Шинный холдинг Amtel-Vredestein, включающий, в частности, ООО «Амтел-Черноземье», сделал предложение о слиянии с ОАО «СИБУР-Русские шины». В результате в России может появиться шинная компания стоимостью $900 млн, которая станет лидером в производстве легковых и грузовых шин. Аналитики считают сделку более выгодной для Amtel-Vredestein, чьи долги будут велики даже для объединенной компании.
По словам источника, близкого к топ-менеджменту СИБУРа, Amtel-Vredestein обратился к СИБУРу с просьбой поставить на его российские заводы синтетический каучук (сырье для выпуска шин, которое занимает до 50% в себестоимости). «Соответствующий вопрос необходимо решить в течение недели, иначе есть риск остановки ряда заводов Amtel-Vredestein», – сказал он. Если СИБУР примет решение о выделении кредита, то его объем «составит несколько десятков миллионов долларов, чего хватит всего лишь на несколько недель». В Amtel-Vredestein возможность остановки производства не подтвердили, тем не менее 30 января сам холдинг сообщал, что есть риск возникновения проблем с поставщиками.
По словам источников в Amtel-Vredestein, предварительные переговоры между Amtel-Vredestein и СИБУРом начались осенью 2007 года. Но наблюдательный совет Amtel-Vredestein одобрил их только на прошлой неделе. Теперь стороны подпишут соглашение о конфиденциальности и начнут взаимную оценку. Источники в Amtel-Vredestein говорят, что она займет не менее двух месяцев. То, как может быть структурирована возможная сделка и распределение долей акционеров, не определено. Но в официальном пресс-релизе Amtel-Vredestein сообщил, что может провести допэмиссию в пользу СИБУРа.
Сейчас крупнейшим акционером Amtel-Vredestein является Альфа-банк (26%), остальные акции распылены среди инвестфондов и частных инвесторов. Останется ли банк акционером Amtel-Vredestein в результате сделки с СИБУРом, неизвестно: в Альфа-банке не смогли соединить с управляющим директором Рафаэлем Нагапетянцем, который возглавляет совет директоров шинного холдинга. По мнению аналитика ИФД «Капиталъ» Виталия Крюкова, банку нет смысла оставаться акционером объединенной компании.
Капитализация Amtel-Vredestein в Лондоне, по данным на 31 января, составляла $166 млн. Стоимость СИБУР-РШ ни один из опрошенных аналитиков оценить не взялся, поскольку компания не публиковала МСФО. По словам источника в СИБУР-РШ, выручка компании сейчас превышает $1 млрд, а EBITDA составляет около $100 млн. Если такие цифры верны, говорит Виталий Крюков, то СИБУР-РШ стоят около $700 млн. Таким образом, объединенная компания будет стоить порядка $900 млн, а Альфа-банк, доля которого в Amtel-Vredestein сейчас оценивается всего в $43 млн, сможет претендовать в ней только на миноритарный пакет. «Вряд ли Альфа-банк захочет доплачивать $180 млн, чтобы получить блокпакет во вновь созданном холдинге», – считает господин Крюков.
Судя по всему, в России в скором будущем может появиться крупнейший объединенный производитель грузовых и легковых шин. Исходя из собственных оценок СИБУР-РШ, доля компании в сегменте грузовых и индустриальных шин составляет более 40%, легковых – порядка 20-25%. У Amtel-Vredestein, наоборот, доля в продажах легковых шин в России достигает 40%. Виталий Крюков прогнозирует EBITDA Amtel-Vredestein по итогам 2007 года на уровне $70-80 млн, то есть EBITDA объединенной компании будет на уровне $170-180 млн. «Отношения долга Amtel-Vredestein к такой EBITDA составит 5,1 – не лучший, но не критичный показатель», – рассказал аналитик. Он полагает, что сделка выгодна в первую очередь Amtel-Vredestein, а СИБУРу над ней «стоит подумать». Андрей Никитин из «Уралсиба» отметил, что по итогам 2006 года Amtel-Vredestein «уже нарушил ковенанты по кредитам и, по сути, давно уже близок к банкротству».
Дмитрий Беликов