«Кондитер-Курск» прохладно встретили

Вчера на ММВБ состоялось размещение дебютного выпуска облигаций ЗАО «Кондитер-Курск», входящего в украинскую группу «Конти», в размере 750 млн рублей. Ставка первого купона определена в 11,44%. Вырученные средства пойдут на модернизацию активов и расширение производства «Конти». Как считают аналитики, группа выбрала удачное место и время для займа – российский финансовый рынок превышает украинский, но, по их словам, размещение было не впечатляющим: инвесторы настороженно встретили дебютанта.

В ходе вчерашнего размещения по открытой подписке ЗАО «Кондитер-Курск» полностью разместило 750 тыс. облигаций номиналом 1 тыс. рублей. Срок обращения ценных бумаг – три года. По займу предусмотрена годовая оферта. Организатором размещения выступил Банк Москвы, поручителем – ЗАО «Производственное объединение „Конти“». Выпуск предусматривает выплату 12 квартальных купонов. Ставка первого купона, определенная на конкурсе в ходе размещения, составила 11,44%. Вырученные средства компания планирует направить на модернизацию и расширение производства предприятий группы. В частности, до 2009 года «Конти» обещает вложить в курскую фабрику 300 млн рублей.

В группу «Конти», основанную в 1997 году, кроме ЗАО «Кондитер-Курск», входят Донецкая, Константиновская и Горловская кондитерские фабрики на Украине. Объем реализации продукции «Конти» в 2006 году составил около $300 млн. Доля группы в общем объеме производства кондитерских изделий на Украине составляет 14%, а в России – менее 5%. Активы группы на 1 января 2007 года оценивались в сумму около $203 млн. Накануне размещения компания предполагала, что ставка первого купона может составить 11-11,5% годовых. «Сравнительный анализ показывает, что наша компания имеет один из самых низких показателей долг/EBITDA среди промышленных предприятий – 2,2. По предприятиям потребительского рынка только четыре эмитента имеют аналогичный коэффициент ниже», – утверждал гендиректор ЗАО «Кондитер-Курск» Юрий Папакин. Он добавлял, что рынку за первое размещение кондитеров потребуется определенная премия.

Дебют как причину не слишком удачного размещения называют и аналитики. Как отметил замгендиректора ООО «Воронежская инвестиционная палата» Алексей Петров, учитывая финансовые показатели курских кондитеров, справедливой ставкой первого купона по их облигациям была бы цена в 10,5%. «Но инвесторы настороженно относятся к дебютным займам», – констатировал господин Петров. По словам аналитика управляющей компании «Брокеркредитсервис» Евгения Григорьева, облигации ЗАО «Кондитер-Курск» были размещены при умеренно высокой ставке первого купона, характерной для третьего эшелона облигаций сектора. «Компания имеет существенную долговую нагрузку на конец прошлого года: EV/EBITDA заемщика равняется 5,9, доля обязательств в пассивах как у заемщика, так и у поручителя выпуска ЗАО ПО „Конти“ свыше 70%», – объяснил господин Григорьев. В результате процентная ставка доходности оказалась относительно высокой. «Свою роль сыграла и небольшая величина выпуска – инвесторы пожелали получить некоторую премию за невысокую ликвидность в выпуске после размещения», – добавил аналитик.

Вместе с тем эксперты отмечают, что компания выбрала удачное место и время для выпуска облигаций. «Все последние займы российских компаний размещались со значительным превышением спроса», – заявил аналитик инвесткомпании «Антанта Капитал» Георгий Аксенов. «На Украине размер финансового рынка меньше в разы да плюс политическая нестабильность – следовательно, и деньги дороже», – согласился с коллегой Алексей Петров.

Татьяна Карабут