Прошедшая неделя завершает праздничную череду, длившуюся без малого месяц. Конъюнктура рынка не претерпела существенных изменений: цены на большинство товаров оставались стабильными, реальных сделок почти не было, более того — многие брокерские конторы сняли свои заявки на время майских каникул и последующий период послепраздничной реабилитации. Соответственно, было мало шансов для успешной биржевой игры. Однако жизненный опыт подсказывает, что длительное затишье предвещает скорое наступление бури. Вооруженные же экономическими теориями эксперты ожидают во второй половине мая — июне всплеск деловой активности и энергичные колебания цен, столь желанные для спекулянта.
В группе наиболее привлекательных для биржевой игры товаров по-прежнему находились нефтепродукты. Правда, потенциальная эффективность игры на них постоянно снижается. Возможная прибыль при реализации минимальных цен предложения и максимальных цен спроса на нефть за прошедшие четыре дня составляла "всего" 1394% против 2736% перед праздниками. Оно и понятно: инфляционные ожидания производителей уперлись в платежеспособный спрос, и за неделю на российских биржах было зарегистрировано только несколько сделок. Кроме того, экспортная привлекательность нефтепродуктов оставляет желать лучшего: мировые цены имеют склонность к снижению, а в России ходят упорные слухи о сокращении числа экспортеров до нескольких, в основном государственных, фирм. В этих условиях, по-видимому, для того, чтобы формально остановить рост цен предложения и дать покупателям адаптироваться, ряд брокерских контор теперь выставляет заявки на продажу топлива с лицензией на вывоз за СКВ. Более стабильная ценовая ситуация привела к тому, что оптимальная стратегия перепродаж бензина (который долгое время был наиболее перспективным спекулятивным товаром) заключалась не в краткосрочной, как обычно, а среднесрочной игре — купить во вторник на РТСБ и продать в пятницу на МНБ.
В абсолютные же лидеры недели попали черные металлы. Весеннее повышение спроса на них, о котором уже не раз упоминалось в предыдущих обзорах, оказывает дестабилизирующее влияние на цены. Прирост средних цен за неделю на различных биржах составил от 5 до 30%. В результате за четыре дня на разнице цен на листовой прокат на "Бирже металлов" и ТФБ "Санкт-Петербург" можно было заработать до 4111%. Полученная в результате расчетов оценка несколько завышена, так как при анализе, по причине обширной номенклатуры товаров данной группы, последние учитывались агрегированно (обезличенно) и, соответственно, не был учтен риск ликвидности при перепродаже. Более скромные результаты (181%) можно было получить, если бы торговля ограничивалась московскими биржами (РТСБ и МТБ). В Санкт-Петербурге для получения аналогичных показателей необходимо было расширить набор спекулятивных активов, включив в их число арматурный прокат и трубы.
Большие потенциальные возможности имеют операции с алюминиевым прокатом — до 1983%. Это объясняется значительной разницей цен на различных биржах (см. таблицу 2). Полученные в результате расчетов оценки являются оптимистичными (здесь, как и в случае стального проката, не рассматривалась полная номенклатура алюминиевого проката). В целом же на рынке цветных металлов складывается нестабильная ситуация. Эффективность экспортных операций, которая в свое время приносила баснословные доходы, значительно снизилась: рост внутренних цен, падение мировых. Это приводит к падению спроса и замедлению роста цен. В этих условиях перспективы игры не сулят ничего хорошего.
Неопределенная ситуация сохраняется и на рынке агропродукции. Цены на сахар не могут преодолеть сопротивление спроса и остановились около барьера 300 тыс.руб./т. На зерновых рынках пока остается неясными последствия продажи зерна из гуманитарной помощи на российских биржах. Возможности спекуляции, в основном, были связаны с сомнительными, по мнению наблюдателей, заявками на продажу по низким ценам импортных продуктов на МТБ. Скажем, фирма "Волтек" заявила о готовности продать до 5 млн т сливочного масла по 700 тыс. руб./т (по 33 кг высококачественного импортного масла на каждого россиянина включая грудных младенцев — по смехотворной цене 700 рублей!). Одновременно фирмы "Южный двор" и "Брокерская компания" предлагают импортный сахар по ценам от 166 до 197 тыс. руб./т. Заявленные цены существенно ниже рыночных и плохо согласуются с мировыми ценами в пересчете по рыночному курсу рубля. Так что велик риск, но и выигрыш можно получить не малый. Однако отсутствие сделок говорит о том, что отечественные трейдеры не склонны сильно рисковать.
Распространенный Союзом лесоэкспортеров перечень минимальных контрактных цен на пиломатериалы и деловую древесину способен сильно затруднить проведение экспортных операций по демпинговым ценам (при этом существенную часть дохода продавец получает неформально, минуя недремлющее око государственных контрольных органов). Этот факт послужил дополнительной причиной снижения спроса на дерево, а группа товаров "лес и стройматериалы" вновь, как и на позапрошлой неделе, не вошла в состав спекулятивного пула.
Неожиданно повернулись события на автомобильном рынке. В полном соответствии с прогнозами цены на КамАЗы энергично росли с момента пожара на заводе и до прошедшей недели. Однако на состоявшемся собрании акционеров глава завода Николай Бех попытался подтвердить звание "человека года". Он весьма убедительно рассказал о том, что сгоревший завод все равно был устаревшим. Новый же начнет давать продукцию, по словам Беха, уже через четыре месяца. К концу года двигателей будет выпускаться и больше, и лучшего качества. Это остудило пыл покупателей, которые задумались о необходимости торопиться со столь дорогой покупкой. В результате цены предложения заметно превосходили цены спроса и не было никаких шансов провести хотя бы одну выгодную сделку. Среди легковых автомобилей была возможность сыграть на разнице цен на "Москвич" на РТСБ и МТБ (потенциальная эффективность трех перепродаж — 94%).
На фондовом рынке в течение последнего месяца ситуация не меняется. Характерную для четырех дней эффективность 75-90% обеспечивали курсы акций Автовазбанка, Кузбассоцбанка и Нефтебанка на московских биржах (РТСБ, ММФБ и МЦФБ) и Санкт-Петербургской фондовой бирже (см. таблицу 2). Игра на валютных фьючерсах в условиях стабильного роста курса доллара практически не дает возможности получить прибыль (всего 3% при довольно сложной стратегии перепродаж и в условиях повышенного риска ликвидности контрактов МТП).
ДМИТРИЙ Ъ-ГРИШАНКОВ, ИГОРЬ Ъ-ГОРЕЛОВ
(Использованы материалы фирмы "Тетраэдр" и ФГ "Брок-Сервис")
Таблица 1
Цены прошлой недели на товарных биржах (по реализованным сделкам)
Наименование товара min-max цены сделок Средние цены сделок
Нефтепродукты
Бензин А-76 (без лицензии, руб./т) 55 000 55 000
Дизельное топливо (без лицензии, руб./т) 50 000 50 000
Дизельное топливо (с лицензией, руб./т) 119 000 119 000
Агропродукция
Сахар-песок (руб./т) 290 000 290 000
Металлы, металлоизделия
Алюминий А-7 (руб./т) 545 000 545 000
Прокат алюминия (руб./т) 635 000 635 000
Бронза (руб./т) 600 000 600 000
Латунь (руб./т) 370 000 370 000
Медь рафинированная (руб./т) 820 000-850 000 835 000
Прокат арматурный (руб./т) 75 000-100 160 85 632
Прокат листовой рядовой (руб./т) 74 760-78 000 75 920
Трубы водогазопроводные (руб./т) 52 393-85 000 72 464
Автотранспорт
Москвич-2141 3 600 000 3 600 000
Ценные бумаги
Акции банка "Санкт-Петербург" (номинал 1000 руб., руб./шт.) 2800 2800
Акции "ЗИЛ" (номинал 1000 руб., руб./шт.) 7900 7900
Акции Инкомбанка (номинал 10 000 руб., руб./шт.) 30 000 30 000
Таблица 2
График игры на повышение на биржах Москвы и Санкт-Петербурга по наиболее эффективным товарам в поле недели (лимит — две сделки в день)
## п/п Вариант игры, товар Вторник Среда Четверг Пятница Эффективность за четыре дня (%)
1 сделка 2 сделка 1 сделка 2 сделка 1 сделка 2 сделка 1 сделка 2 сделка
Топливо
1. Нефть сырая +МНБ -МТБ +МНБ -МТБ +МНБ -МТБ 2280,21
Дизельное топливо +РТСБ -МТБ
2. Нефть сырая +МНБ -МТБ +МНБ -МТБ +МНБ -МТБ +МНБ -МТБ 1394,41
3. Дизельное топливо +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ 413,12
4. Бензин А-76 +РТСБ -МНБ 37,50
Агропродукция
5. Сахар-песок +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ 425,39
6. Масло сливочное +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ 179,04
Пшеница ценная 3 кл. +РТСБ -РТСБ
Металлы и металлоизделия
7. Алюминий, прокат +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +ТФБ -БМ 1982,73
8. Латунь +БМ -РТСБ +БМ -РТСБ +БМ -РТСБ +МТБ -РТСБ 324,07
9. Прокат арматурный +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ 181,13
10. Прокат арматурный +ТФБ -ТФБ 177,24
Прокат листовой рядовой +ТФБ -ТФБ +ТФБ -ТФБ
Трубы водогазопроводные +ТФБ -ТФБ
11. Прокат листовой рядовой +БМ -ТФБ +БМ -ТФБ +БМ --ТФБ +БМ -ТФБ 4111,48
Автотранспорт
12. Москвич-2141 +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ 93,81
По всем товарам
13. Алюминий, прокат +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ 2981,36
Дизельное топливо +РТСБ -МТБ
14. Прокат листовой рядовой +БМ -ТФБ +БМ -ТФБ +БМ -ТФБ 5192,37
Дизельное топливо +РТСБ -МТБ
Ценные бумаги
15. Акции Кузбассоцбанка +МЦФБ -МЦФБ +МЦФБ -МЦФБ 74,24
Акции Нефтехимбанка +РТСБ -ММФБ +РТСБ -ММФБ
16. Акции АвтоВАЗбанка +СПФБ -МЦФБ +СПФБ -МЦФБ 88,08
Акции Нефтехимбанка +РТСБ -ММФБ +РТСБ -ММФБ
17. Фьючерсы МТП $100 май +МТП -МТП 3,45
Фьючерсы МТП $100 июнь +МТП -МТП +МТП -МТП
ТФБ — Товарно-фондовая биржа "Санкт-Петербург", МТП — Московская торговая палата, БМ — Биржа металлов. Плюс (+) перед названием биржи означает куплю товара на этой бирже, а минус (-) — продажу товара