Темы для разговора

В последнее время «Пятерочка» очень старалась снабжать фондовый рынок позитивными новостями. Год назад она уже обещала схожую по масштабам сделку: за $500 млн собиралась купить 100% акций московской сети «Копейка» и охотно делилась собственными оценками капитализации объединенной компании. Однако в итоге сделка так и не состоялась.

Скептики полагали, что очередная затея «Пятерочки» тоже закончится ничем. Однако в отличие от владельцев «Копейки», сразу опровергнувших возможность продажи бизнеса, менеджмент «Перекрестка» хранил молчание. Более того, незадолго до сообщения об оферте со стороны «Пятерочки» руководители «Перекрестка» во главе с Александром Косьяненко продали основному акционеру – «Альфа-групп» – чуть ли не всю имевшуюся у них 10-процентную долю торговой сети. Версии о предпродажной подготовке «Перекрестка» это вполне соответствовало.

Правда, глава «Альфа-групп» Михаил Фридман всегда слишком ревностно относился к «Перекрестку», чтобы можно было предположить, будто он решил избавиться от столь любимого им розничного актива. И, как пояснили участники сделки на состоявшейся на минувшей неделе пресс-конференции, продав «Пятерочке» «Перекресток», Фридман стал основным акционером объединенной компании с суммарным оборотом $2,4 млрд.

По условиям сделки питерская компания за $1,36 млрд приобретет «Перекресток» у «Альфы» и международного инвестиционного фонда Templeton. При этом $300 млн будут уплачены наличными, а остальное – акциями самой «Пятерочки». Затем «Альфа-групп» выкупит у основателей «Пятерочки» Андрея Рогачева, Александра Гирды, Татьяны Франус и Игоря Видяева пакет акций объединенной компании, консолидировав в результате около 54% и потратив $1,178 млрд. 21,2% останется у основателей «Пятерочки».

Полтора года назад в «Перекрестке» уверяли, что не заинтересованы в поглощении дискаунтеров: из-за слишком разных ассортиментных матриц рассчитывать на синергию в закупках не придется. Однако за это время взгляды и аппетиты «Альфы» изменились. Как пояснил финансовый директор «Перекрестка» Виталий Подольский, можно оставаться лидером в сегменте супермаркетов, но чтобы действительно считаться игроком номер один, «Альфа» решила построить мультиформатную сеть.

Закрыв сделку, Михаил Фридман не только добьется этой цели, но заодно автоматически превратится во владельца публичной розничной компании.

Впрочем, кто больше выиграл – покупатель или продавец, еще вопрос. Менеджеры «Пятерочки» в последнее время допустили несколько серьезных промахов, которые сильно подорвали доверие инвесторов к компании и не лучшим образом сказались на ее капитализации. (У всех на памяти резкое падение акций «Пятерочки» в конце прошлого года.) Представители сетей-конкурентов утверждают, что из-за отсутствия профессиональных управленцев проблемы в «Пятерочке» нарастают как снежный ком. Поэтому в новом качестве миноритарных акционеров Рогачев и Гирда, возможно, будут себя чувствовать гораздо более комфортно. Особенно если учесть, что они еще получают около $1 млрд наличными.

А решением накопившихся проблем придется заняться «альфовцам». Неслучайно руководство новой компании предполагается поручить нынешнему председателю совета директоров «Перекрестка» Льву Хасису. А должность финансового директора займет Виталий Подольский.

Кроме того, Фридману и его команде предстоит еще договориться с миноритариями «Пятерочки». А они, как предполагает зампред МДМ-банка Алексей Панферов, могут попытаться осложнить слияние. «Премия за компанию, котирующуюся на бирже, часто кажется инвесторам недостаточной»,– добавляет Панферов.

И как минимум один повод для беспокойства у миноритариев уже есть. В день официального объявления о «крупнейшей в истории российского ритейла сделке» международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s поставило рейтинг «Пятерочки» на пересмотр с негативным прогнозом. «Помещение рейтинга в список CreditWatch с негативным прогнозом отражает нашу обеспокоенность увеличением в результате сделки финансового риска компании,– цитируют информационные агентства слова кредитного аналитика S&P Лоренцо Слюсарева.– Мы не уверены в том, что этот риск в достаточной степени можно будет компенсировать экономией на масштабе, большей диверсификацией и улучшением рыночной позиции объединенной компании».

Намерение S&P огорчительно для «Пятерочки» еще и потому, что она, по словам Виталия Подольского, собирается привлечь $800-миллионный трехлетний синдицированный кредит. При этом часть займа ($300 млн) розничная сеть хочет направить на выкуп акций «Перекрестка». Однако в свете пересмотра кредитного рейтинга стоимость новых заимствований может увеличиться – с соответствующими последствиями для прибыльности создаваемого розничного гиганта.

РЕЗЮМЕ:
ВЫИГРАВШИЕ: Владельцы «Альфа-групп» и основатели «Пятерочки»
ПРОИГРАВШИЕ: Нынешние миноритарии «Пятерочки»

ДОЛГОЖДАННАЯ СТАГНАЦИЯ
Продажи сотовых телефонов в России снижаются. Мобильные ритейлеры ищут новые источники доходов, в том числе и в отраслях, не связанных с телекомом и цифровой техникой. Текст: Антон Бурсак

В начале 2006 года в России покупали на 16,7% меньше сотовых телефонов, чем год назад. Эти оценки, содержащиеся в исследовании, опубликованном на днях «Евросетью», подтверждаются и независимыми аналитическими агентствами. Например, по оценкам агентства J’Son & Partners, в первом квартале 2006 года было продано около 6,8 млн «трубок». В то время как в начале прошлого года суммарное количество проданных в России мобильных телефонов составило более 8 млн.

Снижение объемов продаж не стало сюрпризом для участников рынка. Уровень проникновения сотовой связи в крупных российских городах приблизился к 100%, а в Москве уже превысил этот показатель, поскольку многие жители столицы имеют несколько телефонов. Теперь люди чаще приходят в салоны сотовой связи, чтобы сменить старую «трубку» на более современную, поэтому существенного роста объемов продаж уже не наблюдается.

Ритейлеры больше года назад стали готовиться к стагнации своего рынка. Многие из них расширили ассортимент за счет цифровой техники: фотоаппаратов, mp3-плейеров и карманных компьютеров. Если в начале 2005 года на продажи цифровой техники, по данным J’son & Partners, приходилось около 5% от выручки дистрибуторов, то к концу года этот показатель составил уже около 8%.

Аналитик J’son & Partners Сергей Савин напоминает также, что в прошлом году «наиболее весомый вклад в структуру номинальных доходов сотовых салонов после продажи телефонов внес прием платежей». Однако прибыльность этого направления, по мнению Сергея Савина, «сравнительно невысока».

Зимой 2005 года «Евросеть» объявила о начале создания опытной сети, которая позволит ей оказывать услуги виртуального оператора мобильной связи (Mobile Virtual Network Operator). А на днях стало известно, что сотовый ритейлер собирается начать в своих салонах торговлю авиабилетами. Проект будет развиваться совместно с дистрибутором билетов OneGlobe. Кроме того, «Евросеть» станет продавать билеты на концерты звезд шоу-бизнеса и другие мероприятия, например гонки «Формулы-1».

Конкуренты «Евросети» пока не склонны выходить за пределы своей ниши. Признавая, что «в настоящий момент телефоны перестали приносить большой доход», руководитель PR-департамента Dixis Татьяна Москалева тем не менее утверждает, что значительную долю прибыли приносят компании продажа цифровой техники и прием коммунальных платежей. Пресс-секретарь Divizion Очир Манджиков считает, что залезать на чужую территорию достаточно опасно. «Инициатива „Евросети” может привести к размыванию брэнда и позиционирования компании,– говорит он.– Способом диверсификации бизнеса ритейлеров может стать запуск виртуального оператора. Так, наша компания запустила в 2005 году пилотный проект виртуального оператора, но пока он заморожен до принятия соответствующих законодательных норм».

У крупных мобильных ритейлеров еще остается время и ресурсы для маневра. (Нелишне напомнить в этой связи, что «Евросеть» недавно приобрела нового акционера в лице «Уралсиба» и готовится к IPO). Что касается мелких региональных игроков, то их шансы выжить в условиях стагнирующего рынка приближаются к нулю. Созданная летом прошлого года Межрегиональная ассоциация мобильных технологий (МАМТ), объединявшая 22 региональных сотовых сети, похоже, окончательно развалилась. Недавно уральская сеть салонов мобильной связи «Симфония», самый крупный участник ассоциации, покинула ее и стала партнером франчайзингового проекта «Цифрограда». Примечательно, что генеральный директор «Симфонии» Александр Доросинский был главным инициатором создания МАМТ. Игроки рынка считают, что оставшимся членам ассоциации остается только быстрее договориться с кем-то из федеральных сетей о продаже своего бизнеса или работе по франчайзинговой программе.

РЕЗЮМЕ:
ФАКТ: Объемы продаж мобильных телефонов в России снизились более чем на 16%
ПРИЧИНА: Большинство жителей страны уже стали абонентами сотовых сетей
ПОСЛЕДСТВИЯ: Сети салонов сотовой связи меняют первоначальную специализацию

КРЕДИТОР ВЫСОЧАЙШЕГО ДВОРА
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) досрочно пересматривает свою стратегию сотрудничества с Россией. Основной акцент будет сделан на совместных проектах с государством. Текст: Юлиана Петрова

Стратегия сотрудничества ЕБРР с Россией, утвержденная в ноябре 2004 года, охватывавшая период вплоть до 2007 года, будет переписана уже в ближайшие месяцы. Прежний вариант был направлен на содействие модернизации крупных российских предприятий, главным образом из добывающего сектора, то нынешний ориентирован на инфраструктурные проекты, которые планируется реализовать в форме государственно-частного партнерства (ГЧП).

Досрочная коррекция планов ЕБРР связана с тем, что именно государство сегодня претендует в России на роль главного хозяйствующего субъекта. А одним из источников ресурсов стал инвестиционный фонд объемом в 69 млрд руб., созданный в прошлом году с подачи Минэкономразвития. Государство должно участвовать в начинаниях инвестфонда как соинвестор либо предоставлять гарантии. Роль ЕБРР будет заключаться в кредитовании компаний-исполнителей и в меньшей степени – в участии в акционерном капитале.

По словам главы МЭРТ Германа Грефа, сегодня в портфеле инвестфонда шесть заявок. Это проект развития Нижнего Приангарья в Красноярском крае на $4,8 млрд, из которых $800 млн выделит федеральный бюджет. Второй крупный проект – развитие нижнекамского нефтехимического кластера (смета – $4,5 млрд, в том числе около $600 млн бюджетных денег). Третий – строительство первой очереди платной автодороги Москва – Санкт-Петербург ($1,2 млрд, из них половину ассигнует казна). Четвертый – строительство Западного скоростного диаметра в Петербурге, а также обустройство обслуживающих его портов. Масштаб – $2 млрд, из них $650 млн – из федерального бюджета. Наконец, сейчас рассматривается проект развития порта и контейнерного терминала в Усть-Луге на $250–300 млн (половина будет выделена из бюджета).

Правда, на работу со средствами инвестфонда претендуют и другие финансовые институты. Это, прежде всего, близкий к МЭРТ Российский банк развития (РосБР) и опекаемый руководством Минфина Внешэкономбанк. Видимо, поэтому в целях усиления собственных лоббистских возможностей ЕБРР кардинально изменил организационные принципы своей работы в России. С первого апреля местный офис банка возглавил Алан Пийю, руководящий бизнес-группой ЕБРР в Центральной Европе. А в ближайшее время в России высадится десант старших банкиров и юристов ЕБРР.

Попутно ЕБРР резко увеличил объемы российских операций. С начала 2006 года они достигли уровня 1,12 млрд евро (для сравнения – за все предыдущие 15 лет деятельности ЕБРР профинансировал российских проектов на 6,1 млрд евро). Особенно заметна активность ЕБРР в энергосекторе. В частности, банк выдал кредит Федеральной сетевой компании на 5 млрд руб., «ГидроОГК» на 6,3 млрд руб., синдицированный рублевый кредит «Мосэнерго» на 7,2 млрд руб.

Кроме того, несмотря на неудавшуюся попытку поучаствовать в капитале Внешторгбанка, ЕБРР заметно активизировал сотрудничество с российским финансовым сектором. $100 млн недавно было выделено уже проданному итальянскому Intesa КМБ-банку. Из них до $25 млн предусматривается направить на выкуп акций новой эмиссии акций КМБ. Вместе с IFC ЕБРР рассматривает возможность приобретения блокпакета Ханты-Мансийского банка.

Деятельность ЕБРР, похоже, уже приносит свои плоды. Весьма показательно недавнее заявление одного из претендентов на обслуживание инвестфонда председателя ВЭБа Владимира Дмитриева. Тот на днях фактически отказался от долго лоббируемой идеи объединения Внешэкономбанка с РосБР. «Не надо громоздить конструкции и отягощать закон схемами создания корпораций или холдингов»,– заявил Дмитриев. От участия в инфраструктурных проектах его банк не отказывается. Но будет использовать для этого, главным образом, находящиеся под его управлением пенсионные накопления. Иными словами, одним конкурентом у ЕБРР стало меньше.

РЕЗЮМЕ:
ФАКТ: ЕБРР досрочно пересматривает стратегию сотрудничества с Россией
ПРИЧИНА: Наряду с российскими госбанками, ЕБРР хочет поучаствовать в работе со средствами инвестфонда
ПОСЛЕДСТВИЯ: Внешэкономбанк, ранее тоже претендовавший на обслуживание инвестфонда, отказался от своих первоначальных планов

БИТВА ДВУХ КОЛОДЦЕВ
Компания Sun Interbrew избрала нетривиальный способ конкурентной борьбы. Пивовары хотят запретить товарный знак Zlatopramen на территории России лишь потому, что он похож на принадлежащую Sun Interbrew марку Staropramen. Текст: Мария Плис

Объектом претензий бельгийских пивоваров стала чешская компания Drinks Union, чью пивную марку Zlatopramen с начала прошлого года в России разливает «Пивоварня Москва-Эфес».

Юристы Sun Interbrew обнаружили в марке сходство «до степени смешения» с собственным брэндом Staropramen. «Товарные знаки имеют похожие шрифты и графическое начертание, а также фонетическое и смысловое сходство: pramen в переводе с чешского означает „источник, колодец”. Единственное отличие – в первой части слова»,– приводятся аргументы Sun Interbrew в решении Роспатента, куда компания обратилась с требованием признать марку конкурента в России недействительной. Чтобы выяснить, различают ли отечественные потребители эти марки, патентной палате пришлось провести соцопрос, в ходе которого 59% респондентов ответили, что отличают брэнды. Вдобавок между двумя названиями существенная семантическая разница. Zlatopramen означает «золотой колодец», а Staropramen – «старый колодец», и потребители их не путают, резюмировал Роспатент, отклонив претензии Sun Interbrew.

В компании, впрочем, с этим решением не согласились. «Мы намерены его обжаловать ради защиты нарушенных прав»,– заявил СФ PR-менеджер Sun Interbrew Алексей Шавензов. Увенчается ли затеянная бельгийцами тяжба успехом, трудно судить. «Сходство до степени смешения – настолько тонкая тема, что оспаривать ее можно до бесконечности»,– считает юрист фирмы «Городисский и партнеры» Валерий Лыжин. Примечательно, что спор о законности марки Zlatopramen касается только российского рынка. Материнская компания Sun Interbrew – InBev – владеет брэндом Staropramen в Чехии, где эта марка спокойно уживается со Zlatopramen от Drinks Union. На этот счет в Sun Interbrew объяснений не дают, а конкуренты только иронизируют. «Видимо, двум пивным колодцам не разойтись в России»,– усмехается директор по маркетингу одной из столичных пивоварен. Если Sun Interbrew удастся вытеснить с рынка марку Zlatopramen, это станет прецедентом в отечественной пивной отрасли. Пока наиболее удачливым сутягой в сегменте потребительских товаров считается холдинг «Калина», которому удалось запретить казанской «Нэфис косметикс» продавать марку «Миленькая фея» из-за сходства с собственным брэндом «Маленькая фея».

Версии Александра БИРМАНА

Обратная конвертация
Еще один «большой друг нашей страны» превращается в политического отставника. Вслед за Герхардом Шредером, в 2005 году оставившим пост канцлера Германии, проиграл парламентские выборы премьер-министр Италии Сильвио Берлускони.

В отличие от экс-канцлера Германии Шредера, итальянский лидер не имел возможности говорить с Владимиром Путиным на одном языке в буквальном смысле, но ментально они были не менее (а возможно, даже и более) близки. Выражалось это отнюдь не только в совместных поисках «самой красивой девушки на „Стиноле”».

Бурное «олигархическое» прошлое Берлускони (в числе его активов влиятельная телекомпания и даже футбольный клуб) не помешало ему поддержать российского президента, когда тот затеял войну с отечественными «владельцами заводов, газет, пароходов».

«Российские нефтедобытчики нарушают законы»,– со знанием дела оправдывал атаку Кремля на компанию ЮКОС политик, который в 1999–2000 годах несколько раз представал перед итальянским судом по обвинениям в неуплате налогов и даче взятки.

И он не изменил свою точку зрения даже после того, как итальянскому топливному концерну ENI так и не удалось купить «Юганскнефтегаз». Берлускони прекрасно понимал, что у Путина в России немало друзей.

Именно поэтому проигравший выборы итальянский премьер-медиамагнат едва ли, вдохновившись примером экс-канцлера, а ныне – специалиста-газовщика (возглавившего комитет акционеров Северо-Европейского газопровода), станет претендовать на пост председателя совета директоров «Газпром-медиа». Или, как вариант, настаивать на объединении своего «Милана» с газпромовским же «Зенитом».

В конце концов, у «Сильвио Сильвовича» есть собственный холдинг. Наверное, в этом и заключается главное преимущество бизнесменов по сравнению политиками. Благосостояние первых в гораздо меньшей степени зависит от народной любви. Не случайно вторые, всячески торпедируя попытки конвертировать деньги во власть, довольно часто прибегают к «обратному» обмену.