Первый этап реорганизации РАО «ЕЭС России» назначен на 3 сентября. В этот день из энергохолдинга будут выделены две компании — ОГК-5 и ТГК-5. В результате РАО ЕЭС потеряет около 7% установленной мощности и активы стоимостью 6,2% от капитализации энергохолдинга. Но отраслевые эксперты полагают, что капитализация РАО ЕЭС в результате упадет менее чем на 4%, а стоимость ОГК-5 и ТГК-5 вырастет.
Как рассказала „Ъ“ начальник департамента по работе со СМИ РАО ЕЭС Марита Нагога, энергохолдинг предварительно определил дату первого этапа реорганизации. «Мы готовы провести выделение ОГК-5 и ТГК-5 3 сентября»,— пояснила госпожа Нагога. По ее словам, первое официальное сообщение о выделении компаний акционеры РАО ЕЭС получат за месяц до предполагаемой даты, второе — в день выделения. «Акции ОГК-5 и ТГК-5 получат все акционеры РАО ЕЭС, которые будут в реестре акционеров в день выхода компаний из состава энергохолдинга»,— отметила Марита Нагога. Владельцы GDR РАО ЕЭС получат причитающуюся им долю GDR в ОГК-5 и ТГК-5, а владельцы ADR получат или деньги за свои расписки по текущим котировкам, или GDR ОГК-5 и ТГК-5 в соответствии с собственным выбором.
Схема первого этапа реорганизации РАО ЕЭС была утверждена летом прошлого года. В соответствии с ней первыми из состава РАО ЕЭС выведут ОГК-5 и ТГК-5. На них будет отработан технический процесс реорганизации, который во всех остальных компаниях энергохолдинга пройдет в середине 2008 года по аналогичной схеме. Будут созданы «промежуточные» «ОГК-5 Холдинг» и «ТГК-5 Холдинг», куда все акционеры РАО ЕЭС переведут часть своих акций энергохолдинга в соответствии с коэффициентами конвертации по ОГК-5 и ТГК-5. На одну обыкновенную акцию РАО ЕЭС приходится 0,41 обыкновенной акции ОГК-5 и 13,59 акции ТГК-5, на одну привилегированную — 0,37 обыкновенной в ОГК-5 и 12,45 в ТГК-5. Структура капитала холдингов будет полностью совпадать со структурой капитала РАО ЕЭС. Одновременно акционерам РАО ЕЭС будет предложено проголосовать за присоединение холдингов к соответствующей ОГК и ТГК. Таким образом, в уставном капитале ОГК-5 и ТГК-5 появятся все акционеры РАО ЕЭС. Акции генерирующих компаний, которыми сейчас владеет энергохолдинг, будут распределены между его акционерами пропорционально их долям в капитале РАО ЕЭС.
В ОГК-5 входят Конаковская, Невинномысская, Рефтинская и Среднеуральская ГРЭС общей установленной электрической мощностью 8672 МВт и тепловой мощностью 2242 Гкал/ч. Выручка компании в 2006 году составила 25,9 млрд руб., чистая прибыль — 570,9 млн руб. РАО ЕЭС сейчас принадлежит чуть более 50% акций компании, еще около 30% владеет итальянская Enel, остальные бумаги распылены между миноритарными акционерами.
В ТГК-5 входят 11 тепловых электростанций в Кировском, Удмуртском, Чувашском и Марийском филиалах. Установленная электрическая мощность 2467 МВт, тепловая — 9040 Гкал/ч. Выручка в 2006 году — 11,76 млрд руб., чистая прибыль — 393,15 млн руб. 47,4% акций компании принадлежит РАО ЕЭС, 41,2% — «КЭС-Холдингу» Виктора Вексельберга, остальные бумаги распылены между миноритарными акционерами.
Вместе с ОГК-5 и ТГК-5 РАО ЕЭС потеряет почти 7% своей установленной электрической мощности. Их общая капитализация в соответствии с пятничными котировками на РТС составляла $7,25 млрд — 12,55% от капитализации РАО ЕЭС. С учетом доли энергохолдинга в ОГК-5 и ТГК-5 РАО ЕЭС могло бы вместе с ними потерять 6,2% капитализации. Однако отраслевые аналитики полагают, что этого не произойдет. Дмитрий Царегородцев из «КИТ-Финанса» прогнозирует падение капитализации РАО ЕЭС после выделения ОГК-5 и ТГК-5 не более чем на 4%. «Одновременно может возрасти стоимость выделяемых компаний, поскольку сейчас РАО ЕЭС торгуется с большим дисконтом. Чем больше компаний будет выделено, тем меньше будет дисконт»,— полагает аналитик, вспоминая пример выделения компании «Полюс Золото» из «Норильского никеля», при котором не произошло падения капитализации последнего. «Капитализация РАО ЕЭС упадет, но чистый эффект будет все равно положительным»,— соглашается Дмитрий Булгаков из Deutsche UFG. Он объясняет возможный рост капитализации ОГК-5 и ТГК-5 после выделения снижением риска неликвидности. По мнению господина Булгакова, в ходе выделения стратегические инвесторы компаний, Enel и «КЭС-Холдинг», получат дополнительную возможность увеличения долей в ОГК-5 и ТГК-5 соответственно путем выкупа акций у миноритариев РАО ЕЭС.
Екатерина Гришковец
