Пайщикам ПИФов придется отвыкать от аномально высокой доходности. В этом году, как и в прошедшем, управляющие не прогнозируют заоблачного роста стоимости паев — высокая волатильность рынка и нерешенные проблемы американской экономики будут давать о себе знать. Возможность хорошо заработать пайщикам скорее предоставят фонды, ориентированные на покупку бросовых облигаций и акций компаний второго эшелона.
Прошедший год оказался не самым удачным для рынка коллективных инвестиций. На фоне сверхвысокого роста доходности паевых фондов на протяжении двух предыдущих лет достижения управляющих компаний в 2007 году сильно разочаровывают. Если в 2005-2006 годах лидеры среди фондов акций демонстрировали доходность выше 70%, то в 2007 году этот показатель заметно снизился.
Средняя доходность открытых фондов акций составила порядка 9%. Единичным фондам удалось обогнать индекс РТС, за год выросший всего на 20%. Среди таких везунчиков оказались открытые фонды акций "Альфа-капитал Металлургия" (УК "Альфа-капитал", 56,79%), "Трубная площадь — Российская металлургия" (УК Банка Москвы, 38,56%), "Тройка Диалог — Электроэнергетика" (УК "Тройка Диалог", 31,96%).
Более прибыльными оказались индексные фонды акций, чья средняя годовая доходность составила 11%. Больше всего могли заработать в прошлом году пайщики интервальных фондов — их средняя доходность превысила 15%. Среди интервальных фондов выделились "Альфа-капитал Акции роста" (УК "Альфа-капитал", 78,22%), "Альянс РОСНО — Акции второго эшелона" ("Альянс РОСНО Управление активами", 46,26%) и "Интерфин Энергия" (УК "Интерфин Капитал", 41,61%).
Заметно увеличилась доходность консервативных фондов. По прибыльности ПИФы, инвестирующие в облигации, подтягиваются к агрессивным фондам. При этом первые строчки рейтинга занимают фонды высокорискованных облигаций — "Высокорискованные (бросовые) облигации" (УК "Вика", 14,53%) и интервальный фонд "Тройка Диалог — Рискованные облигации" (УК "Тройка Диалог", 16,55%).
Слабый рост рынка и две волны коррекции в марте и мае предопределили скромные результаты управляющих, что понравилось далеко не всем. К апрелю число желающих держать свои деньги в паевых фондах поубавилось. В течение месяца чистый отток средств из открытых фондов составил 1,9 млрд руб. Большая часть изъятых средств пришлась на фонд акций "ЛУКОЙЛ фонд первый", находящийся под управлением УК "Уралсиб" (2,6 млрд руб.). Столь крупный отток в УК "Уралсиб" объясняли тогда выходом из фонда ряда постоянных пайщиков, инвестировавших в него с момента создания. Остальные управляющие сослались на готовящееся IPO Внешторгбанка, под которое инвесторы резервировали деньги.
Массовое бегство пайщиков началось в июле. Прохождение индексом РТС рубежа 2000 пунктов было воспринято ими как повод для погашения своих паев. В июле отток средств из фондов акций был уже не стратегическим, а скорее ритейловым, составив 1,3 млрд руб.
Управляющие ожидали, что с окончанием сезона отпусков у инвесторов вновь появится интерес к коллективному инвестированию. Но начавшийся в августе в США ипотечный кризис похоронил надежды управляющих. Напуганные событиями в Америке, пайщики посчитали, что кризисные явления не минуют и российский фондовый рынок, и предпочли не рисковать деньгами. Массовый же уход пайщиков из ПИФов был зафиксирован в сентябре--ноябре, когда из фондов было выведено более 9 млрд руб.
Всего же, по данным Национальной лиги управляющих, за год в открытые фонды акций поступило лишь 1,2 млрд руб., тогда как еще в 2006 году за год в фонды акций было привлечено 23,2 млрд руб. Всего открытые фонды пополнились 8,3 млрд руб., что в пять раз меньше, чем нетто-приток в 2006 году (42,4 млрд руб.).
Изменилась расстановка сил и среди лидеров по привлечению средств. В 2007 году ими стали открытый фонд "Альфа-капитал Акции" и фонд смешанных инвестиций "Гранат" УК Росбанка, привлекшие чуть более 2 млрд руб. каждый. В 2006 году пальма первенства принадлежала фондам УК "Тройка Диалог" — "Тройка Диалог — Добрыня Никитич" и "Дружина", которые по итогам прошлого года попали в число аутсайдеров, потеряв 2,7 млрд и 1,1 млрд руб. соответственно. Максимальный же отток средств — 9,5 млрд руб.— зафиксирован у открытого фонда акций "ЛУКОЙЛ фонд первый", находящегося под управлением УК "Уралсиб". Несмотря на значительный отток пайщиков, "Тройка Диалог — Добрыня Никитич" и "ЛУКОЙЛ фонд первый" сохранили звание самых крупных открытых фондов акций. Их активы на конец 2007 года стоили 16,7 млрд руб. и 10,3 млрд руб. соответственно.
Получить доходность выше конкурентов управляющим позволило инвестирование в акции металлургических, энергетических компаний и предприятий связи. Несмотря на рекордные цены на нефть, многие нефтегазовые фонды отработали с минусовой доходностью.
По мнению управляющих, в текущем году пайщикам не стоит ожидать сверхприбылей. Директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов предполагает, что индекс РТС в 2008 году вырастет не более чем на 10-12%. А директор департамента управления активами "Альянс РОСНО Управление активами" Михаил Акрамовский прогнозирует высокую волатильность финансовых рынков.
Поэтому управляющие предлагают не увлекаться агрессивными стратегиями. Директор департамента управления активами ФК "Открытие" Сергей Данилюк считает, что в текущем году вырастет популярность индексных фондов: "Год обещает быть сложным и волатильным. Управляющим сложно будет обыгрывать индекс, поэтому продукты, привязанные к индексам, будут востребованы и, возможно, станут одними из самых доходных".
Впрочем, заработать можно будет и на более традиционных продуктах. "Я ожидаю, что в 2008 году, как и в 2007-м, акции второго эшелона обгонят по темпам роста "голубые фишки". В прошлом году индекс РТС вырос на 19%, а индекс РТС-2 — на 43%. Факторы, способствовавшие росту цен компаний средней капитализации, остаются в силе, поэтому можно делать акцент на фондах акций второго эшелона. Лучшие времена для сырьевых компаний, возможно, уже позади, если не считать газовых, которые имеют все шансы войти в число лидеров благодаря мягкой системе налогообложения",— полагает главный аналитик УК "Капиталъ" Сергей Карыхалин.
Не исключают управляющие и того, что в этом году участятся случаи технических дефолтов и банкротств, тем более что в 2007 году ряду компаний пришлось столкнуться с этим нечастым для российского рынка явлением. О нескольких случаях технических дефолтов стало известно под конец года. Сначала мясная корпорация "Евросервис" не нашла средств для погашения своих дебютных облигаций на сумму 1,5 млрд руб., затем строительная компания "ОСМО Капитал" не смогла выплатить купонный доход в размере 25,4 млн руб. Такие прецеденты делают выгодными вложения в фонды "бросовых" облигаций. "Облигации второго-третьего эшелонов могут дать годовую доходность порядка 15%",— отмечает Сергей Данилюк из ФК "Открытие". С ним солидарен и Сергей Карыхалин: "Эти фонды более рискованные, зато могут показать доходность порядка 15% и выше, что неплохо даже по меркам фондов акций — если судить по результатам прошлого года".