Инвестиционный рубильник

Совет директоров ОАО «Территориальная генерирующая компания №4» (ТГК-4) рекомендовал акционерам увеличить уставный капитала на 5,86 млрд рублей через допэмиссию акций и привлечь до 18 млрд инвестиций – на 5 млрд больше, чем предполагалось ранее. По версии аналитиков, интерес к компании, работающей в центре страны, проявят как российские, так и иностранные инвесторы, а стоимость акций будет выше адекватной – $560 за кВт. Против допэмиссии выступает миноритарный акционер ТКГ-4 Prosperity Capital Managment, являющийся портфельным инвестором.

Как вчера сообщили в ТГК-4, компания пересмотрела параметры допэмиссии акций. Если раньше предполагалось выпустить ценные бумаги на 5,188 млрд и привлечь в виде инвестиций 13 млрд, то теперь решено выпустить акции общей номинальной стоимостью 5,86 млрд рублей (сейчас уставный капитал ТГК-4 составляет 13,96 млрд) и «заработать» до 18 млрд. Руководство РАО «ЕЭС России», как отметили в энергохолдинге, пересмотрело параметры допэмиссии из-за расширения инвестпрограммы ТГК-4, включающей модернизацию генерирующих мощностей компании – Воронежской ТЭЦ-2, Курской ТЭЦ-4, Белгородской, Елецкой и Ливенской ТЭЦ. 27 июля совет директоров РАО утвердил увеличение суммы финансирования для инвестпрограммы ТГК-4 на 5 млрд рублей. Вместе с продажей акций допэмиссии будут проданы акции ТГК-4, принадлежащие РАО «ЕЭС России» и приходящиеся на долю государства. Размещение запланировано на осень 2007 года.

В ТГК-4 рассказали, что в обновленную инвестпрограмму компании включен проект по реконструкции и расширению Липецкой ТЭЦ-2. Одновременно произошло увеличение размера вложений в реконструкцию Ливенской ТЭЦ, Северо-западной котельной в Курске, Воронежской ТЭЦ-2 «с целью достижения максимальной эффективности». Таким образом, скорректированная пятилетняя инвестпрограмма ТГК-4 на сегодняшний день включает проекты модернизации Белгородской, Елецкой, Калужской, Ливенской, Дягилевской ТЭЦ, Воронежской ТЭЦ-2, Курской ТЭЦ-4, Северо-западной котельной в Курске, Брянской ГРЭС, реконструкцию и расширение Новомосковской ГРЭС, Липецкой ТЭЦ-2. Кроме того, в качестве бизнес-идеи рассматриваются два новых проекта – строительство Щекинской ПГУ-400 и реконструкция Губкинской ТЭЦ.

В ТГК-4, зарегистрированную в апреле 2005 года, входят 11 филиалов в Белгородской, Брянской, Воронежской, Калужской, Курской, Липецкой, Орловской, Рязанской, Смоленской, Тамбовской и Тульской областях. Она управляет 26 электростанциями, 637 котельными и семью предприятиями теплосетей. Установленная электрическая мощность – 3,32 тыс. МВт, тепловая – 17,62 тыс. Гкал/ч. РАО «ЕЭС России» принадлежит 47,3% акций генерирующей компании, 10% – портфельному инвестору Prosperity Capital Managment и 2,7% – структурам владельца Новолипецкого меткомбината Владимира Лисина. Чистая прибыль ТГК-4 за 2006 год по РБСУ – 480 млн рублей. Аналитики уверены, что интерес к акциям компании проявят многие стратегические и портфельные инвесторы. Среди потенциальных претендентов называют структуры Олега Дерипаски, «Газпрома», группу «Эстар», ЗАО «Транс-Нафта», ОАО «Новолипецкий меткомбинат», чешскую CEZ, итальянскую Enel, германскую E.On и группу казахстанских инвесторов, близких к предпринимателю Петру Устименко. Но официально подтвердило свои намерения только ЗАО «Транс-Нафта». Минувшей весной газотрейдер направил письмо члену правления РАО ЕЭС Александру Чикунову с просьбой включить себя в список покупателей акций допэмиссий ТГК-4. В дальнейшем компания претендует на пакет РАО в генкомпании. Желание купить энергоактивы президент «Транс-Нафты» Валерий Кондрачук объяснял тем, что организация уже поставляет коммерческий газ в Липецк, Белгород, Воронеж, Новгород и Ярославль, где работают ТГК-2 и ТГК-4.

По мнению аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова, ТГК-4 – весьма привлекательный актив: в регионах, где работает компания, наблюдается «большой экономический рост и спрос на электроэнергию». «У нее средний показатель по эффективности расхода условного топлива на кВт/ч – 360 грамм, – отметил эксперт, – а самый лучший в отрасли – 300 грамм».

Между тем аналитик инвесткомпании «Брокеркредитсервис» Ирина Филатова, тоже признающая привлекательность ТГК-4, считает, что предстоящая допэмиссия будет достаточно рискованной для инвесторов. «Не исключено, что рынок переоценит предложение ТГК-4, а цена за акции окажется завышенной», – считает госпожа Филатова. В таком случае, как предполагают аналитики, для ряда компаний, не выдержавших конкуренции, доступ к акциям ТГК-4 окажется затруднительным – соревноваться смогут те, кто достиг с РАО политической договоренности о приобретении акций. Вместе с тем не исключено, что достигшая своего пика цена на акции ТГК-4 снизится с завершением реорганизации РАО «ЕЭС России». Впрочем, аналитик инвесткомпании «Антанта Капитал» Дмитрий Терехов, напротив, считает, что из-за высокого интереса к ТГК-4 акции компании, возможно, достанутся не одному стратегическому инвестору, а нескольким портфельным.

Один из нынешних акционеров – инвестфонд Prosperity Capital Managment – готов побороться за акции ТГК-4. Хотя для Prosperity мера будет вынужденным шагом. Принципиально компания выступает против размещения акций. «Допэмиссии размывают доли существующих акционеров, наносят им ущерб. А для нас является неэффективным способом привлечения денег», – заявил директор московского подразделения Prosperity Capital Managment Роман Филькин. Он не исключил того, что Prosperity на собрании акционеров 31 августа попытается заблокировать допэмиссию ТГК-4, собрав более 25% голосов акционеров в поддержку.

Татьяна Карабут