Распределение активов на спекулятивную и устойчивую составляющие 5 — 8 мая
Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Активы умеренно устойчивые
Доска необрезная хвойных пород 12,00 Никель Н1 1,45
Бронза в чушках 4,67 Москвич-2141 1,43
Мазут 4,67 Мука пшеничная 1,38
Бензин А-76 4,26 Нержавеющий лист 1,36
Нефть сырая 4,14 ГАЗ-31029 1,34
Арматура 3,48 Свинец С1 1,30
Дизтопливо 3,43 Масло подсолнечное 1,30
Цемент 3,43 Акции АвтоВАЗбанка 1,30
ЗИЛ-130 2,98 Цинк Ц0, Ц1 1,24
Ячмень 2,53 Масло сливочное 1,23
Бумага офсетная #1 2,46 Надежные активы
Круглый лес хвойных пород 2,27 Говядина 1,18
Латунь в чушках 2,17 Бумага газетная 1,17
Пшеница ценная 3 кл. 2,12 Титан губка 1,16
Активы с умеренными колебаниями цен Оцинкованный лист 1,16
ВАЗ-21099 1,95 Алюминий А7, А6, А5 1,15
КАМАЗ-5320 1,71 Наличный доллар 1,15
Сахар 1,69 Акции РИНАКО 1,15
КАМАЗ-5511 1,64 Ваучер 1,14
ВАЗ-21093 1,57 Наличная марка ФРГ 1,10
Прокат листовой рядовой 1,55 Безналичная марка ФРГ 1,07
Медь рафинированная 1,54 Акции банка "Санкт-Петербург" 1,02
Олово О1 1,50 Безналичный доллар 1,01
Кирпич красный 1,00
Акции Инкомбанка 1,00
Акции Мосбизнесбанка 1,00
Акции АКИБ НТП "Менатеп" 1,00
Институциональные инвесторы без ума от банковских акций
Прошедшая неделя на фондовом рынке России была сравнительно спокойной — на биржах брокеры вяло торговали небольшими пакетами акций приватизированных предприятий и коммерческих банков, на внебиржевом рынке по-прежнему абсолютное большинство профессиональных финансовых брокеров было сосредоточено на операциях с приватизационными чеками.
На этом фоне ярко прослеживалась тенденция к росту объемов вторичных операций с банковскими акциями и к их концентрации в руках ограниченного числа наиболее активных брокерских контор. Самое отчетливое проявление эта тенденция получила в Екатеринбурге, Петербурге и Москве — в этих городах основные события на биржевом рынке были связаны именно с торговлей акциями коммерческих банков.
Акции приватизированных предприятий выходят на вторичный рынок
Если до последнего времени вторичная торговля акциями приватизированных предприятий велась в основном нерегулярно и спорадически, то с начала второго квартала вторичный рынок акций крупных производственных объединений начал обретать четкие географические очертания. К настоящему времени наиболее ярким примером географической стабилизации рынка акций приватизированных предприятий является рынок акций дальневосточных эмитентов. Благодаря быстрой приватизации крупнейших промышленных и транспортных объектов во Владивостоке и Находке вторичный рынок акций этой группы предприятий существует значительно дольше, нежели, скажем, рынок акций уральских промышленных гигантов. За это время сложилась устойчивая цепь финансовых посредников, многие из которых перешли к устойчивым котировкам акций наиболее крупных приморских предприятий. Это стремление работать с высоко привлекательными акциями дальневосточных портов, транспортных объединений и судоремонтных заводов оказалось столь сильным у финансовых брокеров, что даже недавний крах котировок этих бумаг из-за политического форс-мажора не убавил желания у фондовиков работать с акциями дальневосточных эмитентов.
В результате на сегодняшний день географические масштабы вторичного рынка акций Восточного порта, Приморского морского пароходства, Находкинского судоремонтного завода и ряда других предприятий просто уникальны для России — акции этих эмитентов котируются, по меньшей мере, шестью дилерами между Владивостоком и Москвой. При этом наиболее ликвидными рынками являются Находка, Владивосток, Москва и Екатеринбург. Эксперты Ъ считают, что причиной столь разветвленной и активной сети дилеров на рынке акций дальневосточных эмитентов является устойчивый спрос на эти бумаги со стороны институциональных инвесторов. Так, по словам одного из руководителей крупнейшей сибирской финансовой группы "Сибмаркет" Николая Воробьева, спрос на акции приморских портов в Новосибирске, Вятке и Кемерово (города, в которых функционируют представительства "Сибмаркет") на 80% обеспечивают инвестиционные фонды. Как сообщил менеджер компании "Тринфико" Олег Белай, ответственный за формирование инвестиционных портфелей чековых фондов-клиентов компании, 60% из находящихся на обслуживании "Тринфико" чековых фондов согласились сформировать часть портфеля своих бумаг из акций дальневосточных эмитентов. При этом бумагам приморских предприятий в общей структуре инвестиционного портфеля отводится роль наиболее ликвидных и потенциально высокодоходных холдингов. Олег Белай полагает, что занятие позиции "быка" в начале мая на рынке акций приморских предприятий позволит получить значительный прирост рыночной стоимости сформированной из этих бумаг части активов уже к началу третьего квартала.
Это предположение частично подтверждает динамика курса акций Приморского морского пароходства в первой декаде мая. Если в результате краха в конце апреля акции пароходства рухнули до 1,5 тыс. руб. на фоне заметного сокращения ликвидности операций, то по сравнению с третьей апрельской декадой в первой декаде мая объем операций с этими бумагами на вторичном рынке увеличился в 5 раз, при этом с 6 мая крупный дилер по акциям пароходства из Владивостока — компания "АТР-Фондовые операции" — подняла средний курс продажи этих бумаг до 2 тыс. руб. в ответ на заметное расширение спроса.
Брокеры начинают борьбу за возможность торговать банковскими акциями
Итоги прошедшего финансового года не оставили инвесторам никаких иллюзий в отношении инвестиционной привлекательности находящихся в обращении ценных бумаг. За очень редким исключением (АО "Торговый дом ГУМ", АО "Пермавиа" и еще несколько акционерных обществ) только коммерческие банки смогли порадовать акционеров сравнительно высокими дивидендными выплатами и заслуживающими уважение балансовыми показателями. При этом в относительно выгодном положении оказались акционеры либо наиболее крупных коммерческих банков, либо банков, занимающих ключевые позиции на региональных финансовых рынках.
Итоги дивидендных выплат за 1992 год оказали огромное воздействие на перераспределение активности на вторичном рынке ценных бумаг. Институциональные инвесторы определенно начали отдавать предпочтение банковским акциям как объектам для инвестиций, практически полностью игнорируя акции инвестиционных компаний, коммерческих торгово-посреднических структур и даже государственные ценные бумаги. Расширение спроса на банковские акции создало основу для формирования устойчиво благоприятной конъюнктуры на рынке банковских акций, сделав этот сектор фондового рынка одним из самых ликвидных.
Для ряда профессиональных брокеров эти факторы послужили мощным стимулом к тому, чтобы добиваться права обслуживать рынки акций коммерческих банков. Интересно, что при всех видимых преимуществах этого направления деятельности, позволяющего брокерам занять ключевые позиции в наиболее устойчивом секторе вторичных операций на фондовом рынке, в реальности банкиры не наблюдают конкурентной борьбы со стороны брокеров за право вести котировки банковских бумаг. Судя по всему, подавляющее число оперирующих на рынке финансовых брокеров просто деградировало от бесконечной торговли приватизационными чеками и оказывается неспособным открыть в своей деятельности новое более спокойное и престижное направление по обслуживанию рынка банковских акций.
Тем временем немногие брокерские фирмы, оценившие преимущества постоянной дилерской работы с банковскими акциями, начинают постепенно занимать ключевые позиции на биржевом рынке ценных бумаг. В Санкт-Петербурге на прошедшей неделе биржевые сделки с акциями банка "Санкт-Петербург" заключались ежедневно, причем в отдельные дни — одновременно на двух функционирующих в городе биржах. А биржевая торговля именными ценными бумагами в Санкт-Петербурге на прошедшей неделе ограничилась акциями этого крупнейшего в городе банка. Таким образом, пока оперирующие банковскими акциями брокеры делали деньги на устойчиво улучшающейся конъюнктуре этих бумаг, их конкуренты, занимавшиеся соблазнительными сделками с ваучерами, фактически были оставлены не у дел на профессиональном фондовом рынке.
Во многом похожая ситуация сложилась на прошедшей неделе и в Екатеринбурге. На местной фондовой бирже за полторы недели было реализовано 13 000 (!) акций местного СКБ-банка — высокий спрос на банковские ценные бумаги позволил местным финансовым брокерам за полторы недели получить прибыли, аналогичные трехнедельной изнурительной работе на рынке ваучеров.
Наконец, в Москве интересным событием стало объявление о начале котировок акций калининградского Инвестбанка на Московской центральной фондовой бирже. Акции этого крупнейшего и самого динамичного коммерческого банка Калининграда давно прошли процедуру листинга на Московской центральной фондовой бирже, однако до сих пор эти бумаги (номинальная стоимость — 10 тыс. руб.) практически отсутствовали в Москве, поэтому их биржевые котировки не велись.
В конце апреля руководство Инвестбанка справедливо рассудило, что тенденция к концентрации вторичных операций на фондовом рынке в Москве неизбежна, и что высокий спрос на банковские акции со стороны институциональных инвесторов позволит в сравнительно короткие сроки сформировать в Москве ликвидный вторичный рынок бумаг Инвестбанка после их предварительного размещения небольшими пакетами среди московских финансовых и инвестиционных институтов. Параллельно, с целью демонстрации заботы о ликвидности вторичного рынка своих бумаг, Инвестбанк через своего доверенного московского дилера намерен с середины мая поддерживать устойчивые котировки акций в ходе биржевых торгов на Московской центральной фондовой бирже. В этой связи не вызывает сомнения тот факт, что если опыт Инвестбанка удастся, то у него найдется немало последователей из числа крупных региональных коммерческих банков.
ДМИТРИЙ Ъ-УСАНОВ