Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 823 (+28)
Английский фунт стерлингов 0,6359 (-0,0047) 0,6363 (-0,0047)
Бельгийский франк 32,49 (-0,23) 32,53 (-0,23)
Голландский гульден 1,778 (-0,012) 1,779 (-0,012)
Датская крона 6,08 (-0,022) 6,09 (-0,017)
Итальянская лира 1496 (-4) 1498 (-4)
Канадский доллар 1,2710 (+0,0079) 1,2715 (+0,0079)
Немецкая марка 1,580 (-0,013) 1,581 (-0,013)
Финская марка 5,33 (-0,17) 5,37 (-0,17)
Французский франк 5,3225 (-0,0555) 5,3275 (-0,0555)
Норвежская крона 6,68 (-0,058) 6,69 (-0,053)
Шведская крона 7,276 (-0,079) 7,286 (-0,074)
Швейцарский франк 1,4272 (-0,0183) 1,4282 (-0,0183)
Японская иена 111,10 (-0,5) 111,15 (-0,5)
ЭКЮ** 1,23878 (+0,02257)
* курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 30 апреля
** долларов за ЭКЮ
в скобках даны изменения по сравнению с 23 апреля
Региональные биржи сверяют курс по Москве
На прошедшей неделе биржевой курс доллара продолжил свое поступательное движение и, без труда преодолев во вторник психологический барьер в 800 руб./$, к концу недели достиг отметки 823 руб./$. При этом динамика объемов продаж, как и на позапрошлой неделе, носила явно выраженный маятниковый характер. По мнению специалистов, колебания в направлении динамики объемов торгов на фоне постоянно растущего курса доллара свидетельствуют об активизации биржевых игроков.
Повышение спроса на финские марки, происшедшее на последних торгах Санкт-Петербургской валютной биржи, сделало неэффективной спекулятивные операции, базирующиеся на разнице курсов этой валюты в России и за рубежом. Гораздо более привлекательным было использование в спекуляциях немецких марок (в том числе за счет снижения котировок доллара на мировых валютных рынках), игра на разнице курсов которой обеспечивала не менее 5% чистого дохода.
На московской бирже идет игра
Последняя неделя апреля ознаменовалась увеличением темпов роста биржевых котировок доллара. На Московской межбанковской валютной бирже курс доллара 29 апреля был зафиксирован на уровне 823 руб./$, повысившись по сравнению с торгами 22 апреля на 28 пунктов. Тем самым курс переломил наметившуюся на позапрошлой неделе тенденцию к снижению темпов его роста (за последние три недели рост составил 39, 16 и 28 пунктов соответственно за каждую неделю).
Начиная с середины апреля характерной особенностью московских торгов являются маятниковые колебания в объемах биржевых операций. По мнению наблюдателей, это свидетельствует об активизации дилеров, ведущих спекулятивную игру на повышение. При этом постоянно растущий курс позволяет игрокам формировать достаточно прочный запас валютных средств. Купив определенную сумму валюты по более низкому курсу, участники торгов при повышении котировок имеют возможность продать лишь часть этих средств, достаточную для закрытия валютной позиции.
Придерживание продавцами валюты в расчете на дальнейшее повышение курса способствует также образованию достаточного потенциала спроса. На это указывает его весьма невысокая эластичность. На последних московских торгах при росте курса на 1% объем заявок на покупку сокращался на 1,2%. В результате сокращение разницы между первоначальным спросом и первоначальным предложением почти не сказывается на темпах роста курса.
Что касается торгов на российских региональных валютных биржах, то их участники, похоже, полностью доверяют профессиональным качествам московских дилеров. Об этом красноречиво свидетельствуют итоги прошедших в среду сессий в Петербурге, Новосибирске и Екатеринбурге. Их участники, словно сговорившись, единодушно назначили цену доллара на уровне результатов предшествующих московских торгов — 812 руб./$ (см. рисунок).
По оценкам специалистов, в ближайшее время не следует ожидать резкого изменения ситуации на российском биржевом валютном рынке. Вместе с тем, отмена московских торгов 4 мая, вызванная праздниками, может привести к возникновению фактора отложенного спроса, и как следствие — к заметному росту объемов операций.
Место финской марки заняла немецкая
Как и предполагали эксперты Ъ в предыдущем обзоре валютных рынков, состоявшиеся на Санкт-Петербургской валютной бирже торги по финской марке характеризовались заметным ростом спроса на эту валюту и одновременным сокращением ее предложения. Это вполне естественно привело к быстрому росту биржевого курса финской марки, который был зафиксирован на 6,8 пунктов выше официальных котировок ЦБ России. В результате, операции по скупке финских марок в России (их зачисление на корреспондентский счет в зарубежном банке и конвертация в доллары с целью их последующей продажи вновь на российском валютном рынке), еще на позапрошлой неделе приносившие стабильную прибыль, заметно сократились.
Роль объекта межгосударственных валютных спекуляций на прошлой неделе сыграла марка немецкая. Операция, проведенная по схеме: покупка немецких марок на ММВБ 28 апреля, перевод их за границу и, после конвертации в доллары, зачисление на корреспондентский счет в зарубежном банке с последующим снятием долларов с корсчета и их продажей на московском валютном рынке, приносила не менее 5% прибыли, а если предположить, что курс доллара за это время еще подрастет (что более, чем вероятно), прибыль от этой операции составила бы еще большую величину. Подобный эффект возник из-за того, что биржевой курс немецкой марки в Москве уже на протяжении двух недель остается практически на неизменном уровне (и постоянно ниже официальных котировок Центрального банка России), в то время как курс доллара растет (а на западных валютных рынках падает).
Более того, в подобной ситуации участникам российского валютного рынка не обязательно использовать в схеме зарубежный банк. Игру можно было сделать и на разнице курсов доллара и немецкой марки на внутреннем рынке. Например, покупка марок на тех же московских торгах 28 апреля (открытие валютной позиции) и последующая продажа соответствующей суммы долларов на следующий день (закрытие) гарантировала организатору подобной операции получение не менее 6 рублей с каждой вложенной сотни.
После трехмесячного перерыва в среду на Валютной бирже Национального банка Украины состоялись торги, в результате которых 4,540 млн российских рублей было продано по курсу 4,25 карбованца/руб. Это обстоятельство не могло не порадовать мелких посредников, специализирующихся на проведении оперативных расчетов между предприятиями Украины и России. Ранее им приходилось ориентироваться исключительно на колебания уровней спроса и предложения российских рублей. В результате котировки рубля достигли уровня 3,9-4,1 карбованца/руб. при скупке и 4,3-4,5 карбованца/руб. при продаже. При этом посредников несколько смутило некоторое снижение кросс-курса карбованца к рублю, рассчитанного через биржевые котировки доллара в России и на Украине, с 4,4 карбованца/руб. в начале апреля до 3,6 карбованца/руб. в конце месяца (при неуклонном росте биржевого курса доллара в России его биржевые котировки на Украине уже в течении месяца находятся на уровне 3000 карбованцев/$). Результаты торгов российскими рублями на украинской валютной бирже вселили в них уверенность, что эмпирические данные куда более показательнее расчетных. Однако и методика кросс-курсов (сравнение прямого и кросс-курса карбованца к рублю) не столь уж бесполезна. Она позволяет оценить рентабельность кросс-операций типа "рубль-карбованец-доллар-рубль", которая на прошлой неделе достигала 15 рублей с каждой вложенной сотни (см. таблицу).
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
Латвия 2,3967* (2,5442)* 0,5785 (0,5616) 0,6030 (0,5300) 0,4938 (0,4895) 0,4814 (0,4800)
Литва 0,9620 (1,0097) *** (***) 0,8933 (0,8089) 0,7315 (0,7470) 0,7133 (0,7326)
Эстония 1,0362 (1,0731) 0,9231 (0,9112) *** (***) 0,7879 (0,7942) 0,7963 (0,7788)
Украина 1,1440 (1,2323) 1,0192 (1,0463) 1,0624 (0,9875) 1,1522** (1,0706)** 0,8482 (0,8943)
Беларусь 1,2334 (1,2731) 1,0989 (1,0809) 1,1454 (1,0202) 0,9379 (0,9421) 1,2028** (1,1062)**
* эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** простые кросс-операции нулевой эффективности
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — где нужно продать доллары (марки). Одной звездочкой отмечены коэффициенты эффективности "простых" кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль", двумя — "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль". Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 30 апреля 1993 года.
На черном рынке, наконец, наступила весна
Последняя неделя апреля была отмечена стабильным ростом валютных котировок рынка наличных продаж. Московские розничные и мелкооптовые торговцы, повысив за неделю курс доллара в среднем на 15-25 пунктов, встретили первомайские праздники котировками 830-835 руб./$ при скупке и 855-860 руб./$ при продаже. При этом, по сообщениям наблюдателей, наконец-то наступившая весна, по всей видимости, затронула даже черствые сердца суровых уличных торговцев. Иначе чем еще можно объяснить готовность московских валютчиков поторговаться и снизить курс продажи доллара даже до 850 руб./$?
Однако скептически настроенные эксперты, чуждые какой бы то ни было сентиментальности, объясняют это событие более прозаичными причинами. Они, в частности, считают, что подобные действия розничных торговцев являются не более чем защитной реакцией, позволяющей выжить в условиях жесточайшей конкуренции с банковскими обменными пунктами. Не имея по известным причинам (нехватка рублевой наличности, которая при существующем уровне курса доллара стала хроническим явлением) возможности скупать валюту по курсу выше банковских котировок, в ряде случаев достигающих уровня 840 руб./$, валютчики вынуждены привлекать клиентов за счет снижения курса продажи и уменьшения маржи между курсами продажи и скупки. В пользу этого предположения свидетельствует также тот факт, что курс доллара у столичных валютчиков-оптовиков, не испытывающих особого недостатка в рублевых или долларовых средствах, находится примерно на уровне 840 руб./$ при скупке и 855-860 руб./$ при продаже.
При этом постоянный рост биржевого курса, не прекращающийся уже в течение месяца, не приводит к снижению спроса у постоянных клиентов черного рынка, полагающих, что через пару месяцев для пересчета долларов в рубли не надо будет производить мучительные расчеты, а достаточно будет добавить три нуля к сумме долларов и получить искомый рублевый эквивалент.
Наконец, еще одна причина достаточно высокого в настоящее время спроса на валюту, которую не отрицают даже закоренелые прагматики — весна. Наконец-то поверившее в конец зимы население начинает активно приобретать соответствующую погоде одежду, немалая часть которой поступает на российский рынок лишь благодаря усилиям челноков, составляющих основную клиентуру розничных валютчиков. Как обычно, наиболее заметную роль это сыграло в городах, где, в силу их географической расположенности, плотность челноков на душу населения заметно превышает среднегосударственную норму. Таких, в частности, как Ташкент (890 руб./$ при скупке и 900 руб./$ при продаже), Минск (865 руб./$ при скупке и 885-890 руб./$ при продаже). Заметное оживление было отмечено даже на черном рынке Южно-Сахалинска, оперирующем, в основном, японскими иенами. В результате курс доллара на Сахалине наконец-то стал похож на московский, составив 820 руб./$ при скупке и 860 руб./$ при продаже.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА