Дальневосточные энергетики планируют проведение IPO

«Дальневосточная энергетическая компания» (ДЭК) намерена привлечь до 32 млрд руб. для реализации инвестпроектов через IPO своей «дочки» — «Дальневосточной генерирующей компании» (ДГК). Как вчера сообщил председатель правления ДЭК Виктор Мясник, окончательное решение о размещении будет принято после утверждения инвестпрограмм развития электроэнергетики. По мнению экспертов, ДЭК недооценена рынком, и возможное IPO не только привлечет средства в ее развитие, но и позволит раскрыть резерв роста качественной оценки компании инвесторами.

Вчера глава ДЭК Виктор Мясник сообщил „Ъ“, что компания готовит обоснование для IPO своей дочерней генерирующей компании. «Начиная с 2010 года нам необходимо вводить в строй генерирующие объекты общей мощностью минимум 300–350 МВт. Строительство новых объектов генерации, скорее всего, будет идти на средства, полученные в процессе IPO»,— пояснил господин Мясник. Как сообщила „Ъ“ директор по информационной стратегии ДЭКа Олеся Шаклеина, поручение подготовить обоснование выхода компании на IPO было дано руководству ДЭК в мае комиссией РАО ЕЭС по вопросам развития энергетики Дальнего Востока. В августе обоснование принятого решения должно быть утверждено правлением ДЭКа и направлено в РАО ЕЭС.
ОАО ДЭК создано в феврале 2007 года на базе «Хабаровскэнерго», «Дальэнерго», «Амурэнерго», «Южного Якутскэнерго» и ЗАО «ЛуТЭК». РАО ЕЭС принадлежит 47,8% акций, СУЭК — 24,1%. Дальневосточная генерирующая и Дальневосточная распределительно-сетевая компании являются 100-процентными «дочками» ДЭК. По прогнозам аналитиков, годовой оборот холдинга в 2007 году составит больше $1 млрд.
Электростанции ДГК общей мощностью 5,84 ГВт производят тепловую (22,3 млн Гкал в год) и электрическую энергию (21,5 млрд кВт•ч в год). Чистая прибыль по РСБУ за первый квартал 2007 года составила 924,4 млн руб.
По словам Виктора Мясника, публичное размещение других российских генерирующих компаний позволило привлечь им необходимые инвестиции. Учитывая опыт коллег, ДЭК рассчитывает посредством IPO разметить до 49% акций ДГК и привлечь 32 млрд руб. Однако окончательные решения, по словам главы ДЭКа, будут приняты после утверждения инвестиционной программы РАО ЕЭС до 2010 года и генеральной схемы размещения объектов электроэнергетики до 2020 года.
Между тем, как стало известно „Ъ“, до последнего времени в ДЭКе не могли точно сказать, публичное размещение какой из компаний — ДЭК и ДГК — будет наиболее выгодным. По мнению аналитика ИФК «Алемар» Василия Конузина, более целесообразным является выход на IPO головной компании. «Все процессы консолидации активов холдинга проходят через ДЭК, и для инвестора понятнее и проще схема централизации всех потоков»,— считает он. Аналитик отмечает, что акции компании сейчас торгуются по $0,12, что для компании «весьма скромный показатель». «Сейчас ДЭК торгуется по коэффициенту стоимость компании/мощность около $350 за 1 кВт, в то время как у многих ТГК этот коэффициент на уровне $400–500, а у наиболее успешных доходит до $700. Дисконт объясняется спецификой ДЭКа, чьи акции пока не обращаются на свободном рынке»,— поясняет Василий Конузин. На конец года, прогнозирует аналитик, капитализация ДЭКа вырастет с $2,06 млрд до $2,5 млрд.
В ИК «Финам» отмечают, что справедливая стоимость акций ДЭКа на уровне $0,145. «Мы полагаем, что компания недооценена рынком и возможное IPO не только привлечет средства в развитие компании, но и позволит раскрыть резерв роста качественной оценки компании инвесторами. В качестве инвесторов могут выступить как иностранные компании, например CNPC, так и отечественные»,— считает аналитик компании Семен Бирг. Вместе с тем он подчеркивает, что стоимость генерирующей «дочки» ДЭКа составляет до 80% капитализации материнской компании и акции ДГК были бы интересны инвесторам не менее акций ДЭКа. Более того, «распределение и транспорт электроэнергии относятся к регулируемым сегментам, и потенциальному стратегу было бы неинтересно переплачивать за эти активы»,— считает аналитик.
Виктория Лигай, Мария Нечипорук
КОНТЕКСТ
Дальний Восток удвоит энергомощности
Вчера в дальневосточном полпредстве губернаторы региона и энергетики обсудили перспективы развития электроэнергетики округа. Согласно генеральной схеме размещения энергообъектов, всего к 2020 году планируется практически удвоить установленную мощность региональных энергосистем ДФО, доведя ее до 23,4 тыс. МВт. При этом выработка электроэнергии увеличится в 2,5 раза — с 39,2 млрд кВт•ч в 2006 году до 97,9 млрд кВт•ч в 2020-м.
В рамках инвестиционной программы РАО «ЕЭС России» к 2011 году будет построено почти 1,7 тыс. МВт генерирующих мощностей. На реализацию этих проектов предполагается направить более 46 млрд руб. Источниками инвестиций станут как собственные, так и привлеченные средства энергокомпаний, а также средства от реализации проектов в рамках механизмов Киотского протокола.