Петр Золотарев, новый гендиректор шинного холдинга Amtel-Vredestein, включающего заводы в Воронеже, Кирове и в Голландии, готов отказаться от выпуска еврооблигаций на 150 млн евро для рефинансирования долгов. Прежнее руководство холдинга считает такой шаг рискованным для его финансового состояния. По мнению аналитиков, отказ от займа может говорить о планах по распродаже активов. Но источники рассказывают о другом варианте – выпуске конвертируемых облигаций, которые могут быть в дальнейшем использованы для изменения структуры акционерного капитала Amtel-Vredestein.
Петр Золотарев выразил готовность пересмотреть программу рефинансирования долгов шинного холдинга всего через неделю после назначения на пост гендиректора. Акционеры Amtel приняли соответствующее решение 30 июня на общем собрании – на тот момент задолженность холдинга приблизилась к $700 млн. Наиболее срочными были обязательства по CLN на $155 млн – именно для их рефинансирования бывший гендиректор Amtel-Vredestein Алексей Гурин готовил выпуск евробондов совместно с инвестбанком Nomura. К моменту своей отставки 30 июня господин Гурин успел сформировать книгу заявок на евробонды Amtel-Vredestein, но не разместил бумаги.
За день до собрания акционеров Amtel-Vredestein распространил сообщение, что CLN уже погашены и необходимость в их срочном рефинансировании отпала. Какие средства пошли на погашение CLN, в Amtel-Vredestein не пояснили. По мнению аналитика «Тройки Диалог» Гайрата Салимова, «компания снова заняла ту же сумму». Источник в руководстве Amtel-Vredestein подтвердил такую информацию и пояснил, что CLN были погашены «главным образом за счет бридж-кредитов, самым срочным из которых является трехмесячный кредит на $65 млн». Таким образом, за счет короткого займа Amtel-Vredestein рефинансировал почти половину своих обязательств по CLN и через три месяца холдингу вновь придется вернуться к вопросу погашения долгов.
Алексей Гурин (он остается членом исполнительного совета Amtel-Vredestein до 1 августа) подчеркнул, что «категорически не согласен с остановкой размещения евробондов». «Во-первых, на подготовку размещения потрачены значительные средства и время; во-вторых, неправильно искать новые возможности рефинансирования, когда есть готовое», – пояснил свою позицию экс-глава холдинга. Господин Гурин добавил, что «отказ от размещения еврооблигаций – чрезвычайно рискованный для Amtel-Vredestein шаг».
По мнению аналитиков, Петр Золотарев отказывается от размещения еврооблигаций потому, что рассматривает продажу части активов Amtel-Vredestein. Эдуард Фаритов из «Ренессанс Капитала» заметил, что при размещении евробондов на эмитента накладывается ряд обязательств (ковенант) «и одним из наиболее распространенных является запрет на продажу активов на период обращения бумаг». Как пояснил аналитик, таким способом инвесторы страхуют себя от возможной неплатежеспособности эмитента. «Версия с возможной продажей активов – самая логичная», – считает господин Фаритов.
Алексей Гурин уже упоминал о возможной продаже, например, сети АВ-ТО для погашения долгов, но, по словам собеседников в Amtel-Vredestein, «единой позиции в компании нет». Они отметили, что Альфа-банк (владеет 26% акций Amtel-Vredestein) выдвигает другую идею рефинансирования – выпуск облигаций, конвертируемых в акции шинного холдинга. Количество акций, под которое могут быть выпущены облигации, по данным источника, «сопоставимо с нынешним количеством акций Amtel». Он считает, что если решение о выпуске будет принято, то доля основателя холдинга Судхира Гупты (владеет около 30% акций) «может окончательно размыться». В Альфа-банке не смогли соединить с главой управления корпоративного финансирования Рафаэлем Нагапетьянцем (он представляет банк в наблюдательном совете Amtel-Vredestein), однако в 2006 году Альфа-банк лишил господина Гупту контроля над компанией по аналогичной схеме: банк выкупил часть его пакета после несоблюдения холдингом ковенанта по общему долгу и EBIDTA. Если Альфа-банк выкупит все конвертируемые облигации Amtel-Vredestein, он сможет нарастить свой пакет в шинном холдинге более чем до 60% акций.
Дмитрий Беликов