На минувшей неделе окончательно определилась тенденция к постепенному росту курса доллара. Стало ясно, что покупатели валюты способны предъявлять значительный спрос на нее в течение достаточно продолжительного времени: начиная со вторника первоначальный спрос на торгах ММВБ стабильно превосходил 90 млн долларов. При этом дни, когда спрос превосходил предложение, аккуратно чередовались с днями, в которые наблюдалось обратное соотношение. Складывалось впечатление, будто кто-то постепенно "сдавал" рубль: на одних торгах, ограничивая предложение, немного снижал его курс, на следующих, выбрасывая дополнительную валюту, придерживал падение. Трудно отделаться от мысли, что это скорее всего результат активной политики ЦБ, нежели итог действия стихийных рыночных сил. А если это так, то нетрудно предположить, что в ближайшие дни доллар будет понемногу расти. Если ориентироваться на сентябрьские темпы, можно ожидать примерно 0,5% за неделю.
Начало роста доллара привело к тому, что спрос на межбанковские кредиты повысился, тогда как предложение их, напротив, снизилось. Однако пока общая конъюнктура рынка МБК меняется мало, и средний размер ставки процента остается практически на прежнем уровне. Отсутствие больших ниш для выгодного вложения капиталов (подобных былым спекуляциям на валютной бирже) и "дамоклов меч" пересмотра ставки рефинансирования ЦБ препятствуют большим изменениям в этой сфере.
Наиболее динамичным сегментом финансового рынка по-прежнему является рынок государственных казначейских обязательств. Правда, на последней неделе объем операций здесь сократился почти в 3 раза. В частности, почти не было сделок с бумагами 2-го (наименее доходного) выпуска. Скорее всего это связано с тем, что дилеры переформировали свой пакет ГКО еще за неделю до этого: тогда на торгах поменяли своего владельца 18,8% всех облигаций этой серии. Во вторник будет объявлен объем очередного, пятого выпуска ГКО. После этого возможен дополнительный сброс "старых" облигаций: дилеры будут аккумулировать денежные средства, необходимые для участия в ближайшем аукционе. Соответственно курсы всех бумаг понизятся, а доходность, исчисленная к дате погашения, — повысится.
Политика ЦБ в отношении облигаций государственного займа 1991 г. остается прежней: доходность серии "апрель" едва заметно повышается, а доходность серии "октябрь" — в преддверии "особой недели", которая наступит меньше чем через месяц, — целенаправленно снижается. Это делается для того, чтобы инвесторы вкладывали средства в более долгосрочные бумаги, предпочитая их тем, которые вскоре будут погашены. Однако хотя рынок облигаций государственного займа 1991 г. в последнее время несколько ожил, эта цель явно не достигается: предпочтение оказывается бумагам серии "октябрь". Тем не менее в случае дальнейшего снижения их доходности благосклонность инвесторов может быть утрачена.
После затянувшегося почти на месяц спада в оборотах торговли приватизационными чеками со вторника прошедшей недели вновь наблюдалось оживление. В пятницу оборот РТСБ превысил 100 тыс. чеков, что близко к рекордному значению. Курс ваучера стабильно увеличивался и за неделю возрос на 4%. Не исключено, что улучшение конъюнктуры было вызвано сделанным в среду заявлением Чубайса о намерении продлить срок действия ваучера еще на год.
Рост розничных цен на продовольственные товары, по данным Госкомстата, несколько замедлился. Однако связано это не столько с общим замедлением темпов инфляции, сколько с сезонными факторами: все-таки осень, урожай.
Полосу подготовили СЕРГЕЙ Ъ-СМИРНОВ и АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ