Курс покупки* Курс продажи*
Российский рубль 1045 (-14)
Английский фунт стерлингов 0,6731 (+0,0122) 0,6736 (+0,0123)
Бельгийский франк 35,34 (+0,57) 35,35 (+0,57)
Голландский гульден 1,928 (+0,028) 1,929 (+0,028)
Датская крона 6,613 (+0,1) 6,623 (+0,1)
Итальянская лира 1577 (+36) 1579 (+35)
Канадский доллар 1,2805 (-0,0075) 1,2815 (-0,007)
Немецкая марка 1,7162 (+0,0237) 1,7167 (+0,0232)
Норвежская крона 7,292 (+0,132) 7,302 (+0,135)
Финская марка 5,72 (+0,05) 5,76 (+0,05)
Французский франк 5,792 (+0,078) 5,797 (+0,078)
Шведская крона 7,932 (+0,251) 7,942 (+0,251)
Швейцарский франк 1,5258 (+0,0183) 1,5268 (+0,0183)
Японская иена 108,6 (+0,6) 108,7 (+0,65)
ЭКЮ** 1,1477 (-0,0036)
* курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 9 июля
** долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 2 июля
Участники торгов привыкли к укреплению позиций рубля
Начиная со среды, 7 июля, падение котировок доллара на Московской межбанковской валютной бирже вновь ускорились. В период с 7 по 9 июля доллар на ММВБ понизился на 13 пунктов, а всего за неделю — на 14, достигнув тем самым в пятницу уровня 1045 R/$. Напомним, что на позапрошлой неделе курс доллара снизился на 2 пункта.
Одновременно с ускорением темпов снижения курса на московской бирже произошел заметный рост объемов операций: за последнюю неделю на торгах было продано $225,2 млн, тогда как за предыдущие пять торгов оборот биржи составил $129,52 млн. По мнению наблюдателей, увеличение скорости снижения биржевых котировок и рост объема предложения на торгах свидетельствуют о том, что участники валютного рынка по прежнему ожидают сохранения тенденции падения курса доллара.
Общее снижение биржевых котировок коснулось и других валют, по которым проходят торги на российских биржах. При этом наибольшее падение претерпел петербургский биржевой курс финской марки, в результате чего именно эта валюта на прошлой неделе была наиболее выгодным объектом возможных спекулятивных операций.
Снижение биржевых котировок затронуло все регионы
Когда после достаточно стремительного падения курса доллара, начавшегося в середине июня, на позапрошлой неделе темпы снижения биржевых котировок резко замедлились, у специалистов были все основания ожидать скорого изменения направления динамики курса. Однако уже в прошлую среду стало очевидно, что рубль далеко не исчерпал потенциала своего роста. За последние трое торгов на Московской межбанковской валютной бирже котировки доллара упали на 13 пунктов, и 9 июля курс доллара был зафиксирован на отметке 1045 R/$.
Другим заметным изменением ситуации на торгах ММВБ стало возрастание объема биржевых операций по сравнению с позапрошлой неделей. Особенно наглядно это стало видно в четверг и пятницу — объем продажи валюты на московских торгах составил $69,31 млн и $72,89 млн соответственно, что вполне сопоставимо с объемами операций на ММВБ в период работы биржи в режиме "вторник-четверг". Всего же в Москве за неделю было реализовано $225,2 млн, что более чем в 1,7 раза превосходит результаты предыдущей недели.
Схожим образом развивалась ситуация и на региональных валютных биржах. По всей видимости, ускорение темпов падения московского биржевого курса не было неожиданным для участников региональных торгов, которые отреагировали на быстрое укрепление рубля в Москве без обычного для них временного лага. В результате снижение котировок доллара на региональных биржах оказалось еще более заметным (см. рисунок).
Результаты прошедших за неделю торгов на московской и региональных валютных биржах однозначно свидетельствуют, что ожидания участников валютного рынка относительно дальнейшего снижения курса доллара не только сохранились, но и упрочились. По оценкам специалистов, рост предложения (а, соответственно, и объемов операций) на торгах, сохраняющий тенденцию укрепления рубля, мог быть вызван рядом причин. Прежде всего, влияние на поведение продавцов могло оказать получение Россией первой порции кредитов от Международного валютного фонда в размере $1,5 млрд. Кроме того, не исключено, что в ближайшее время кредиты России начнет предоставлять и МБРР (общий объем средств для торговых и инвестиционных целей, на получение которых могут рассчитывать российские государственные и коммерческие структуры, оценивается в $3,95 млрд).
Разумеется, столь значительное укрепление и без того немалого валютного резерва ЦБ, который, в случае необходимости, может быть использован им для поддержки рубля, способствовало усилению ожиданий относительно сохранения в ближайшее время тенденции снижения курса доллара на внутреннем валютном рынке. Кроме того, не следует, вероятно, сбрасывать со счетов и общее относительное улучшение макроэкономической ситуации, связанное, главным образом, с ужесточением кредитно-денежной политики Центрального банка. В частности, недавнее повышение до 140% ставки рефинансирования привело к увеличению дефицитности рублевых ресурсов и заметно сократило потенциал спроса на валюту со стороны коммерческих банков.
Таким образом, наряду с чисто ситуационными факторами, на укрепление рубля в настоящее время достаточно сильное влияние оказывают и объективные причины. Это позволяет сделать вывод о том, что в ближайшее время существенных изменений конъюнктуры валютного рынка не произойдет. По крайней мере, резкое изменение динамики курса доллара на этой неделе очень маловероятно.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь Кыргызстан
Латвия 1,1570* (1,1535*) 0,6511 (0,6488) 0,7006 (0,6284) 0,5608 (0,5725) 0,5669 (0,5668) 0,6589 (****)
Литва 1,0688 (1,0695) *** (***) 0,9285 (0,8342) 0,7425 (0,7600) 0,7514 (0,7524) 0,8744 (****)
Эстония 1,1075 (1,0723) 0,8942 (0,8636) 1,0052* (***) 0,7694 (0,7620) 0,7786 (0,7543) 0,9061 (****)
Украина 1,1063 (1,0808) 0,8932 (0,8704) 0,9611 (0,8430) *** (***) 0,7778 (0,7603) 0,9051 (****)
Беларусь 0,8935 (0,8929) 0,7214 (0,7191) 0,7762 (0,6965) 0,6208 (0,6345) *** (***) 0,7310 (****)
Кыргызстан 1,1426 (****) 0,9225 (****) 0,9926 (****) 0,7938 (****) 0,8033 (****) *** (****)
* эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** простые кросс-операции нулевой эффективности
**** проведение операций невозможно из-за отсутствия безналичных немецких марок в денежном обороте республики Кыргызстан
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки (в скобках) в указанных странах по состоянию на 9 июля 1993 года.
Эффективность арбитражных сделок с ближним зарубежьем снизилась из-за роста курса рубля
На прошлой неделе тенденция снижения биржевых котировок была характерна не только для доллара, но и для других валют, по которым проходят торги на российских биржах. Наиболее заметно упали курс немецкой марки на торгах Московской межбанковской валютной биржи и котировки финской марки в Петербурге (см. рисунок). Однако, если московский биржевой курс немецкой марки не сильно отличался от кросс-курса, рассчитанного по последним официальным котировкам доллара и немецкой марки, установленным ЦБ, то кросс-курс финской марки оказался сразу на 23 пункта ниже официального и достиг отметки 1027 R/$.
Такое положение привело к тому, что именно финская марка на прошлой неделе была наиболее привлекательным объектом для возможных спекулятивных операций. Максимальный эффект — 3% — мог быть достигнут при продаже долларов на московских торгах в начале неделе и покупке соответствующей суммы финских марок в пятницу в Петербурге. Несколько возросла по сравнению с позапрошлой неделей и рентабельность возможных "транснациональных" арбитражных сделок. В частности, операция по экспорту финских марок за границу могла принести ее организатору прибыль до 1,5% и обеспечивала курс конвертации рублей в доллары на уровне 1030 R/$. Рентабельность подобных операций могла быть и выше, если бы не снижение курса финской марки к доллару на мировых рынках.
Вслед за укреплением рубля в Москве, его котировки также продолжили свой рост в республиках бывшего СССР. При этом простые арбитражные сделки с участием национальных валют стран Балтии и Содружества на прошлой неделе не приносили ощутимого результата. Единственное исключение — простые кросс-операции с участием латвийского лата, проведенные по схеме "рубль-доллар-лат-рубль". За неделю их рентабельность повысилась на 1% и составила 15 рублей с каждой вложенной сотни. Политика латвийских коммерческих структур, продолжающих занижать прямые котировки рубля в сравнении с кросс-курсом лата к рублю, достаточно красноречиво характеризует отношение агентов валютных операций республик бывшего СССР, придерживающихся той же тактики, к возможности дальнейшего роста московского биржевого курса.
Тем не менее, в ближайшее время проведение спекулятивных операций с участием национальных валют республик бывшего СССР может получить новый импульс. В частности, на прошлой неделе страны Содружества сконцентрировали свои усилия на решении проблемы межгосударственных расчетов внутри "рублевой зоны" и подготовке к введению национальных валют. В частности, председатель Национального банка Беларуси Станислав Богданкевич в ответ на предложение ввести национальную валюту высказал пожелание в адрес России перейти от двустороннего к многостороннему клирингу параллельно с созданием Банка Содружества, которому будет делегировано право на рублевую эмиссию как в наличной, так и безналичной форме. Для покрытия отрицательного торгового сальдо с Россией взаимозадолженность других стран Содружества предпочтительнее всего конвертировать именно в российские рубли (не "национальные"). Таким образом, после упрощения порядка межгосударственных расчетов и введения национальных валют в остальных республиках бывшего СССР, география кросс-операций существенно расширится. При этом спекулятивные сделки с новыми национальными валютами обещают быть чрезвычайно эффективными, поскольку уже сейчас котировки безналичного доллара в странах "рублевой зоны" на 20-100% превышают российские.
Повышение наличного курса может придти с Востока
Как и следовало предполагать, рост валютных котировок на московском рынке наличных продаж, отмечавшийся наблюдателями в последних числах июня — начале июля, достаточно быстро прекратился. Снижение валютных котировок у многих розничных и мелкооптовых торговцев наблюдатели отмечали уже в начале прошлой недели. В последующие дни, после кратковременной стабилизации на отметке 1050-1060 R/$ при скупке и 1110-1115 R/$ при продаже, котировки уверенно понижались до конца недели в среднем на 5-10 пунктов в сутки, то есть приблизительно теми же темпами, какими еще недавно повышались. В результате, к концу недели курс доллара у московских валютчиков снизился на 20-30 пунктов по сравнению с уровнем начала недели и составлял в основных местах валютной торговли 1020-1030 R/$ при скупке и 1075-1080 R/$ при продаже.
По оценкам специалистов, основное влияние на достаточно заметное падение наличного курса доллара оказали, как это ни странно, те же факторы, что и вызвали его недавнее повышение. Как отмечали эксперты Ъ в прошлом обзоре валютных рынков, взаимные визиты наиболее предприимчивых представителей различных регионов вызвали вполне закономерное выравнивание курса в основных центрах валютной торговли, и уже в начале прошлой недели наплыв иногородних валютчиков в столицу практически прекратился. Московские же клиенты черного рынка, похоже, отбросили все сомнения относительно дальнейшего снижения курса, и ориентируясь, как обычно, на биржевые котировки, всю неделю стремились избавиться от дешевеющей валюты.
По оценкам специалистов, в условиях заметного снижения активности торговцев-челноков в межсезонье, повышение спроса на наличную валюту в ближайшее время может быть вызвано опять же только стараниями региональных валютчиков, а также, что более вероятно, подданными соседних государств пока еще рублевой зоны. В частности, вслед за Прибалтикой, Украиной и Кыргызстаном, ввести национальную валюту может правительство еще одной среднеазиатской республики. Как стало известно из неофициальных источников, 2 июля на закрытом заседании Совета министров Узбекистана было принято решение о введении на следующей неделе национальной валюты — сума. При этом обмен рублевой наличности будет ограничен 10 тыс. рублями. Несмотря на то, что в настоящее время население республики активно размещает средства в Сбербанке, специалисты, основываясь на опыте предыдущих подобных ситуаций, полагают, что немалая часть рублей снова всплывет на рынке наличных продаж соседних государств.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЕГОР Ъ-ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел/факс: (095) 158-6909.