госрегулирование
Федеральная резервная система (ФРС) США в пятницу пресекла длительное падение на мировых фондовых рынках, в экстренном порядке понизив одну из своих ставок, учетную, на 0,5%. Американские и европейские биржи закрылись повышением котировок, и теперь аналитики ждут 18 сентября, когда ФРС, возможно, понизит ключевую ставку с нынешнего уровня 5,25%, что сможет удешевить ипотечные кредиты.
Рабочую неделю на мировых рынках, которые еще 13 августа стартовали бурным ростом после обвала 10 августа, ФРС США все же пришлось закрывать использованием главных инструментов по борьбе с финансовым кризисом. В пятницу комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) принял решение понизить учетную ставку на 0,5% — с 6,25% до 5,75%. Ключевая процентная ставка осталась неизменной — 5,25%. Фондовые рынки, которые падали уже с 14 августа, когда эффект от денежных интервенций ФРС, Европейского центрального банка (ЕЦБ) и центробанков крупнейших стран мира исчерпался, встретили понижение учетной ставки серьезным ростом. Индекс Dow Jones в США прибавил 1,82%. Финансовый сектор выиграл сильнее: индекс S&P Financials прибавил на открытии 2,3%. Резко — примерно на 2,5% после падения накануне — вырос британский FTSE, несколько меньше — на 1,49% — немецкий DAX. Впрочем, украинский индекс ПФТС продолжил снижение на 0,45% — до 1009,33 пункта (см. материал на стр. 8).
Учетная ставка (primary discount rate) — ставка, по которой наиболее надежные банки в США могут получить кредиты у ФРС в случае временной нехватки ликвидности. Ключевая ставка ФРС (key rate), или ставка федеральных фондов (federal funds rate),— ставка межбанковского кредитования, которую ФРС поддерживает интервенциями на рынке казначейских обязательств. Ставки обычно меняются на заседаниях FOMC.
Достаточно ли будет мер ФРС для того, чтобы снять нервозность на финансовых рынках, пока неясно. Превращение проблем с ипотечными кредитами subprime в кризис банковской ликвидности на рынке Европы и США заняло около месяца. Шедшая параллельно переоценка рисков вызвала потери мирового фондового рынка в несколько триллионов долларов.
Газета Wall Street Journal подсчитала, что с 19 июля по 16 августа 2007 года большая часть рынков развитых стран потеряла около 10%, а рынки развивающихся стран — около 20%. Исключение составил лишь Китай — индекс Shanghai composite вырос за месяц на 21,7%.
Впрочем, решение ФРС, позволившее фондовому рынку начать отыгрывать потери, может оказаться временным. Обычно разница между учетной и ключевой ставкой составляет 1%, сейчас она снижена до 0,5%. Последний раз в экстренном порядке ставки ФРС повышались в сентябре 2001 года — лишь тогда, как и сейчас, ставки изменялись между регулярными заседаниями FOMC. Более того, впервые за несколько лет заявление FOMC не содержит традиционной оговорки о беспокойстве по поводу слишком высоких инфляционных рисков. О радикальной смене денежной политики США пока говорить не приходится, ведь стоимость займов для большинства банков не изменится. Это может произойти после следующего заседания FOMC 18 сентября — от которого рынок ждет снижения ключевой ставки.
Экономисты ожидают, что до конца года ключевая ставка ФРС будет снижена на 0,25—0,75%, а первое понижение может состояться не позже 18 сентября. В заявлении FOMC указывается, что «комитет наблюдает за ситуацией и готов действовать, чтобы смягчить негативное воздействие разрушения финансовых рынков на экономику». Впрочем, происходящее, возможно, уже не столько кризис ипотеки subprime, сколько последствие шедшего последнее десятилетие кредитного бума. Так, в докладе главы аналитической службы «Ренессанс Капитала» Роланда Нэша обсуждается вероятность того, что беспрецедентный рост мировой ликвидности 1995—1997 годов оборачивался не инфляцией в обычном понимании этого слова, а подорожанием активов. В последние же два-три года из-за относительно высоких ставок ФРС и ЕЦБ поступление новых денег замедлилось. Таким образом, речь может идти о глобальной переоценке стоимости активов во всем мире, а не просто выборе между инфляцией и замедлением мирового экономического роста.