Нет сталевара в своем отечестве
Evraz Group начала наступление по всем фронтам: в США холдинг
покупает сталелитейные активы, а на Украине — добывающие и
перерабатывающие мощности. Текст: Николай Гришин
 |
К нынешним новогодним праздникам основные акционеры «Евраза» — Роман Абрамович и его основатели Александр Абрамов и Александр Фролов — подготовили себе еще более щедрый подарок. На сей раз компания собралась выкупить горнорудные, коксохимические и сталелитейные активы украинской группы «Приват» Игоря Коломойского и Геннадия Боголюбова. По слухам, украинские бизнесмены решили сосредоточиться на нефтяном, медийном бизнесе и производстве ферросплавов.
Evraz Group получит более чем 90-процентные пакеты ГОК «Сухая балка», Днепропетровского металлургического завода, «Баглейкокса», «Днепрококса» и Днепродзержинского коксохимического завода. Активы достаточно разношерстные: «Сухая балка» выдает 3,75 млн тонн руды в год, Днепропетровский завод выпускает из нее 1,8 млн тонн чугуна и 1,23 млн тонн стали в год, а коксохимические предприятия перерабатывают 3,52 млн тонн кокса в год. Последние активы «Евразу» как раз кстати: на них можно направлять уголь с принадлежащих ему «Южкузбассугля» и «Распадской».
По сообщению пресс-службы «Евраза», сделка будет закрыта в первом квартале 2008 года. Оплатить покупку в компании собираются частично деньгами, частично допэмиссией. Как сообщил зампред правления Приватбанка Тимур Новиков, украинская сторона получит $1,7 млрд деньгами и еще чуть менее 10% акций «Евраза». Учитывая, что капитализация холдинга на LSE — около $30 млрд, общая сумма сделки тогда может составить примерно $4,7 млрд — таких денег на зарубежные покупки никто из российских металлургов еще не тратил.
Впрочем, аналитики инвестбанков оценивают металлургические активы «Привата» гораздо скоромнее — $1,5–2,5 млрд. Не исключено, что после оценки, которую в ближайшее время собирается провести «Евраз», украинцам придется поумерить свои аппетиты.
Российский холдинг присматривался к украинским заводам уже давно, но закрепиться в стране не удавалось. Еще в 2004–2005 годах он пыталась купить «Криворожсталь», но в итоге ее выкупил владелец Mittal Steel Лакшми Миттал. Затем «Евраз» вместе с «Реновой» собрался приобрести контрольный пакет Никольского завода ферросплавов, но сделка снова сорвалась: украинские власти начали реприватизацию компании. Тогда, кстати, Игорь Коломойский даже подал в суд на Александра Абрамова, обвиняя его в том, что он дал украинским властям взятку $50 млн, чтобы остановить процесс реприватизации. Но ссора была недолгой: тяжбы закончились ничем, а сейчас истец может стать партнером ответчика.
Параллельно с выходом на украинский рынок «Евраз» продолжил свою экспансию в США. На прошлой неделе компания подписала соглашение о покупке 100% акций американской сталелитейной Claymont Steel Holdings. После согласования в американских антимонопольных органах сделка должна завершиться как раз в начале следующего года.
Американцы не возражают. «Мы считаем, что эта сделка соответствует интересам наших акционеров»,— заявил президент Claymont Steel Джефф Брэдли. Еще бы, «Евраз» заплатит за актив $564,8 млн, или $23,5 за акцию, то есть с премией около 20% к средней цене за последние три месяца. «За первое полугодие 2007 года Claymont Steel принесла $8 млн чистых убытков. По нашим оценкам, справедливая цена акций компании составляет $16, а с учетом премии за контроль — не более $20»,— не сомневается аналитик ИК «Антанта Пиоглобал» Евгений Рябков. Впрочем, за Claymont Steel будет заплачено лишь 8,4 EBITDA, то есть в относительных показателях в полтора раза меньше, чем в прошлом году за Oregon Steel. «Дешевой сделку назвать нельзя, но и дорогой тоже. Цена адекватна предложению»,— считает аналитик ИК «Велес капитал» Станислав Фоменко.
Зарубежными покупками «Евраз» увлекается не от хорошей жизни. Дело в том, что свободных активов на российском металлургическом рынке практически не осталось. Недавно даже «Макси-групп» Николая Максимова, обремененная долгами на 34 млрд руб., влет ушла к НЛМК за $600 млн.
В то же время «Евразу» необходимо повышать рентабельность бизнеса: EBITDA margin компании в последние годы колеблется около 30%, тогда как, например, у НЛМК в прошлом году она составляла 43%.
Проблема в том, что 70% выручки компании до недавнего времени приносило производство слябов — полуфабриката, стоящего в полтора раза дешевле сортового проката. Наладить выпуск более дорогой и рентабельной продукции несложно, но этот рынок в России уже захвачен НЛМК, «Северсталью» и Магнитогорским комбинатом. С экспортом тоже проблемы: сталелитейные компании в США и Европе защищены антидемпинговыми законами, к тому же импорт стали из России, Китая и с Украины там жестко квотируется. Неудивительно, что иностранцам металл обходится на 20–30% дороже, чем, к примеру, российским машиностроительным компаниям.
Выход напрашивался сам собой: зачем выбивать квоты, если можно купить тех, кто их лоббировал? Поэтому с приходом в 2006-м в компанию нового акционера в лице Романа Абрамовича она начала массированную скупку прокатных мощностей за рубежом. В этом же году холдинг купил за $100 млн 73% акций американской Strategic Minerals и 29% южноафриканской Highveld Steel and Vanadium (в ближайшее время холдинг планирует увеличить свой пакет до 79%, потратив на это около $680 млн).
Сделки с Oregon Steel и Claymont Steel стали логичным продолжением. «С приобретением Oregon Steel в начале года мы заложили фундамент нашего бизнеса по производству листового проката в США,— заявил президент „Евраза“ Александр Фролов.— А благодаря новой сделке мы расширим наше присутствие на одном из наиболее важных рынков стальной продукции в мире».
Новая покупка удачно дополняет другие активы стального холдинга. Мало того, что Claymont Steel сможет закупать слябы Oregon Steel, так еще компании необходимы и ванадиевые сплавы, крупнейшим производителем которых является сам «Евраз». «Если Claymont Steel удачно встроить в бизнес Evraz Group, то актив может стать суперэффективным»,— убежден Евгений Рябков.
На первый взгляд украинские приобретения не укладываются в стратегию скупки высокомаржинальных активов, приближенных к конечным потребителям: стальной прокат выпускает лишь Днепропетровский металлургический завод, и то больше половины его приходится на недорогой чугун. Похоже, что «Евраз» просто вошел во вкус и готов отступить от генеральной линии ради долгожданного поглощения на Украине. В то же время, расширяя сырьевую базу, Evraz Group прикрывает свои тылы для дальнейшей экспансии на Запад.