КамАЗ подрезал миноритариев

Вчера ОАО «КамАЗ» официально сообщило о получении заявлений от миноритарных акционеров на продажу 10% акций, оферта на которые была выставлена обществом в августе в преддверии подготовки к IPO. Сделки по выкупу акций пройдут по установленной КамАЗом цене в 83,31 рубля, что соответствует нижней границе биржевых котировок бумаг КамАЗа в августе-сентябре этого года в РТС. По версии отраслевых аналитиков, согласиться на прямую продажу акций по заниженной рыночной стоимости могли владельцы из числа топ-менеджмента КамАЗа.

В опубликованном вчера сообщении ОАО «КамАЗ» говорится, что компания приобретет 78 млн 558 тыс.765 обыкновенных акций, предъявленных к оферте для уменьшения уставного капитала общества. Приобретенные КамАЗом бумаги будут погашены, и соотношение долей оставшихся акционеров общества не изменится. Сделки по выкупу бумаг у миноритарных акционеров пройдут по установленной КамАЗом цене в 83,31 рубля за акцию, что соответствует нижней ценовой границе биржевых сделок, заключавшихся с бумагами КамАЗа в течение августа-сентября этого года в системе РТС. Директор по корпоративному финансированию ОАО «КамАЗ» Елена Милинова сообщила „Ъ“, что заявки на продажу акций по указанной цене поступили от физических лиц, преимущественно пенсионеров и работников автозавода, а также от юридических лиц. Правда, на долю физлиц пришлось не более 2% из собранного КамАЗом 10%-ного пакета акций общества, отметила госпожа Милинова. Соответственно, 8%-ный пакет акций согласились продать по заявленной стоимости частные структуры, которые остались неназванными. По мнению госпожи Милиновой, по рыночной цене они не смогли бы продать свои доли по 1-2%. Предполагается, что сделки по выкупу акций завершатся в ноябре этого года.

Как писал „Ъ“, решение о предъявлении оферты на выкуп 10% акций у миноритарных акционеров было принято на внеочередном собрании ОАО «КамАЗ» 6 августа этого года. Ранее о возможности объявления оферты заявлял гендиректор «КамАЗа» Сергей Когогин. Смысл погашения акций руководство КамАЗа объясняло желанием решить проблему с выплатой дивидендов, которых постоянно добиваются пенсионеры. В последний раз КамАЗ начислял дивиденды в конце 90-х годов. На КамАЗе объясняют отсутствие дивидендов слишком большими операционными расходами: при выплате в 18 копеек на акцию на почтовую рассылку обществу придется тратить 70 рублей. А дивидендная политика КамАЗа позволяет ему выплачивать не более 20% чистой прибыли и не менее 1 рубля на одну акцию.

Впрочем, главной задачей выставленной оферты на КамАЗе называют «упорядочивание структуры своего капитала накануне IPO» (запланировано на 2008 год). «Более 90% капитала завода — это собственные средства, что не совсем правильно. Долговой капитал традиционно обходится любому производителю дешевле»,— пояснила госпожа Милинова. Она добавила, что соотношение собственного и долгового капитала на КамАЗе после выкупа у миноритариев должно составить «где-то 70% к 30%, поскольку выкуп будет идти в том числе на заемные средства». Всего на скупку 10% акций КамАЗ потратит около $250 млн, одним источником которого должен был стать облигационный займ.

Однако ООО «КамАЗ-Финанс» воздержалось от размещения дебютного облигационного займа на 6,5 млрд рублей, запланированного на сентябрь. «Эмитент вместе с организаторами займа (ИК «Тройка Диалог» и банк «Зенит») ждут благоприятной ситуации на долговых рынках. Ставки, которые существуют на рынке, не соответствуют кредитному качеству эмитента. Это не те ставки, по которым реально может занять «КамАЗ», — сообщил «Интерфакс» со ссылкой на неназванного источника в «КамАЗе». Это обстоятельство не повлияет на мероприятия по выкупу 10% акций. Как заявили „Ъ“ в компании, на эти цели будут привлечены другие ресурсы, которые впоследствии будут рефинансированы за счет облигационного займа.

Отраслевые аналитики предполагают, что на прямую продажу 8% акций (не учитывая акций пенсионеров — „Ъ“) по заниженной рыночной стоимости могли согласиться владельцы из числа топ-менеджмента КамАЗа, аффилированные с частными акционерами автозавода. «С появлением информации о выставлении оферты котировки акций КамАЗа несколько выросли, так что у этих структур была реальная возможность продать бумаги на бирже, но они ею не воспользовались. По всей видимости, эти бумаги находились в руках топ-менеджмента, который не захотел выводить этот пакет на рынок в избежании непредсказуемых последствий. Если бы владельцы являлись независимыми миноритариями, то они добивались от сделки по продаже акций премии, а не дисконта», — рассуждает аналитик ИФД «Капиталъ» Михаил Пак.

Луиза Игнатьева