Еще один петербургский строитель собирается на фондовый рынок: ГК "Теорема" продаст в 2008 году 25-30% головной компании на Лондонской бирже (LSE), чтобы привлечь около $550 млн. Аналитики сомневаются, что инвесторы оценят "Теорему" в $1,8 млрд при стоимости активов около $1,4 млрд. С примерно таким коэффициентом на прошлой неделе разместилась петербургская компания ЛСР, но у нее есть собственное производство стройматериалов, поясняют они.
Вчера "Теорема" подтвердила свои биржевые планы, назвав организаторов IPO — ING Bank, Merrill Lynch и Renaissance Securities. Другие детали предстоящего размещения в холдинге не раскрывают. По словам источника, знакомого с планами девелопера, продавать расписки на акции (GDR) будет кипрская Teorema Holding Ltd (в ближайшее время будет преобразована в Teorema Holding Plc), владеющая 100% головной компании группы "Управляющая компания 'Теорема'". Он утверждает, что IPO состоится в 2008 году.
По информации агентства Reuters, "Теорема" рассчитывала привлечь около $550 млн, продав 25-30% бизнеса. "По последним данным, у группы есть активы стоимостью $1,4 млрд и долги — не менее $225 млн, — рассказывает аналитик инвестбанка "КИТ Финанс" Мария Кальварская. — Если они говорят о привлечении $550 млн и размещении 30 процентов — это означает отношение капитализации к чистым активам в размере около 1,5-1,6, что вполне в духе последних размещений". Информации о "Теореме" пока крайне мало, считает госпожа Кальварская, поэтому вряд ли можно точно давать оценки. Аналитик ИК "Антанта Пиоглобал" Андрей Верхоланцев предположил, что капитализация "Теоремы" после IPO составит $1,4-1,5 млрд, то есть за 30% бизнеса она сможет выручить не более $450 млн. Наиболее вероятная цена — $1,1-1,3 млрд, не согласен начальник управления прямых инвестиций Управляющей компании ПСБ Валерий Александров.
Основатели "Теоремы" (структура собственников не раскрывается, но, по собственным данным группы, один из бенефициаров — Игорь Водопьянов) работают на рынке недвижимости с 1997 года, Teorema Holding Ltd зарегистрирована в 2001 году. Чистая выручка Teorema Holding (от сдачи в аренду коммерческих объектов) за первые шесть месяцев 2007 года составила $6,7 млн, чистая прибыль — $19,9 млн.
Компания Cushman & Wakefield Stiles & Riabokobylko на 30 сентября 2007 года оценила портфель активов "Теоремы" в $1,413 млрд. В Санкт-Петербурге группе принадлежит пять земельных участков общей площадью 383 га. "Теорема" оперирует 92 тыс. кв. м офисных и складских площадей, еще 186 тыс. кв. м коммерческих объектов планируется ввести в эксплуатацию в 2008 году. Среди наиболее интересных проектов компании — строительство малоэтажного жилого района "Красные Зори" общей площадью свыше 2 млн кв. м и многофункционального комплекса "Полюстрово" (свыше 570 тыс. кв. м).
Несмотря на большой земельный банк "Теоремы" и запланированные объемы строительства, группе не удастся разместиться по тем же коэффициентам, по которым ЛСР, другой питерский девелопер, продала свои бумаги на российских биржах и LSE в прошлую пятницу, считают эксперты. "В пользу ЛСР сыграло то, что у группы очень серьезная собственная производственная база", — поясняет господин Александров. ЛСР производит бетон, железобетон, цемент и кирпич — по собственным данным, в 2006 году компания произвела стройматериалов на $342 млн (примерно 44% всего оборота). Активы ЛСР (без учета долга) оценивались в $4,9 млрд, а капитализация компании при размещении составила $6,8 млрд.
Яна Карпова