Сразу после начала подписных кампаний на ценные бумаги нескольких эмитентов из числа негосударственных организаций (на прошлой неделе Ъ писал об эмиссии облигаций пензенским банком "Тарханы" и АО "Коминефть") на рынке негосударственных долговых обязательств наступило затишье. В то же время на первичных аукционах произошли события, которые, по мнению экспертов Ъ, способны значительно повлиять на ситуацию с коммерческими долгами.
Итоги состоявшегося в среду первичного аукциона по шестимесячным государственным краткосрочным облигациям оказались весьма оригинальными с точки зрения финансовой теории — доходность к погашению, рассчитанная по средневзвешенной аукционной цене, для шестимесячных облигаций оказалась на 16,34 процентных пункта ниже доходности по трехмесячным облигациям, сложившейся по итогам первичного аукциона во вторник. Все это стало следствием огромного спроса на гособлигации, в результате которого остались неудовлетворенными более половины заявок на покупку ценных бумаг. По мнению экспертов Ъ, эта оригинальная структура доходности спровоцирует настоящий бум активности на сегодняшних первых постаукционных вторичных торгах по ГКО на ММВБ и может привести к еще более резкому снижению доходности облигаций.
В это ситуации интересной может оказаться реакция рынка негосударственных долговых обязательств. Очевидно, итоги первичных аукционов по трех- и шестимесячным ГКО еще раз подтвердили тенденцию к снижению процентных ставок на финансовых рынках, начавшуюся еще в середине апреля. А поскольку доходность по ГКО является во многом базовым индикатором денежного рынка, можно ожидать, что начнет снижаться и доходность по негосударственным долговым обязательствам. В этой связи вполне логично предположить, что удешевление обслуживания собственного долга подтолкнет к эмиссии долговых обязательств многие коммерческие организации. К ним, в частности, можно отнести банки, до последнего времени не практиковавшие привлечение временно свободных денежных средств путем распространения облигационных займов.