оценкам, бизнес 'КИТ Финанса' в ближайшие годы вырастет как минимум в пять раз". Руководство "Арсагеры" еще более оптимистично в своих прогнозах. По их расчетам, в ближайшие три года стоимость средств в управлении российских портфельных менеджеров увеличится в 10 раз, что позволит первой двадцатке управляющих компаний руководить средним портфелем активов в 130 млрд рублей.
Позитивные ожидания эмитентов связаны с неразвитостью инвестиционного рынка в России. Так, по словам председателя совета директоров ЗАО "Адекта-Капитал" Дмитрия Пронина, для инвесторов, входящих в этот бизнес, речь сейчас идет даже не о захвате рыночной доли, а о возможности вложить в активно развивающийся сегмент. "Пока что мы работаем по привлечению новых клиентов на инвестиционный рынок, а не по перетягиванию их друг у друга", — считает господин Пронин. В этих условиях ключевой задачей для управляющих компаний становится "воспитание" своих потенциальных клиентов. "На Западе уже давно поняли, что для уверенности в завтрашнем дне необходимо управлять личным капиталом. Скоро и в нашей стране схлынет потребительский бум и люди начнут инвестировать", — комментирует директор по привлечению капитала "Арсагеры" Алексей Астапов.
Инвестиционные сети
Наиболее привлекательным сегментом в деятельности инвестиционных компаний и банков участники рынка считают управление активами. "Законодательство в сфере коллективных инвестиций уже окончательно устоялось, в других аспектах все еще только формируется", — говорит директор по региональному развитию ИК "Финам" Андрей Шульга. С другой стороны, по мнению господина Шульги, управляющие компании в ближайшие годы будут больше других заинтересованы в привлечении средств. Дело в том, что конкуренция в этом секторе достаточно высокая, а для успешного развития управляющей компании требуются значительные вложения капитала в продвижение своих продуктов и создание филиалов.
К примеру, "Арсагера" намерена направить на продвижение продуктов и создание федеральной сети продаж практически все средства от размещения акций. Участники рынка считают, что если компания сможет за счет размещения привлечь намеченную сумму ($16 млн), то ее будет достаточно для создания разветвленной филиальной сети. Опрошенные Ъ эксперты оценили необходимый объем инвестиций в такой проект в пределах $7-15 млн. Правда, отмечают участники рынка, есть и альтернативные варианты создания сети продаж. "Брокерские услуги 'Финама' мы продвигаем посредством заключения в регионах договоров с нашими представителями. Это гораздо дешевле, чем открывать собственные филиалы", — говорит господин Шульга.
Впрочем, по оценке заместителя начальника инвестиционного блока МДМ-банка Никиты Ряузова, затраты инвестиционных компаний на филиальную сеть окупаются с лихвой. "Розница дает крылья инвестиционному и финансовому бизнесу. С этой точки зрения очень привлекательны для инвесторов активы 'КИТ Финанса', который обладает развитой сетью по продаже паев", — говорит господин Ряузов.
Маржинальные размещения
Самым малопрогнозируемым сегментом инвестиционного бизнеса участники рынка назвали услуги по привлечению капитала. "Насколько устоялась модель российских инвестиционных банков, еще непонятно, — говорит господин Ряузов. — Им приходится сталкиваться с конкуренцией банков коммерческих, с одной стороны, и крупнейших западных компаний — с другой. При этом иностранные игроки активно занимаются организацией крупных размещений. С эмитентами второго и третьего эшелонов работать пока не выгодно никому". Проблема в том, что количество размещений российских компаний еще не так велико, а реализуемые ими мелкие пакеты не окупают затраченных средств, поэтому комиссии андеррайтеров довольно низкие.
В то же время, по оценке господина Алиевского, инвестиционно-банковский бизнес привлекателен с точки зрения своей маржинальности. Банк организует размещения и привлекает капитал для крупного и среднего бизнеса, но крупные капитальные вложения для предоставления таких услуг не требуются. Успех же бизнеса связан не столько с финансовыми вливаниями, сколько с профессионализмом кадров. "В этом секторе значение имеют прежде всего человеческие ресурсы. 'КИТ Финанс' интенсивно наращивает свое инвестиционно-банковское направление, и в будущем оно будет приносить значительную прибыль", — надеется господин Алиевский.
Публичная оценка
Эксперты дают различные прогнозы относительно того, появятся ли у "КИТ Финанса" и "Арсагеры" в ближайшем будущем последователи. Одни из них считают, что инвестиционный бизнес в общей массе пока не торопится на биржу. По мнению господина Шульги, брокерским компаниям сложно проводить размещения в связи с недостаточностью нормативного регулирования сектора. Господин Астапов, в свою очередь, полагает, что и в сегменте коллективных инвестиций желающих выйти на биржу будет не так много. "Большинство управляющих компаний связаны с финансово-промышленными группами и не готовы к прозрачности, — говорит господин Астапов. — Скорее всего они пойдут по пути слияний и поглощений". К тому же, отмечают эксперты, у аффилированных с крупными финансово-промышленными группами структур и помимо размещения есть источники по привлечению средств на свое развитие.
По прогнозу других участников рынка, до конца этого года может случиться еще 5-10 IPO различных финансовых эмитентов. По мнению господина Ряузова, на рынок привлечения капитала вслед за "КИТ Финансом" могут выйти даже интегрированные инвестиционные компании и банки, такие как "Тройка Диалог", "Ренессанс Капитал" и некоторые другие. "Публичное размещение дает таким структурам возможность не просто привлечь капитал, который доступен и другими способами, но и получить рыночную оценку стоимости долей партнеров", — объясняет господин Ряузов.
ОЛЬГА ПОНОМАРЕВА