Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 940 (+54)
Английский фунт стерлингов 0,6491 (-0,0028) 0,6487 (-0,0036)
Бельгийский франк 33,24 (+0,19) 33,26 (+0,19)
Голландский гульден 1,817 (+0,0135) 1,768 (+0,0135)
Датская крона 6,19 (+0,006) 6,21 (+0,016)
Итальянская лира 1473 (-7) 1451 (-7)
Канадский доллар 1,2651 (-0,0052) 1,2656 (-0,0052)
Немецкая марка 1,6205 (+0,0135) 1,6215 (+0,0135)
Финская марка 5,51 (-0,0136) 5,55 (-0,0136)
Французский франк 5,4615 (+0,036) 5,4665 (+0,039)
Норвежская крона 6,836 (+0,011) 6,856 (+0,021)
Шведская крона 7,32 (-0,034) 7,34 (-0,024)
Швейцарский франк 1,4702 (+0,0182) 1,4712 (+0,0182)
Японская иена 110,55 (-0,75) 110,60 (-0,75)
ЭКЮ** 1,20525 (-0,00299)
* курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 21 мая
** долларов за ЭКЮ
в скобках даны изменения по сравнению с 14 мая
Рост курса испытал на себе каждый. Но каждый — по-своему
Когда в позапрошлый четверг курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже установился на отметке 886 руб./$, мало кто сомневался, что очередной рубеж в 900 руб./$ будет преодолен очень быстро и очень легко. И действительно, уже на следующих после этого торгах во вторник, 18 мая доллар поднялся еще на 48 пунктов, достигнув тем самым 934 руб./$. Однако 20 мая темпы повышения котировок составили только 6 пунктов, и доллар таким образом поднялся за неделю на 54 пункта до 940 руб./$.
Если замедление темпов роста курса проявилось к концу недели, то сокращение объемов биржевых операций, составившее в итоге 40% за неделю, было характерно для обоих торгов. При этом исчезла тенденция, присущая московским торгам уже более месяца — изменения в объемах продаж до того носили маятниковый характер. Эксперты полагают, что совокупность этих факторов свидетельствует о временном насыщении валютного рынка и о возможной стабилизации курса доллара.
Наряду с долларом росла и немецкая марка. Достигнув 19 мая уровня в 585 руб./DM, она поднялась по сравнению с предшествующими торгами на 37 пунктов, что в процентном соотношении больше, чем недельный прирост доллара. Учитывая то, что на мировых валютных рынках марка по отношению к доллару падает, "транснациональные" валютные спекуляции стали для их российских организаторов гораздо менее выгодны. Напротив, спекулятивные операции с валютами стран бывшего СССР продолжают давать неплохой эффект.
Биржевой валютный рынок близок к насыщению
Если оценивать изменение биржевых котировок не по торгам, а по неделям, то изменения, происшедшие на прошлой неделе, совсем невелики по сравнению с позапрошлой. Темпы прироста курса были, в общем, одинаковы (соответственно 57 и 54 пункта). Меняется ситуация, если учесть, что прирост на прошлой неделе не был равномерно распределен между торгами, как это было еще неделю назад. Подскочив на 48 пунктов в начале недели, на торгах 20 мая доллар поднялся всего на 6 пунктов до 940 руб./$. Аналогичные московским результаты, за исключением торгов в Петербурге (950 руб./$ 19 мая), были отмечены и на региональных валютных биржах (см. рисунок).
В общем, подобный дисбаланс в поле недели зачастую был присущ торгам на ММВБ, проводимым в режиме "вторник-четверг". Однако вряд ли эта причина была главной в данном случае. Решающую роль здесь, по-видимому, сыграли другие факторы.
Во-первых, весьма вероятным представляется наблюдателям то, что ЦБ во вторник просто-напросто "отпустил" курс, сдерживаемый им на предшествующих торгах, и не проводил валютных интервенций. Во-вторых, благодаря этому курс достиг относительно равновесного состояния, и на торгах 20 мая не претерпевал сильных изменений.
Наблюдатели подчеркивают, что к подобным действиям Центробанк прибегает не впервые. Цель такой тактики очевидна: позволяя биржевому валютному рынку время от времени провести "саморегуляцию", ЦБ может достаточно адекватно оценить текущее реальное соотношение спроса и предложения.
Технический анализ рыночной конъюнктуры показывает, что в настоящее время валютный рынок близок к некоторому насыщению, следствием которого может явиться кратковременная стабилизация биржевого курса. На это, в частности, указывает наметившееся прекращение длящегося уже в течение месяца маятникового эффекта в недельных колебаниях объемов операций, и приобретение ими более устойчивой тенденции к снижению. Последнее свидетельствует о некотором сокращении потенциала спроса на валютные средства, что может оказать стабилизирующее воздействие на валютный рынок. Косвенно свидетельствует об этом и заметно повысившаяся на последних московских торгах эластичность спроса.
Вместе с тем, реальная экономическая ситуация свидетельствует, что даже если произойдет некоторая стабилизация валютного рынка, ее действие не будет носить сколь-нибудь длительного характера. По оценкам специалистов ММВБ, основным фактором, действующим на валютный рынок, продолжает оставаться низкое предложение валютных средств, снижение которого несопоставимо с сокращением общего объема российского экспорта. По мнению биржевиков, главной причиной падения предложения валюты является освобождение предприятий, осуществляющих экспорт нефти и газа по госквотам, от продажи валютной выручки. Учитывая, что доля этих товаров в структуре российского экспорта достигает 40-45%, "уход" предприятий нефте-газового комплекса с внутреннего валютного рынка объективно понизил потенциал предложения. Такое положение на фоне ожидаемого увеличения объемов сезонного импорта не оставляет сомнений в сохранении тенденции к росту курса.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
Латвия *** (***) 0,6125 (0,6067) 0,6781 (0,6796) 0,4800 (0,4891) 0,5621 (0,5785)
Литва 0,9659 (0,9627) 1,0398** (1,0446)** 0,9973 (0,9966) 0,7059 (0,7173) 0,8267 (0,8483)
Эстония 0,9091 (0,9627) 0,8479 (0,8449) *** (***) 0,6644 (0,6811) 0,7781 (0,8056)
Украина 1,2392 (1,2290) 1,1558 (1,1358) 1,2795 (1,2723) 1,3341** (1,3336)** 1,0607 (1,0830)
Беларусь 0,8733 (0,8819) 0,8145 (0,8150) 0,9017 0,9129) 0,6382 (0,6571) *** (***)
* эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** простые кросс-операции нулевой эффективности
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — где нужно продать доллары (марки). Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 21 мая 1993 года.
Литовский талон бьет доллар сильнее иены
На прошлой неделе прибыль от конвертации находящихся на счете в иностранном банке долларов в марки и реализации последних в России продолжала снижаться и находилась на уровне от 1% (при продаже марок на московской бирже 19 мая) до 3% (если в качестве конечного пункта схемы использовалась Санкт-Петербургская валютная биржа). Объяснение такого эффекта является достаточно простым и заключается в том, что на мировых валютных рынках марка падает, а в России — растет быстрее, чем доллар. На московской валютной бирже марка выросла за неделю на 6,75%, а доллар — всего на 6,1%, в то время как на мировых рынках марка за это время упала по отношению к доллару на 1,3%.
Помимо снижения эффективности "транснациональных" валютных спекуляций, прошедшая неделя была отмечена также сокращением доходности игры на разнице биржевых курсов марки на торгах московской и петербургской валютных бирж, произошедшей в результате снижения разброса в их котировках. Покупка марок на торгах ММВБ 19 мая и их продажа через день в Петербурге могла принести организатору этой операции прибыль на уровне 2,2%, то есть более, чем вдвое меньшем по сравнению с предыдущей неделей. Игра на разнице прямого курса доллара и кросс-курса (через немецкую марку) также не отличалась высокой доходностью. Максимально возможный эффект при проведении такой операции (3,5%) достигался при покупке долларов во вторник в Москве и продаже соответствующей суммы марок в Петербурге в пятницу.
На прошлой неделе взаимокотировки национальных валют республик бывшего СССР и приравненных к ним "национальных" рублей были подвержены существенным колебаниям. Тем самым спекуляции с валютами постсоветских стран по-прежнему остаются чрезвычайно прибыльным (см. таблицу), хотя и достаточно редким видом бизнеса. В частности, на прошлой неделе курс доллара на Украине остался на прежнем уровне (2999 карбованцев/$), а котировки рубля продолжили свое поступательное движение вверх (с 4,2 карбованца/руб. при скупке и 4,5 карбованца/руб. в начале недели до 4,4 и 4,7 соответственно в ее конце). В результате за неделю эффективность простой кросс-операции по схеме "рубль-карбованец-доллар-рубль" повысилась с 24 до 33%.
Несколько неожиданным для наблюдателей стало укрепление позиций литовского талона по отношению к российскому рублю и доллару. Котировки литовской национальной валюты за неделю достигли уровня 448 талона/$ при скупке и 452 талона/$ при продаже. В то же время котировки рубля упали соответственно до 0,50 и 0,55 талона/руб. По оценкам специалистов, это произошло в результате повышения Банком Литвы нормы обязательных резервов литовских коммерческих банков в талонах и иностранной валюте до 12%. Коммерческие банки Литвы были вынуждены продать часть своей валюты за талоны и разместить вырученные средства в национальном банке. Разумеется, банки постарались прежде всего избавиться от рублей. Непропорциональное падение котировок рубля и доллара на литовском валютном рынке на прошлой неделе привело к тому, что Литва стала одним из наиболее привлекательных мест для проведения кросс-операций среди прибалтийских стран (их эффективность достигала 4% при реализации схемы "рубль-талон-доллар-рубль").
Интересной остается ситуация в Кыргызстане. После завершения официальных сроков обмена рублей на сомы по фиксированному курсу 200 рублей/сом, котировки новой национальной валюты республики повысились до 250-300 рублей/сом. Это явление, скорее всего, объясняется тем, что в республике отмечается острый дефицит наличных сомов. По крайней мере, другой разумной причины наблюдателям найти не удалось, поскольку в безналичном обороте котировки рубля в республике находятся на официальном уровне 200 рублей/сом и проявляют явную тенденцию к росту.
Четырехзначный курс: что-то из области высшей математики
Наблюдая за развитием ситуации на рынке наличных продаж, специалисты могли с уверенностью заявить, что основной характеристикой прошедшей недели было практически полное отсутствие хоть какого-либо намека на равновесное состояние рынка. Похоже, что необходимость оперировать четырехзначными цифрами для пересчета долларов в рубли и наоборот, серьезно озадачила всех участников валютного рынка — как валютчиков и банкиров, ведущих операции с наличной валютой, так и их постоянных клиентов. Даже беглого взгляда на валютные котировки в различных московских обменных пунктах было достаточно для того, чтобы однозначно определить сложившуюся к концу недели на московском рынке наличных продаж ситуацию как "радость валютчика". Действительно, складывалось впечатление, что банкиры, не говоря уже о розничных валютчиках, совершенно перестали ориентироваться в ситуации и тем самым предоставили наиболее предприимчивым клиентам отличную возможность поправить свое материальное положение. Если к концу недели средний курс продажи доллара в обменных пунктах московских коммерческих банков составлял от 1025 руб./$ (банк "Кредит-Москва") до 1060 руб./$ (банк "Возрождение"), то курс скупки достигал в ряде случаев отметки 1115 руб./$ (такой курс установили, в частности, обменные пункты НГС-банка). Таким образом клиенты наличного валютного рынка, купившие доллары в одном из этих банков и продавшие в другом, могли заработать 90 рублей с каждого доллара. Конечно, подобная ситуация не может продолжаться сколько-нибудь длительное время, и уже в начале этой недели, скорее всего, начнется обычное выравнивание внутригородских валютных котировок.
Что касается других регионов России и стран Содружества, то там ситуация на рынке наличных продаж развивалась без особых отклонений от привычной схемы. Следует выделить, пожалуй, Закавказье, где курс доллара на черном рынке вырос несколько больше, чем в других регионах, и вновь после некоторого перерыва превысил московские показатели. По мнению специалистов, это объясняется истощением местных запасов валютных средств и пополнением их за счет валюты, приобретенной в российских валютных центрах. Учитывая, что местный рынок наличных продаж достаточно ограничен и труднодоступен для валютных спекулянтов из других регионов, можно предположить, что в ближайшее время ситуация там будет вновь развиваться более спокойно, нежели в метрополиях, и темпы роста валютных котировок будут заметно ниже московских показателей.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА