Курс покупки* Курс продажи*
Английский фунт стерлингов 0,6464 (-0,0193) 0,6468 (-0,0194)
Бельгийский франк 34,40 (-1,11) 34,55 (-1,11)
Голландский гульден 1,8045 (-0,046) 1,8055 (-0,046)
Датская крона 6,645 (-0,145) 6,655 (-0,136)
Итальянская лира 1550 (-52) 1552 (-52)
Канадский доллар 1,314 (-0,0085) 1,315 (-0,0085)
Немецкая марка 1,6055 (-0,0395) 1,6060 (-0,0400)
Норвежская крона 7,0080 (-0,1790) 7,0186 (-0,1784)
Российский рубль** 997 (+7)
Финская марка 5,72 (-0,11) 5,76 (-0,10)
Французский франк 5,645 (-0,145) 5,655 (-0,145)
Шведская крона 7,883 (-0,247) 7,893 (-0,242)
Швейцарский франк 1,405 (-0,041) 1,406 (-0,041)
Японская иена 106,4 (+0,85) 106,5 (+0,85)
ЭКЮ*** 1,1900 (+0,0353)
*Курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 10 сентября. **Официальный курс Центрального банка России. ***Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 3 сентября.
Биржевой и наличный курсы идут навстречу друг другу
На прошедшей неделе динамика курса доллара на Московской межбанковской валютной бирже приняла довольно устойчивый характер. Несмотря на некоторое снижение курса в пятницу, в целом за неделю он заметно вырос — с 990 руб./$ до 997 руб./$. Тем не менее ожидания участников валютного рынка (технической характеристикой которых является уровень спроса и объема продаж, а они стабильно находятся на довольно высокой отметке) однозначно свидетельствуют об их настрое на более быстрое повышение курса. Пожалуй, ни у кого не вызывает сомнений, что рост биржевых котировок в настоящее время активно сдерживается Центральным банком, стремящимся в условиях сложившейся конъюнктуры оградить валютный рынок от резких скачков курса.
О том, что такие скачки на биржевом рынке доллара вполне возможны, свидетельствует, например, гораздо более быстрый рост биржевого курса немецкой марки, рынок которой подвержен гораздо меньшему воздействию со стороны ЦБ. На прошлой неделе, например, московский биржевой курс немецкой марки вырос на 19 пунктов, достигнув в пятницу отметки 625 руб./DM.
Повышение курса доллара дозируется Центральным банком
В течение прошедшей недели динамика курса доллара на Московской межбанковской валютной бирже носила довольно устойчивый характер, хотя повышение биржевых котировок было отнюдь не равномерным. Задержавшись в понедельник на отметке предыдущих торгов (990 руб./$), котировки на следующий день повысились на 5 пунктов — до 995 руб./$. Такой же результат был зафиксирован в среду, а в четверг курс доллара повысился еще на 3 пункта, составив 998 руб./$. Однако к концу недели биржевые котировки вновь снизились — до отметки 997 руб./$.
По мнению наблюдателей, подобная динамика курса доллара является подтверждением активного присутствия на торгах Центрального банка, роль которого сводится к удержанию биржевых котировок от возможных резких скачков. Разумеется, в условиях стабильно высокого спроса на валюту (в течение практически всей недели — за исключением понедельника — объем заявок на покупку превышал $90 млн) избежать повышения курса ЦБ не удастся (да и вряд ли это является целесообразным и с его точки зрения). Однако сделать это повышение планомерным и вполне прогнозируемым ему, безусловно, под силу — за счет дозированного использования своего интервенционного потенциала и регулирования таким образом величины ежедневного предложения на торгах.
Тактика ЦБ довольно проста. Оценивая (по предварительно поступающим заявкам) уровень спроса, ЦБ может однажды дать покупателям возможность несколько поднять курс. Однако уже на следующий день, дабы охладить их пыл, интервенции ЦБ увеличиваются, и рост курса приостанавливается. Именно так (или почти так) Центральный банк действовал на прошлой неделе. В результате достигаются две цели: с одной стороны, курс все-таки повышается (что соответствует общим настроениям участников валютного рынка), но его рост, с другой стороны, становится более или менее плавным и предсказуемым (что отвечает интересам ЦБ). Кроме того, ЦБ удается обойтись, что называется, малой кровью. В условиях плавного повышения курса ему достаточно расходовать собственную валюту порционно (а значит, постоянно сохранять — за счет оборота — определенный резерв). Быстрое же повышение курса, напротив, грозит ЦБ гораздо большими затратами на его дальнейшее удержание.
По всей видимости, такая ситуация будет сохраняться достаточно длительное время. Потенциал спроса, подпитываемый эмиссией, достаточен для того, чтобы банки могли еще относительно долго "терзать" ЦБ массированными атаками на рубль. Однако и наличие у ЦБ резервов (пусть и несколько оскудевших) сомнений не вызывает. С точки зрения движения курса такое соотношение сил выльется в то, что на следующей неделе биржевые котировки скорее всего перешагнут 1000-рублевый рубеж, но дальше 1005-1007 руб./$ дело, пожалуй, не пойдет.
Такая же динамика курса ожидается специалистами и на региональных валютных биржах, события на которых на прошлой неделе развивались в полном соответствии с ходом торгов на московской бирже. Как и в Москве, динамика котировок на региональных торгах была довольно плавной — наибольший рост курса (на 9 пунктов за неделю) был отмечен в Екатеринбурге и во Владивостоке (см. рисунок). Однако к ситуации в региональных валютных центрах ЦБ причастен гораздо менее, так что аналогичная с московской динамика курса на региональных торгах объясняется, скорее всего, просто традиционной ориентацией их участников на развитие событий в столице.
"Новую рублевую зону" развалит закон Грешэма
На прошлой неделе представители Армении, Беларуси, Казахстана, Узбекистана, Таджикистана и России подписали соглашение о практических мерах по созданию рублевой зоны нового типа, которое, по мнению его авторов, должно стать поворотным этапом в формировании единого валютного рынка. Поскольку соглашение уже успело наделать много шума и ввести в заблуждение даже опытных предпринимателей, представляется весьма интересным проанализировать дальнейшую судьбу проекта "новой рублевой зоны" (соглашение носит рамочный характер и требует согласования экономической политики участников).
Схематично реализация соглашения выглядит следующим образом. Парламенты стран-участниц ускоренными темпами (от двух недель до двух месяцев) унифицируют основные принципы бюджетного, банковского и валютного регулирования и передают Банку России право денежной эмиссии. Последний в ходе двусторонних переговоров предоставляет часть эмитированных рублей национальным банкам стран, выполнивших все условия соглашения. В результате на территории нового валютного союза появляется единая денежная единица — российский рубль (в настоящее время на территории "новой рублевой зоны" в безналичном обороте используется 6 видов безналичных "национальных" рублей, а в наличном — российские рубли образца 1993 года, "советские" 1961-1992 годов и еще параллельное платежное средство в Беларуси), республики решают проблему рублевой наличности, а России получает надежный гарант стабильности рубля в виде общего валютного резерва.
Однако даже поверхностное ознакомление с этой схемой позволяет усмотреть в ней как минимум три "подводных камня". Во-первых, попытки ее создания уже неоднократно наталкивались на такой мощный фактор, как "увлечение национальным суверенитетом". Передачу всех эмиссионных полномочий России местные парламенты могут воспринять — и некоторые уже восприняли — как ущемление независимости.
Во-вторых, судьба "новой рублевой зоны" зависит от интересов России и прагматизма республиканских предприятий. Наиболее рельефно это можно проиллюстрировать на примере Беларуси. Официальное соотношение белорусского и российского рублей в Беларуси в настоящее время составляют 1,5:1, а котировки Банка России уже месяц находятся на уровне 2 белорусских рубля за один российский. Поскольку Россия не может признать безналичные рубли, эмитированные Банком Беларуси, она будет настаивать на том, чтобы в республике была произведена деноминация местного рубля по курсу Банка России. Понятно, что Беларусь будет отстаивать свой курс. Однако и то и другое соотношение явно не понравятся белорусским предприятиям, которые возложат всю вину за девальвацию белорусского рубля на Национальный банк и правительство Беларуси. Те же проблемы возникнут у остальных стран — участниц соглашения, с той лишь разницей, что российский рубль по отношению к "национальному" они не котируют.
Выход может быть найден в параллельном хождении двух валют — общей, т. е. российской, и местной. Такой вариант предусмотрен соглашением. Однако в этом случае все вернется на круги своя и соглашение просто потеряет силу. Если Россия, в очередной раз проявив либерализм, пойдет на этот вариант и согласится передавать часть рублевой эмиссии республикам, то денежное обращение "новой рублевой зоны" будет развиваться в полном соответствии с законом Грешэма: в условиях нарастания дисбаланса торговли в пользу России переданные республикам рубли быстро вернутся в Россию и подхлестнут инфляцию.
В XVI веке Томас Грешэм — мастер монетного двора Англии — на примере биметаллической денежной системы страны сформулировал закон, суть которого сводится к тому, что в условиях двухвалютной системы дешевеющая денежная единица (серебро) вытесняет из обращения дорожающую (золото). Последняя уходит в хранилища или за границу.
И последний аргумент, который вкупе с перечисленными выше позволяет констатировать, что "новая рублевая зона" вообще вряд ли будет создана, сводится к будущему российского рубля. В настоящее время его привлекательность для республик во многом обеспечена более высокой стабильностью по сравнению с "национальными" рублями. Как только его курс резко упадет, многие республики от разговоров о "технической" готовности ввести собственную валюту могут перейти к активным действиям.
Наличный рубль становится более дефицитным, чем доллар
На прошлой неделе динамика наличных валютных котировок приняла достаточно плавный характер, причем равномерное снижение наличного курса доллара происходило на фоне столь же равномерного роста биржевых котировок. Так, в начале недели курс доллара на московском черном рынке находился на отметке 1045-1050 руб./$ при скупке и 1080-1085 руб./$ при продаже, снизившись по сравнению с уровнем предвыходных дней в среднем на 15-30 пунктов. В последующие дни снижение наличных котировок продолжилось, и в итоге в пятницу курс доллара достиг 1035 руб./$ при скупке и 1070 руб./$ при продаже.
Средневзвешенные банковские курсы покупки и продажи наличной валюты упали за неделю соответственно на 15 и 24 пункта, достигнув к концу недели уровня 1028 руб./$ при покупке и 1072 руб./$ при продаже. Сложилась нехарактерная для динамики банковских котировок картина, когда при росте биржевого курса банкиры продолжали снижать наличные котировки. Специалисты объясняют создавшуюся ситуацию увеличением предложения наличных валютных средств со стороны коммерческих банков. Успешно использовав в августе разницу в 10% между наличными и безналичными курсами, банкиры имели возможность получить достаточно высокую прибыль от операций по продаже снятой со счетов за границей наличной валюты через обменные пункты, покупке на полученные и обезналиченные рубли валюты на торгах по более низкому курсу (прибыль до 100 рублей с одного доллара) и дальнейшей ее реализации в пунктах по более высокому курсу (также 100 рублей с одного доллара). Так как эта схема совсем не сложна в исполнении, увеличилось число желающих ею воспользоваться; естественно, возросли и объемы операций. Именно поэтому на минувшей неделе наблюдался рост предлагаемых банками к продаже наличных валютных средств. Вследствие увеличения предложения доллар ослабил свои позиции на рынке наличных продаж, и разница между наличным и безналичным курсом снизилась до 6-7%. При дальнейшем уменьшении этого показателя эти операции станут уже не столь интересны для банкиров, что может привести к росту банковских наличных курсов.
В свою очередь валютчики черного рынка, помимо прессинга со стороны снижающих котировки банков, испытывают еще и достаточно заметное сокращение спроса на наличную валюту, обусловленное оттоком рублевой массы с рынка наличных продаж. В настоящее время значительные суммы рублевой наличности "уходят" в сопредельные с Россией государства, где национальные валюты пока значительно уступают по прочности российскому рублю. В частности, население Украины настолько потеряло доверие к карбованцу, что в настоящее время ряд жизненно необходимых товаров, например бензин, можно приобрести без проблем лишь за рубли. Кроме этого, достаточно продолжительная стабилизация курса доллара привела, как и следовало ожидать, к выравниванию валютных котировок в различных городах России и, соответственно, резко снизила прибыльность межрегиональных валютных спекуляций (см. таблицу эффективности валютообменных операций на соседней странице). В итоге московский рынок наличных продаж перестал испытывать периодические "набеги" иногородних спекулянтов.
Что касается государств, сменивших российские рубли на национальные валюты, то наиболее интересная ситуация наблюдается на рынке наличных продаж стран Закавказского региона, в частности Грузии и Азербайджана. Если перенестись в недалекое прошлое, можно вспомнить введение национальной валюты на Украине. Там местные валютчики в кратчайшие сроки прекратили скупку и продажу наличной валюты за российские рубли и стали использовать рубль только для операций по схеме "карбованец-рубль". Напротив, их коллеги с Кавказа, по всей вероятности, не испытывают такого почтения к своим платежным средствам с самого начала их обращения и продолжают с одинаковым успехом покупать и продавать наличные доллары как за купоны и манаты, так и за российские рубли.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЕГОР Ъ-ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН