"Проспект Инвестментс"--"Энергомашспецсталь"
ИК "Проспект Инвестментс" понизила целевую цену акции "Энергомашспецстали" (тикер ПФТС: ENMA): на квартал с $0,67 до $0,32 (рыночная — $0,36) с рекомендацией продавать; на год — с $0,84 до $0,54 с рекомендацией покупать. Переоценка произведена в связи с информацией о намеченной допэмиссии в марте 2008 года (все расчеты производились исходя из нового предполагаемого количества акций 400 млн штук). Целевая цена не снижена пропорционально, поскольку аналоги, участвующие в расчете интегрального мультипликатора (шесть ликвидных компаний машиностроительного сектора), увеличили темпы роста продаж и существенно не снизились во время нынешней коррекции. В квартальной цене учтена скидка за трансфертное ценообразование и занижение прибыли. Участие в допэмиссии весьма выгодно при номинале 0,25 грн ($0,05) и относительно высокой целевой цене на год.
Ожидаемые темпы роста в 2008 году (около 40%) превышают среднеотраслевые в металлургии и машиностроении. Это позволяет применить расчетное значение P/S среднего мультипликатора как минимум без скидки, а возможно, и с надбавкой. Ведущий аналитик ИК Вячеслав Король не рекомендует инвесторам, покупавшим бумагу в "длинный" портфель, избавляться от нее и считает целесообразным участие в допэмиссии. Само предприятие является весьма привлекательным для инвестиций, поэтому накануне размещения эмиссии возможна активная скупка бумаг. По мнению аналитика, курс акции может подняться гораздо выше установленных таргетов.
КУА "ТАСК-Инвест" рекомендует покупать акции "Энергомашспецстали" с целевой ценой 2,49 грн ($0,49). По сравнению с предприятиями машиностроения, производящими оборудование для добывающей промышленности, акции недооценены по показателям P/S, P/E, P/BV, EV/S, EV/EBITDA и EV/активы на 23,7%. По сравнению с металлообрабатывающими предприятиями "Энергомашспецсталь" недооценена на 48,67%, по предприятиям машиностроения для металлургии по тем же показателям предприятие переоценено на 25%. По сравнению с нормированными показателями машиностроительного сектора Украины существует потенциал роста на 73% (с учетом 50% дисконта), российскими машиностроительными предприятиями — на 22,14% и международными аналогами — на 50,95% (по показателям P/E и P/BV c 60% дисконта). Поддержкой положительного прогноза служат: масштабная модернизация "Энергомашспецстали"; положительная динамика основных финансовых показателей — продаж, чистого дохода, EBITDA (чистый убыток в I полугодии носит временный характер и связан с модернизацией производства) с прогнозом роста около 25%; высокая инвестиционная активность в секторах, связанных с продукцией, выпускаемой предприятием, сохранится в ближайшие два года (модернизация и строительство новых мощностей в металлургии, автомобилестроении); масштабная модернизация предприятий горнорудного сектора в связи с последними событиями на шахте им. Засядько.
Сдерживающими факторами являются: намерение увеличить уставный фонд в 2,5 раза — до 100 млн грн — путем закрытого размещения до 400 млн акций (собрание акционеров состоится в декабре), что в среднесрочном периоде (II квартал 2008 года) откорректирует стоимость бумаг с выходом на новые уровни порядка 1 грн, а также низкая ликвидность акций (объемы сделок в месяц — 0,3% от капитализации). В то же время в краткосрочном периоде (до двух-трех месяцев) собрание акционеров не окажет существенного влияния на прогноз цены, бумага имеет стабильный восходящий тренд (на 180-дневном графике рост 1,2%), среднемесячная доходность акции составляет 5,8-7,7%.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.