«Заем для своих»

Ростовское ООО «Адмирал-Лизинг» заявило о намерении разместить трехлетний облигационный заем в размере 350 млн рублей. Полученные средства компания собирается направить в развитие сегмента лизинга оборудования. Аналитики и участники рынка оценивают перспективы размещения ценных бумаг ростовской компании как плохие. По их мнению, активность потенциальных инвесторов в сегменте облигаций 3–4-го эшелона в ближайшие полгода из-за продолжающегося кризиса ликвидности будет оставаться низкой, а сегмент лизинга оборудования растет умеренными темпами, и для компании более выгодным инструментом заимствований сегодня является банковский кредит.

Как рассказал „Ъ“ финансовый директор ООО «Адмирал-Лизинг» Евгений Дудко, решение о размещении облигационного займа было принято в конце октября текущего года. «Размер займа составит 350 млн рублей, начать размещение компания планирует в январе-апреле 2008 года, завершить — к маю», — сообщил Евгений Дудко. Облигации предполагается разместить по открытой подписке по номиналу 1 тыс. рублей. Параметры займа — в частности, купонные периоды, ставка займа и банк-анддеррайтер, — по словам Евгения Дудко, окончательно еще не утверждены. • ООО «Адмирал-Лизинг» — универсальная лизинговая компания, была основана в феврале 2004 г. Учредитель — ООО «Страховая группа „Адмирал“» (совокупный оплаченный уставный капитал которой — 140,5 млн руб.). Уставный капитал — 60 млн руб. Основные направления — лизинг автотранспорта, оборудования и спецтехники. Предоставляет услуги юридическим лицам, работающим на территории Ростовской области, Краснодарского и Ставропольского краев. Евгений Дудко называет выход «Адмирала-Лизинг» на рынок публичных заимствований рискованным шагом, но имеющим перспективы. Эксперты считают, что ростовской компании будет очень сложно разместить свои бумаги по нескольким причинам. Главная из них — продолжающийся кризис ликвидности, следствием чего стало увеличение ставки облигационных займов до 16-18% годовых.

«В октябре операции по выведению на облигационный рынок новых эмитентов возобновились после почти трехмесячной паузы, — говорит начальник отдела синдикации и продаж долговых инструментов ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» Андрей Волков. — Правда, выходят в основном эмитенты достаточно высокого кредитного качества из 1-2-го эшелонов, которые уже торговались на рынке». По данным эксперта, сильным эмитентам с объёмами займов от 1,5 млрд рублей удаётся привлечь инвесторов и в сегодняшних непростых условиях. «Небольшим или проблемным эмитентам из бизнеса более рискованного пока приходится переносить займы на более позднее время», — считает господин Волков.

По словам директора ростовского филиала лизинговой компании «ГЛАВЛИЗИНГ» Сергея Андонова, хотя облигационный заем считается выгодным инструментом привлечения заемных средств, неблагоприятная конъюнктура долгового рынка пока останавливает его компанию от размещения своих бумаг.

Говоря о заявленном «Адмиралом» направлении вложений средств, привлеченных по облигациям, начальник отдела управления лизинговых операций ростовского филиала лизинговой компании «Ренессанс-Лизинг» Алексей Глушак предположил, что ростовская компании делает расчет на отдаленную перспективу: «По занимаемой доли объема рынка лизинга операции с оборудованием находятся на четвертом месте (после автолизинга, спецтехники и сельхозтехники. В настоящее время рост объемов сделок по лизингу оборудования составляет не более 10–15% в год, при общем росте рынка в 40–50%. Более дешевым инструментом инвестирования в сегмент оборудования сегодня является банковский кредит. Но в ближайшем будущем спрос на новое оборудование будет расти быстрее, и тогда, возможно, лизинговым компаниям выгодно будет привлекать средства и посредством облигационных займов».

По мнению финансового аналитика департамента инвестиций и банковских услуг ИК «Антанта-Капитал» Дмитрия Монастыршина, минимальным для выгодного размещения облигационного займа является объем в 500 млн рублей, а наиболее привлекательным — заем в 1,5 млрд рублей. «Для долгового рынка объем в 350 млн рублей — слишком мелкий заем, который наводит на мысль о том, что, скорее всего, облигации выкупит близкий к „Адмиралу“ банк. Поэтому по сути вернее будет вести речь о банковском беззалоговом кредите», — считает эксперт.

Аналитик ИА «Финмаркет» Андрей Лусников не исключает имиджевого характера заявлений ростовской компании: «Облигационные займы — новый инструмент для лизинговых компаний, спрос на облигации во многом зависит от известности компании, от степени ее подготовленности к деятельности на долговом рынке. Сегодня «Адмиралу» будет очень сложно разместить свои бумаги. Но, возможно, после стабилизации долгового рынка ростовская компания вновь появится в списках эмитентов. Но тогда она уже не будет восприниматься как новичок».

Виктория Макаренко