Обзор валютных рынков

Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 940 (+54)
       Английский фунт стерлингов 0,6491 (-0,0028) 0,6487 (-0,0036)
       Бельгийский франк 33,24 (+0,19) 33,26 (+0,19)
       Голландский гульден 1,817 (+0,0135) 1,768 (+0,0135)
       Датская крона 6,19 (+0,006) 6,21 (+0,016)
       Итальянская лира 1473 (-7) 1451 (-7)
       Канадский доллар 1,2651 (-0,0052) 1,2656 (-0,0052)
       Немецкая марка 1,6205 (+0,0135) 1,6215 (+0,0135)
       Финская марка 5,51 (-0,0136) 5,55 (-0,0136)
       Французский франк 5,4615 (+0,036) 5,4665 (+0,039)
       Норвежская крона 6,836 (+0,011) 6,856 (+0,021)
       Шведская крона 7,32 (-0,034) 7,34 (-0,024)
       Швейцарский франк 1,4702 (+0,0182) 1,4712 (+0,0182)
       Японская иена 110,55 (-0,75) 110,60 (-0,75)
       ЭКЮ** 1,20525 (-0,00299)
* курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 21 мая
** долларов за ЭКЮ
в скобках даны изменения по сравнению с 14 мая
       
Рост курса испытал на себе каждый. Но каждый — по-своему
       Когда в позапрошлый четверг курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже установился на отметке 886 руб./$, мало кто сомневался, что очередной рубеж в 900 руб./$ будет преодолен очень быстро и очень легко. И действительно, уже на следующих после этого торгах во вторник, 18 мая доллар поднялся еще на 48 пунктов, достигнув тем самым 934 руб./$. Однако 20 мая темпы повышения котировок составили только 6 пунктов, и доллар таким образом поднялся за неделю на 54 пункта до 940 руб./$.
       Если замедление темпов роста курса проявилось к концу недели, то сокращение объемов биржевых операций, составившее в итоге 40% за неделю, было характерно для обоих торгов. При этом исчезла тенденция, присущая московским торгам уже более месяца — изменения в объемах продаж до того носили маятниковый характер. Эксперты полагают, что совокупность этих факторов свидетельствует о временном насыщении валютного рынка и о возможной стабилизации курса доллара.
       Наряду с долларом росла и немецкая марка. Достигнув 19 мая уровня в 585 руб./DM, она поднялась по сравнению с предшествующими торгами на 37 пунктов, что в процентном соотношении больше, чем недельный прирост доллара. Учитывая то, что на мировых валютных рынках марка по отношению к доллару падает, "транснациональные" валютные спекуляции стали для их российских организаторов гораздо менее выгодны. Напротив, спекулятивные операции с валютами стран бывшего СССР продолжают давать неплохой эффект.
       
Биржевой валютный рынок близок к насыщению
       Если оценивать изменение биржевых котировок не по торгам, а по неделям, то изменения, происшедшие на прошлой неделе, совсем невелики по сравнению с позапрошлой. Темпы прироста курса были, в общем, одинаковы (соответственно 57 и 54 пункта). Меняется ситуация, если учесть, что прирост на прошлой неделе не был равномерно распределен между торгами, как это было еще неделю назад. Подскочив на 48 пунктов в начале недели, на торгах 20 мая доллар поднялся всего на 6 пунктов до 940 руб./$. Аналогичные московским результаты, за исключением торгов в Петербурге (950 руб./$ 19 мая), были отмечены и на региональных валютных биржах (см. рисунок).
       В общем, подобный дисбаланс в поле недели зачастую был присущ торгам на ММВБ, проводимым в режиме "вторник-четверг". Однако вряд ли эта причина была главной в данном случае. Решающую роль здесь, по-видимому, сыграли другие факторы.
       Во-первых, весьма вероятным представляется наблюдателям то, что ЦБ во вторник просто-напросто "отпустил" курс, сдерживаемый им на предшествующих торгах, и не проводил валютных интервенций. Во-вторых, благодаря этому курс достиг относительно равновесного состояния, и на торгах 20 мая не претерпевал сильных изменений.
       Наблюдатели подчеркивают, что к подобным действиям Центробанк прибегает не впервые. Цель такой тактики очевидна: позволяя биржевому валютному рынку время от времени провести "саморегуляцию", ЦБ может достаточно адекватно оценить текущее реальное соотношение спроса и предложения.
       Технический анализ рыночной конъюнктуры показывает, что в настоящее время валютный рынок близок к некоторому насыщению, следствием которого может явиться кратковременная стабилизация биржевого курса. На это, в частности, указывает наметившееся прекращение длящегося уже в течение месяца маятникового эффекта в недельных колебаниях объемов операций, и приобретение ими более устойчивой тенденции к снижению. Последнее свидетельствует о некотором сокращении потенциала спроса на валютные средства, что может оказать стабилизирующее воздействие на валютный рынок. Косвенно свидетельствует об этом и заметно повысившаяся на последних московских торгах эластичность спроса.
       Вместе с тем, реальная экономическая ситуация свидетельствует, что даже если произойдет некоторая стабилизация валютного рынка, ее действие не будет носить сколь-нибудь длительного характера. По оценкам специалистов ММВБ, основным фактором, действующим на валютный рынок, продолжает оставаться низкое предложение валютных средств, снижение которого несопоставимо с сокращением общего объема российского экспорта. По мнению биржевиков, главной причиной падения предложения валюты является освобождение предприятий, осуществляющих экспорт нефти и газа по госквотам, от продажи валютной выручки. Учитывая, что доля этих товаров в структуре российского экспорта достигает 40-45%, "уход" предприятий нефте-газового комплекса с внутреннего валютного рынка объективно понизил потенциал предложения. Такое положение на фоне ожидаемого увеличения объемов сезонного импорта не оставляет сомнений в сохранении тенденции к росту курса.
       
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
       Латвия *** (***) 0,6125 (0,6067) 0,6781 (0,6796) 0,4800 (0,4891) 0,5621 (0,5785)
       Литва 0,9659 (0,9627) 1,0398** (1,0446)** 0,9973 (0,9966) 0,7059 (0,7173) 0,8267 (0,8483)
       Эстония 0,9091 (0,9627) 0,8479 (0,8449) *** (***) 0,6644 (0,6811) 0,7781 (0,8056)
       Украина 1,2392 (1,2290) 1,1558 (1,1358) 1,2795 (1,2723) 1,3341** (1,3336)** 1,0607 (1,0830)
       Беларусь 0,8733 (0,8819) 0,8145 (0,8150) 0,9017 0,9129) 0,6382 (0,6571) *** (***)
* эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** простые кросс-операции нулевой эффективности
       
       В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — где нужно продать доллары (марки). Операции эффективны, если значение коэффициента выше единицы. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 21 мая 1993 года.
       
Литовский талон бьет доллар сильнее иены
       На прошлой неделе прибыль от конвертации находящихся на счете в иностранном банке долларов в марки и реализации последних в России продолжала снижаться и находилась на уровне от 1% (при продаже марок на московской бирже 19 мая) до 3% (если в качестве конечного пункта схемы использовалась Санкт-Петербургская валютная биржа). Объяснение такого эффекта является достаточно простым и заключается в том, что на мировых валютных рынках марка падает, а в России — растет быстрее, чем доллар. На московской валютной бирже марка выросла за неделю на 6,75%, а доллар — всего на 6,1%, в то время как на мировых рынках марка за это время упала по отношению к доллару на 1,3%.
       Помимо снижения эффективности "транснациональных" валютных спекуляций, прошедшая неделя была отмечена также сокращением доходности игры на разнице биржевых курсов марки на торгах московской и петербургской валютных бирж, произошедшей в результате снижения разброса в их котировках. Покупка марок на торгах ММВБ 19 мая и их продажа через день в Петербурге могла принести организатору этой операции прибыль на уровне 2,2%, то есть более, чем вдвое меньшем по сравнению с предыдущей неделей. Игра на разнице прямого курса доллара и кросс-курса (через немецкую марку) также не отличалась высокой доходностью. Максимально возможный эффект при проведении такой операции (3,5%) достигался при покупке долларов во вторник в Москве и продаже соответствующей суммы марок в Петербурге в пятницу.
       На прошлой неделе взаимокотировки национальных валют республик бывшего СССР и приравненных к ним "национальных" рублей были подвержены существенным колебаниям. Тем самым спекуляции с валютами постсоветских стран по-прежнему остаются чрезвычайно прибыльным (см. таблицу), хотя и достаточно редким видом бизнеса. В частности, на прошлой неделе курс доллара на Украине остался на прежнем уровне (2999 карбованцев/$), а котировки рубля продолжили свое поступательное движение вверх (с 4,2 карбованца/руб. при скупке и 4,5 карбованца/руб. в начале недели до 4,4 и 4,7 соответственно в ее конце). В результате за неделю эффективность простой кросс-операции по схеме "рубль-карбованец-доллар-рубль" повысилась с 24 до 33%.
       Несколько неожиданным для наблюдателей стало укрепление позиций литовского талона по отношению к российскому рублю и доллару. Котировки литовской национальной валюты за неделю достигли уровня 448 талона/$ при скупке и 452 талона/$ при продаже. В то же время котировки рубля упали соответственно до 0,50 и 0,55 талона/руб. По оценкам специалистов, это произошло в результате повышения Банком Литвы нормы обязательных резервов литовских коммерческих банков в талонах и иностранной валюте до 12%. Коммерческие банки Литвы были вынуждены продать часть своей валюты за талоны и разместить вырученные средства в национальном банке. Разумеется, банки постарались прежде всего избавиться от рублей. Непропорциональное падение котировок рубля и доллара на литовском валютном рынке на прошлой неделе привело к тому, что Литва стала одним из наиболее привлекательных мест для проведения кросс-операций среди прибалтийских стран (их эффективность достигала 4% при реализации схемы "рубль-талон-доллар-рубль").
       Интересной остается ситуация в Кыргызстане. После завершения официальных сроков обмена рублей на сомы по фиксированному курсу 200 рублей/сом, котировки новой национальной валюты республики повысились до 250-300 рублей/сом. Это явление, скорее всего, объясняется тем, что в республике отмечается острый дефицит наличных сомов. По крайней мере, другой разумной причины наблюдателям найти не удалось, поскольку в безналичном обороте котировки рубля в республике находятся на официальном уровне 200 рублей/сом и проявляют явную тенденцию к росту.
       
Четырехзначный курс: что-то из области высшей математики
       Наблюдая за развитием ситуации на рынке наличных продаж, специалисты могли с уверенностью заявить, что основной характеристикой прошедшей недели было практически полное отсутствие хоть какого-либо намека на равновесное состояние рынка. Похоже, что необходимость оперировать четырехзначными цифрами для пересчета долларов в рубли и наоборот, серьезно озадачила всех участников валютного рынка — как валютчиков и банкиров, ведущих операции с наличной валютой, так и их постоянных клиентов. Даже беглого взгляда на валютные котировки в различных московских обменных пунктах было достаточно для того, чтобы однозначно определить сложившуюся к концу недели на московском рынке наличных продаж ситуацию как "радость валютчика". Действительно, складывалось впечатление, что банкиры, не говоря уже о розничных валютчиках, совершенно перестали ориентироваться в ситуации и тем самым предоставили наиболее предприимчивым клиентам отличную возможность поправить свое материальное положение. Если к концу недели средний курс продажи доллара в обменных пунктах московских коммерческих банков составлял от 1025 руб./$ (банк "Кредит-Москва") до 1060 руб./$ (банк "Возрождение"), то курс скупки достигал в ряде случаев отметки 1115 руб./$ (такой курс установили, в частности, обменные пункты НГС-банка). Таким образом клиенты наличного валютного рынка, купившие доллары в одном из этих банков и продавшие в другом, могли заработать 90 рублей с каждого доллара. Конечно, подобная ситуация не может продолжаться сколько-нибудь длительное время, и уже в начале этой недели, скорее всего, начнется обычное выравнивание внутригородских валютных котировок.
       Что касается других регионов России и стран Содружества, то там ситуация на рынке наличных продаж развивалась без особых отклонений от привычной схемы. Следует выделить, пожалуй, Закавказье, где курс доллара на черном рынке вырос несколько больше, чем в других регионах, и вновь после некоторого перерыва превысил московские показатели. По мнению специалистов, это объясняется истощением местных запасов валютных средств и пополнением их за счет валюты, приобретенной в российских валютных центрах. Учитывая, что местный рынок наличных продаж достаточно ограничен и труднодоступен для валютных спекулянтов из других регионов, можно предположить, что в ближайшее время ситуация там будет вновь развиваться более спокойно, нежели в метрополиях, и темпы роста валютных котировок будут заметно ниже московских показателей.
       
       ВАЛЮТНАЯ ГРУППА
       
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...