Курс покупки* Курс продажи*
Английский фунт стерлингов 0,6611 (-0,0134) 0,6615 (-0,0135)
Бельгийский франк 35,54 (-0,01) 35,56 (0)
Голландский гульден 1,932 (-0,007) 1,933 (-0,007)
Датская крона 6,67 (-0,04) 6,68 (-0,04)
Итальянская лира 1613 (+22) 1615 (+22)
Канадский доллар 1,280 (-0,003) 1,281 (-0,003)
Немецкая марка 1,7165 (-0,008) 1,7175 (-0,008)
Норвежская крона 7,3375 (+0,0025) 7,3475 (+0,0025)
Финская марка 5,78 (0) 5,82 (0)
Французский франк 5,864 (-0,02) 5,869 (-0,02)
Шведская крона 8,0925 (+0,1025) 8,1025 (+0,1025)
Швейцарский франк 1,5133 (-0,0049) 1,5134 (-0,0058)
Японская иена 107,05 (-0,5) 107,15 (-0,5)
ЭКЮ*** 1,14116 (+0,00376)
* курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 23 июля
** долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 16 июля
Изъятие "старых" денег: слухи, оказавшиеся реальностью
После резкого ускорения темпов снижения биржевых котировок доллара на торгах российских валютных бирж в середине июля, на прошлой неделе скорость падения курса заметно снизилась. На торгах Московской межбанковской валютной биржи курс доллара за неделю упал на 16 пунктов против 25 на позапрошлой неделе. Более того, анализ результатов торгов показывал, что уже в ближайшее время возможно наступление периода стабилизации биржевых котировок, предшествующего началу роста курса доллара. Первые признаки возможного изменения сложившейся на биржевом рынке тенденции были отмечены уже на этой неделе — имеется в виду кратковременная стабилизация курса доллара на ММВБ в четверг и резкое снижение оборота московской биржи к концу недели.
Тенденция изменилась в субботу, но не на биржевом рынке, а на наличном. Причиной тому стало известие об обмене союзных и российских денег, выпущенных в обращение до 1993 года. В результате население России бросилось обменивать рубли на свободно конвертируемую валюту, и за считанные часы курс доллара стремительно пошел вверх.
На бирже стал активизироваться спрос
Начало прошедшей недели практически не отличалось от ситуации, сложившейся на валютном рынке в середине июля. За понедельник и вторник биржевые котировки снизились на 10 пунктов, сохранив тем самым характерные для последнего времени темпы падения. Однако затем положение на ММВБ существенно изменилось: вслед за снижением курса доллара на 2 пункта в среду на следующий день последовала его стабилизация, а падение курса еще на 4 пункта в пятницу произошло на фоне резкого (более чем на 50%) сокращения объемов операций.
Заметно изменилась и тактика поведения участников торгов. В частности, продавцы валюты на этой неделе практически впервые за последний месяц продемонстрировали более или менее адекватную реакцию на снижение курса. Они все чаще снимали заявки на продажу в случае обозначения тенденции снижения курса в ходе торгов, и если и продавали валюту, то делали это исключительно с целью обеспечения собственных текущих нужд и выполнения клиентских заявок. Об этом, например, свидетельствуют результаты московских торгов в пятницу, когда на фоне заметного снижения оборота биржи объем продаж в точности совпал с первоначальным предложением. С другой стороны, активизировались покупатели валютных средств, весьма активно выставлявшие в ходе торгов дополнительные заявки на приобретение валюты в объеме, примерно равном первоначальной разнице между предложением и спросом.
Более того, по неофициальной информации, объем первоначальных заявок на покупку мог быть на этой неделе гораздо большим, если бы не задержки крупных рублевых сумм банков-участников торгов в московском РКЦ (по оценкам наблюдателей, в течение недели в РКЦ "застряли" суммы, достаточные для покупки примерно $30-40 млн). Разумеется, задержка средств в РКЦ происходит не персонифицированно — в последнее время заметно снизилась скорость прохождения по Москве любых крупных сумм вне зависимости от их использования. Однако не лишено оснований и предположение о том, что стремление замедлить прохождение всех без исключения крупных платежей продиктовано необходимостью не "пропустить" именно те средства, которые направляются для закупки валюты.
Сопоставление этих тенденций дает специалистам основания предположить, что в ближайшее время динамика биржевых котировок на внутреннем российском валютном рынке изменится. Весьма вероятно, что сегодня-завтра курс доллара будет оставаться стабильным, а концу последней недели месяца возможно начало его нового роста. На это указывают как результаты технического анализа (свидетельствующие о переломе на этой неделе сложившейся тенденции с вероятностью 75%), так и ряд объективных и психологических причин. В частности, вполне однозначно прогнозируема реакция валютного рынка на инфляционные программы властей (например, на повышение закупочной цены на зерно до уровня 60 тыс. руб. за тонну) и возникшие сложности с дальнейшим развитием процесса ваучерной приватизации российских предприятий — и то, и другое способно вызвать мощный всплеск рублевого спроса на валютном рынке. С другой стороны, именно за уровнем существующего курса резко возрастает эффективность коммерческого импорта, что также может привести к активизации покупателей СКВ. А вот предпринятую в субботу денежную реформу эксперты не склонны называть среди факторов прогнозируемого роста доллара на ММВБ.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь Кыргызстан
Латвия *** (***) 0,9385 (0,8997) 0,9066 (0,8980) 0,6817 (0,6536) 0,8635 (0,8444) 0,7127 (****)
Литва 0,7577 (0,7817) 1,0284* (1,0173*) 0,8139 (0,8408) 0,6120 (0,6120) 0,7752 (0,7906) 0,6397 (****)
Эстония 0,8961 (0,9011) 0,9964 (0,9711) *** (1,0103*) 0,7237 (0,7055) 0,9167 (0,9113) 0,7566 (****)
Украина 1,0214 (1,0662) 1,1357 (1,1489) 1,0971 (1,1467) 1,1044** (1,1295**) 1,0450 (1,0782) 0,8624 (****)
Беларусь 0,6862 (0,6943) 0,7630 (0,7482) 0,7371 (0,7468) 0,5542 (0,5436) *** (***) 0,5794 (****)
Кыргызстан 0,9861 (****) 1,0965 (****) 1,0592 (****) 0,7965 (****) 1,0089 (****) 1,0664** (****)
* эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль-доллар (марка)-национальная валюта-рубль"
** эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме"рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль"
*** простые кросс-операции нулевой эффективности
**** проведение операций невозможно из-за отсутствия безналичных немецких марок в денежном обороте республики Кыргызстан
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 23 июля 1993 года.
На Украине приостановлены торги валютной биржи
Среди событий, произошедших на прошлой неделе на биржевом рынке других валют, по которым проходят торги на российских валютных биржах, стоит особо выделить разнонаправленную динамику биржевых котировок немецкой и финской марки на торгах Санкт-Петербургской валютной биржи, что ожидалось специалистами. В частности, резкий рост спроса на немецкие марки стал следствием занижения ее биржевого курса, установленного на прошлых торгах, по сравнению с кросс-курсом, рассчитанным на основе официальных котировок.
Такая ситуация привела к тому, что наиболее эффективными из возможных арбитражных сделок на прошлой неделе были операции, в которых учитывалась разнонаправленное движение курсов немецкой и финской марок. Покупка финских марок на петербургских торгах в среду и продажа соответствующей суммы немецких марок там же 23 июля могла принести прибыль порядка 25%. Примерно столько же могли получить участники валютного рынка, которые продали бы доллары на московских торгах в понедельник и приобрели финские марки в Петербурге в среду.
На прошлой неделе Национальный банк Украины второй раз в этом году воспользовался своим правом, предусмотренным "Правилами проведения торгов на Валютной бирже Национального банка Украины", и приостановил торги после того, как в ходе биржевой сессии курс доллара на 27% превысил результаты предыдущих торгов и достиг уровня 5700 карбованцев/$. Напомним, что согласно этим правилам, торги на украинской бирже могут быть приостановлены в том случае, если биржевой курс отклоняется от результатов предыдущих торгов более чем на 10%. По всей видимости, наличие именно этого пункта в правилах проведения торгов тормозит либерализацию валютной торговли на Украине (в частности, с начала весны не может пройти регистрацию в Минфине Украинская межбанковская валютная биржа, в правилах проведения торгов которой отсутствует указанный пункт). Таким образом, в настоящее время Банк Украины практически полностью контролирует изменение конъюнктуры на валютном рынке республики, что и позволяет ему занижать официальный курс доллара, который устанавливается по результатам биржевых торгов.
Послереформенные курсы доллара вызваны сиюминутными соображениями
По пятницу включительно для московского рынка наличных продаж было характерно некоторое увеличение валютных котировок как у розничных и оптовых торговцев, так и в обменных пунктах коммерческих банков. Курс скупки у мелкооптовых и розничных торговцев увеличился с 1000 до 1010 R/$, а продажи — с 1030 до 1035 R/$. Более существенные изменения претерпел курс черного рынка, который к концу недели составил 1020 R/$ при скупке и 1040 R/$ при продаже.
Однако в поле недели котировки наличного доллара росли отнюдь не плавно. До субботы самый существенный рост курса доллара был зафиксирован в четверг и в пятницу: за этот период средневзвешенный курс покупки доллара в банковских обменных пунктах вырос с 980 до 991 R/$, а курс продажи — с 1025 до 1031 R/$. В результате динамика московского безналичного и наличного курсов приняла разнонаправленный характер, и разрыв между биржевым и наличным курсами увеличился до 30-35 пунктов. Характерно, что именно во второй половине недели (после подорожания наличного доллара в результате роста спроса на валюту) на наличном рынке установилось состояние относительного равновесия, и объемы покупки и продажи валюты практически совпали. Однако в субботу это равновесие было неожиданно нарушено.
Слухи о возможности единовременного изъятия "советских" денежных знаков образца 1961-91 годов выпуска начали активно циркулировать в банковских кругах Москвы еще в начале прошлой недели. Особенно активизировались они после того, как Центральный банк разослал по всем РКЦ телеграммы, предоставляющие им права на проверку кассовых остатков коммерческих банков и предписывающие всем сотрудникам РКЦ выйти на работу в субботу, 24 июля. Хотя появление телеграмм и сопровождалось версией о том, что эти меры вызваны необходимостью усиления контроля за банками, не сдающими старые купюры в хранилища ЦБ, подобное объяснение удовлетворило далеко не всех. К тому же на прошлой неделе один из представителей Центробанка на пресс-конференции заявил, что ввести собственную валюту Россия "готова хоть завтра", что тоже отнюдь не способствовало прекращению слухов об изъятии денег старого образца.
В субботу, 24 июля слухи стали реальностью. Внезапный для большинства населения обмен банкнот выпуска 1961-92 гг. (а не до 1991-го) привел к тому, что граждане стали срочно вкладывать рубли в более надежные активы, в том числе и в СКВ. Для многих валютчиков денежная реформа, похоже, тоже стала неожиданностью, и в первые часы после сообщения об изъятии купюр старого образца на валютных рынках царила неразбериха. Большинство его участников, несмотря на обвальный спрос на валюту, не торопились устанавливать котировки, проявляя таким образом выжидательные настроения. Некоторые московские банки оставили курс скупки и продажи валюты практически на уровне пятницы, но при этом фактически прекратили ее продажу. Другие, незначительно повысив котировки доллара до 1040-1050 R/$ при скупке и 1095-1120 R/$ при продаже, быстро реализовали свои запасы наличной валюты.
Через несколько часов на московском рынке образовалась третья группа продавцов валюты, поднявших курс продажи доллара до уровня 1250-1500 R/$. При этом за "старые" банкноты доллары продавали значительно по более высокому курсу — например, банк "Хэлп" установил курс доллара за купюры, подлежащие изъятию, на уровне 2000 R/$, а за "новые" российские деньги — по 1280 R/$. Реакция покупателей валюты была на это неоднозначной. Некоторые из них на волне ажиотажного спроса начали приобретать валюту даже по такому высокому курсу. В то же время стало заметно, что большинство потенциальных покупателей оказалось не готово к росту курса доллара почти на 50% (по "новым" деньгам) даже в создавшихся условиях. Итогом к концу субботы стало возникновение новой "патовой" ситуации, когда рынком вновь овладели выжидательные настроения и объем продаж резко сократился.
По всей видимости, в начале следующей недели валютчики крупных российских городов попытаются установить курс продажи доллара на уровне 1200-1300 R/$. Еще более значительным может оказаться разброс курсов продажи в банковских обменных пунктах — порядка 1200-1500 R/$ при скупке, примерно равной 975-1100 R/$. Следует подчеркнуть, что все эти курсы будут устанавливаться по более или менее сиюминутным соображениям, и говорить о каких-либо единых курсах обмена доллара на будущей неделе не имеет смысла. Однако явно выраженная ажиотажность спроса на валюту в совокупности с его с постепенным спадом приведет, скорее всего, к тому, что объем продаж валюты заметно сократится, после чего курсы постепенно опустятся до уровня, чуть большего, чем это было перед реформой. На региональных рынках, в силу их инертности, возможны отклонения от этой динамики в ту или иную сторону.
Фактически изъятие советских денег означает введение Россией собственной валюты — российского рубля, имеющей хождение лишь на ее территории. В результате, страны СНГ, которые в настоящее время получают рубли только советского образца, на фоне острого дефицита рублевой наличности будут вынуждены ввести собственную национальную валюту (технически практически все страны Содружества в настоящее время готовы совершить этот шаг), либо параллельные платежные средства типа купонов, которые уже используются в Беларуси, Азербайджане, Грузии и Молдове.
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ СИРОТКИН, ЕЛЕНА БАЖЕНОВА, ЮРИЙ КАЦМАН, ЕГОР ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ ШАЛДЫБИН (руководитель группы) Тел/факс: 158-6909.