Аналитики "Ренессанс Капитала" понизили оценку акций X5 Retail Group с $35 до $32,3. Рекомендация держать сохранена без изменения. Поводом для пересмотра стала отчетность за третий квартал 2007 года. Чистая прибыль компании составила $54 млн, что оказалось на 12% ниже прогнозов аналитиков. "Компания генерирует чрезвычайно низкие денежные потоки, что негативно отражается на оценке ее стоимости, что при сравнительных коэффициентах не позволяет охарактеризовать перспективы сети более оптимистично",— говорится в отчете. Компания торгуется с коэффициентом P/E на 2008 год на уровне 57,2, что, по мнению аналитиков, указывает на переоценку акций эмитента в данный момент. Учитывая итоги деятельности компании за девять месяцев, аналитики снизили прогноз чистой прибыли X5 на 2007 год на 33%, до $87 млн. Впрочем, аналитики отмечают, что компания сохраняет лидирующие позиции в сегменте продуктовой розницы. К 2010 году рыночная доля компании, по их оценке, может достигнуть 5%. Вместе с тем успехи в операционной деятельности омрачаются очень низкой доходностью инвестированного капитала (менее 5% в 2007 году), отсутствием роста чистой прибыли (при 1,5% чистой рентабельности за девять месяцев) и низкой генерацией свободных денежных потоков. "При столь низких денежных потоках даже значительные темпы роста бизнеса не оправдывают высокие оценочные коэффициенты",— считают эксперты.
По словам аналитика ИФК "Солид" Евгении Талалаевой (покупать, $35), негативное влияние на стоимость компании будут оказывать риски, связанные со сменой ее топ-менеджеров. С 1 января 2008 года свой пост покинет главный финансовый директор X5 Retail Group Виталий Подольский. "Со сменой топ-менеджмента может произойти снижение прозрачности компании, а также изменение стратегии ее развития",— считает аналитик. По мнению госпожи Талалаевой, влияние будет довольно сильным, поскольку именно с господином Подольским связывают успешный опыт слияния и интеграции "Перекрестка" и "Пятерочки". Нивелировать перестановки в компании и положительно отразиться на ее результатах и оценке поможет реализация опционной программы на покупку сети "Карусель". "Это позволит существенно диверсифицировать бизнес компании в формате гипермаркетов, а также резко увеличить консолидированную выручку,— отмечает аналитик.— Поэтому реализация опциона приведет к переоценке стоимости акций компании". На 30 июня 2007 года общее число гипермаркетов "Карусель" достигло 22 штук. Продажи сети гипермаркетов "Карусель" в первом полугодии 2007 года выросли в 2,8 раза по сравнению с аналогичным периодом 2006 года и составили $343,2 млн. Валовая прибыль компании в первом полугодии 2007 года составила $83,7 млн, что превышает аналогичный показатель 2006 года в 3,03 раза.
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.