ДГК разыграла дебют

ОАО «Дальневосточная генерирующая компания» (ДГК) полностью разместило на ФБ ММВБ дебютный выпуск облигаций объемом 5 млрд руб. Ставка первого купона по итогам конкурса определена в размере 10,5% годовых. По словам экспертов, «солидная» премия вызвана высокой долговой нагрузкой ДГК, а также неблагоприятной ситуацией на фондовом рынке.

Как сообщили в «Дальневосточной генерирующей компании», в минувшую пятинцу объем облигационного выпуска ДГК был размещен полностью. В ходе конкурса было подано 145 заявок, диапазон заявок по купону — от 10,1% до 11%. Объем дебютного облигационного пятилетнего выпуска составил 5 млрд руб. При этом общий объем спроса составил более 6,07 млрд руб. Ставка первого купона установлена в размере 10,5% годовых, эффективная доходность к годовой оферте составила 10,78% годовых.

Размещение прошло путем открытой подписки с включением в котировальный список В. По облигациям предусмотрена выплата полугодовых купонов по 10 купонным периодам. В структуре выпуска предусмотрены две оферты: основная через три года и дополнительная через год, по условиям которой инвесторы могут продать бумаги по номинальной цене 1 тыс. руб.

ОАО ДГК образовано в результате реформы электроэнергетики и действует с 1 февраля 2007 года. Является 100-процентным дочерним предприятием холдинга «Дальневосточная энергетическая компания». В состав ДГК вошли теплоэлектростанции и магистральные тепловые сети «Амурэнерго», «Хабаровскэнерго», «Дальэнерго», ЗАО «ЛуТЭК» и Нерюнгринская ГРЭС. В 2007 году чистая прибыль ДГК составила 36,8 млн руб. Как уже писал „Ъ“, привлеченные средства планируется направить на погашение бридж-кредитов, полученных на финансирование инвестпроекта газификации Николаевской ТЭЦ (20%) и рефинансирование кредитного портфеля эмитента (80%).

Заместитель гендиректора ДГК Аркадий Козяйкин вчера оценил дебют как «успешный в сложившихся неблагоприятных условиях». Напомним, в феврале организаторы займа — АКБ «Росбанк» и ИБ «КИТ Финанс» — называли приемлемой ставку купона в диапазоне 9,25–9,75%, очевидно, рассчитывая на изменение неблагоприятной для ДГК ситуации на долговом рынке. Однако во второй половине февраля — начале марта ожидаемых перемен не произошло: из-за негативной динамики на внешних рынках и неоднозначных прогнозов в отношении денежно-кредитного рынка инвесторы придерживались выжидательных позиций.

Ухудшение рыночной конъюнктуры заставило организаторов займа пересмотреть позиции и обновить прайсинг, подняв ставку до 10,25–10,5%, что соответствует доходности к годовой оферте в пределах 10,51–10,78%. По верхней границе диапазона размещение и состоялось. «Итоговый результат размещения ДГК показал, насколько трудно по-прежнему приходится эмитентам, принявшим решение размещаться в данный момент. Рынок готов принимать новые бумаги только с солидной премией. С другой стороны, вряд ли в среднесрочной перспективе, то есть в ближайшие полгода, ситуация с размещениями станет более благоприятной»,— подчеркнул вчера начальник отдела синдикации и продаж долговых инструментов ЗАО «Алор Инвест» Андрей Волков.

Накануне размещения отраслевые аналитики по разному оценивали прогнозный диапазон ставки по облигационному купону, однако все отмечали, что высокая долговая нагрузка ДГК требует серьезных премий. Так, аналитики Банка Москвы полагали, что ориентир доходности в 10,25–10,5% выглядит весьма привлекательно для инвесторов, и изменили рекомендации, посоветовав принять участие в конкурсе. Аналитики МДМ-банка Мария Радченко и Михаил Галкин отметили, что в связи с планирующимся выпуском кредитных нот на 5 млрд руб. (см. справку „Ъ“) долговая нагрузка компании только увеличится. Вероятность дефолта энергокомпании «по короткому долговому инструменту» специалисты МДМ-банка расценили как низкую, однако предположили, что для успешного размещения ДГК должна предоставить инвесторам более высокую премию и справедливая ставка по купону лежит в диапазоне 10,75–11%.

По мнению экспертов Райффайзенбанка, премия должна была быть еще выше. «Бумаги ДГК могли бы представлять интерес для покупки с доходностью на уровне 11,5–12%»,— отметили в банке.

Виктория Лигай ДГК планирует выпустить кредитные ноты (CLN) на 5 млрд рублей На 4 апреля 2008 года намечено проведение в Москве открытого конкурса по отбору финансовой организации для заключения генерального соглашения на оказание услуг по организации кредита и последующего выпуска CLN. Энергокомпания планирует привлечь кредит объемом 5 млрд руб. сроком на три года.