С 1 по 20 октября Кировский областной фонд имущества проводит чековый аукцион по продаже 7,6% акций АО "ЛУКойл-Кировнефтепродукт".
Вложения в нефть в сознании широкой публики примерно равнозначны лицензии на грабеж. Девять из десяти опрошенных скажут, что более эффективных инвестиций и не бывает. Не собираясь анализировать степень обоснованности такого мнения вообще, эксперты Ъ считают своим долгом указать, что в отношении данного предприятия она не слишком велика. Прибыльность акций этого АО — по крайней мере в краткосрочной перспективе — отнюдь не гарантирована и во многом зависит от решений, не входящих в компетенцию самого предприятия. И даже если прибыль будет получена, положение дел на предприятии скорее всего потребует ее реинвестирования.
Еще раз о "ЛУКойле"
Прежде всего напомним, что предприятия нефтяной, нефтеперерабатывающей промышленности и нефтепродуктообеспечения приватизируются на основании указа президента от 17 ноября 1992 года #1403. Этим указом правительству РФ предписывалось утвердить учредительные документы акционерных обществ открытого типа "ЛУКойл" (Лангепас-Ургай-Когалымнефть), "Юкос" и "Сургутнефтегаз", образуемых для коммерческого управления закрепляемыми на три года в федеральной собственности пакетами акций предприятий отрасли. Общее количество акций, передаваемых в управление, составляет 38% обыкновенных акций каждого из преобразуемых предприятий и объединений отрасли.
Во исполнение указа 5 апреля 1993 года было издано постановление правительства РФ #299 об учреждении нефтяной компании "ЛУКойл", акционерного общества открытого типа.
АО "Кировнефтепродукт", о котором идет речь, является дочерним предприятием компании "ЛУКойл". Оно передало холдингу пакет своих акций на сумму 27498 тыс. рублей.
Помимо "Кировнефтепродукта", "ЛУКойлу" принадлежат пакеты акций и других нефтегазовых предприятий. В их числе: "Лангепаснефтегаз" (стоимость пакета акций 270553 тыс. руб.), "Урайнефтегаз" (1294177 тыс. руб.), "Когалымнефтегаз" (2783487 тыс. руб.), "Волгограднефтепереработка" (500380 тыс. руб.), "Пермнефтеоргсинтез" (358777 тыс. руб.), "Нефтеавтоматика" (1572 тыс. руб.), "Адыгеянефтепродукт" (951 тыс. руб.), "Абадзехскнефтепродукт" (273 тыс. руб.), "Волгограднефтепродукт" (112969 тыс. руб.), "Вологданефтепродукт" (47289 тыс. руб.), "Пермнефтепродукт" (246996 тыс. руб.), "Челябинскнефтепродукт" (96637 тыс. руб.), "Когалымторгнефтегаз" (7673 тыс. руб.).
"ЛУКойл" является третьей в мире, а также крупнейшей и наиболее благополучной в России нефтяной компанией. Разрабатываемые компанией месторождения находятся в достаточно хорошем состоянии. При том, что в России падение нефтедобычи началось с 1988 года, на нефтедобывающих предприятиях "ЛУКойла" до 1991 года включительно продолжался ее рост, и только в 1992 году отмечено падение на 14%. В этом году экспертами компании прогнозируется добыча примерно 50 млн т нефти, а в последующие годы — сохранение этого уровня. Однако поддержание добычи требует значительных капитальных затрат. Еще большие вложения нужны для развития нефтепереработки, которая в "ЛУКойле", как и вообще в России, не блещет ни новизной, ни производительностью оборудования. Поэтому руководство и эксперты "ЛУКойла" выступают за полную капитализацию прибыли в обозримом будущем. Однако более подробная и достоверная информация о перспективах "ЛУКойла" появится лишь к ноябрю, когда предполагается завершить разработку программы его развития.
"ЛУКойл", определяя политику своих дочерних компаний в распределении дохода, тем самым влияет на их привлекательность для потенциальных инвесторов.
Общая характеристика
Снабжение нефтепродуктами построено, как известно, по региональному принципу. "ЛУКойл-Кировнефтепродукт" — одно из территориальных торгово-снабженческих предприятий "ЛУКойла", осуществляющих покупку, хранение, переработку, а также оптовую, мелкооптовую и розничную продажу нефтепродуктов на территории Кировской области. В состав предприятия входит 26 нефтебаз, ряд из которых имеет свои АЗС (всего 110). Кроме того, "ЛУКойл-Кировнефтепродуктом" учреждены государственное предприятие "Форсун" и МП "Нефтебазавтоматика". Предприятие имеет долевое участие (1,7%) в коммерческом банке "Вятка-банк" с величиной уставного капитала 120000 тыс. руб.
Как и все предприятия нефтяной отрасли, "ЛУКойл-Кировнефтепродукт" в соответствии с указом #1403 имеет первый вариант льгот. Его уставный капитал составляет 72363 тыс. руб. Он разделен на 54272 обыкновенные и 18091 привилегированную акции номинальной стоимостью 1000 руб. На чековый аукцион выставляется 5536 обыкновенных акций, или 7,6% их общего числа. Среднесписочная численность работающих — 960 человек. Производственные здания и сооружения занимают площадь 187 га.
Финансовое состояние
Анализ баланса предприятия на основе стандартных критериев обнаруживает кризисность его финансового состояния. И это, увы, не является отличительной чертой именно данного предприятия. Как кризисное можно охарактеризовать и положение "ЛУКойла" в целом. В 1992 году задолженность со стороны покупателей нефти и нефтепродуктов всей компании "ЛУКойл" составила 65 млрд руб., что не позволило компании расплатиться со своими поставщиками. Неплатежеспособность, по мнению руководителей компании, вызвана государственным регулированием цен на ее продукцию и, как следствие, хроническим отставанием нефтяников в ценовой гонке, начавшейся в январе 1992 года. Правда, ликвидация в начале июня этого года Фонда ценового регулирования означала освобождение цен на сырую нефть, но регулирование цен на нефтепродукты сохранилось.
Что касается конкретно "ЛУКойл-Кировнефтепродукта", то все традиционно используемые при анализе финансовые коэффициенты не только были неблагоприятны — более того, их значения в основном ухудшались. Так, значение коэффициента автономии, определяющего долю собственных средств в валюте баланса предприятия, было равно на 1.01.93 всего лишь 0,09 при норме 0,5, в то время как на 1.07.92 оно составляло 0,39. Это свидетельствует о продолжающемся уменьшении финансовой независимости "Кировнефтепродукта". Коэффициент соотношения заемных и собственных средств имел значения соответственно 10,1 и 1,1 — при том, что в оптимальном случае он должен быть меньше единицы. Правда, несколько возрос (с 0,33 до 0,59) коэффициент маневренности, что означало некоторое увеличение свободы в использовании собственных средств. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками составлял соответственно 0,13 и 0,39 (усредненные нормальные значения — 0,6-0,8). Коэффициент же абсолютной ликвидности, характеризующий долю краткосрочной задолженности предприятия, которая может быть погашена в короткое время, имел в начале 1993 г. значение 0,1 (при норме не менее 0,2), в то время как в середине 1992 г. он составлял 0,4.
Финансовые коэффициенты характеризуют состояние "ЛУКойл-Кировнефтепродукта" за вторую половину 1992 года, поскольку они рассчитаны по данным баланса за этот период. Но и в 1993 году экономическое положение предприятия не улучшилось. В начале апреля в связи с приближающейся посевной кампанией президент подписал указ "О снабженческо-сбытовых надбавках на нефтепродукты", в котором эти надбавки замораживались на прежнем уровне (8% вместо предполагавшихся по решению Роскомцен 35%) для "обеcпечения устойчивой работы" сельхозпроизводителей. Фактически же, по словам начальника отдела развития нефтепродуктообеспечения нефтяной компании "ЛУКойл" Юрия Никонова, нефтепродуктовые предприятия как бы поставляли продукцию в кредит. На сегодняшний день сохраняется значительная задолженность сельского хозяйства по поставленным ему нефтепродуктам. Из-за этого предприятия нефтепродуктообеспечения "ЛУКойла", и в частности "ЛУКойл-Кировнефтепродукт", зачастую даже не могли выкупить нефтепродукты у нефтеперерабатывающих заводов.
В перспективе (предположительно с 1994 года) возможно изменение порядка ценообразования в нефтепродуктообеспечении, что может сделать эту отрасль более рентабельной. В настоящее время розничные цены (для АЗС) устанавливаются Роскомцен, а оптовые (для нефтебаз) снабженческо-сбытовые надбавки определяются Министерством экономики для отдельных регионов. Это приводит к сильной дифференциации по доходности и делает отдельные нефтебазы хронически нерентабельными вне зависимости от реальных результатов их работы. Например, надбавки устанавливаются усредненно и не учитывают различие затрат на транспортировку, хранение и отпуск нефтепродуктов по отдельным объектам внутри данного региона. Кроме того, их величина пересматривается лишь время от времени и не успевает за скачками инфляции. Поэтому, возможно, будет внедрена система тарифных ставок, действующая в настоящее время на трубопроводах. Суть ее в том, что тарифы устанавливаются на каждый вид работ (хранение, отпуск и пр.) и учитывают текущее изменение стоимости производственных затрат. В этом случае предполагается, что все объекты отдельных нефтепродуктовых предприятий будут прибыльными.
Что касается АЗС, то, по мнению Юрия Никонова, они никогда не были рентабельными из-за высокой стоимости оборудования и больших затрат на обслуживание. Правда, здесь положение может быть несколько улучшено за счет предоставления дополнительных платных услуг. Мировой опыт, например, показывает, что 30-50% прибыли заправочных станций обеспечивается за счет именно дополнительных услуг — мелкого ремонта автомобилей, продажи запчастей и пр.
Из всего этого можно сделать вывод, что финансовое положение "ЛУКойл-Кировнефтепродукта" может быть улучшено (или не улучшено) главным образом по независящим от него причинам — при изменении механизма ценообразования на нефтепродукты, — и лишь отчасти за счет собственной активности в сфере розничной торговли и платных услуг.
Конъюнктура
Уровень средних розничных цен на автомобильный бензин в Кировской области был, начиная с середины августа, стабильным и составлял 131 руб. за литр. Напомним, что средняя цена за литр по Российской Федерации за этот период составляла 117-124 руб., т. е. Кировская область по автомобильному бензину была одной из самых дорогих, что обусловлено более высоким уровнем затрат (область снабжается нефтепродуктами исключительно по железной дороге). Сохранявшаяся стабильность цен, безусловно, ухудшила финансовые показатели "ЛУКойл-Кировнефтепродукта", поскольку все элементы производственных затрат и отпускные цены предприятий-производителей за последнее время заметно возросли.
На предприятия нефтепродуктоснабжения действует постоянный пресс — рост цен на сырую нефть и на продукты нефтепереработки, увеличение производственных затрат. И все это упирается в регулируемые оптовые, мелкооптовые и розничные цены, а по большому счету в неплатежеспособность потребителей. Причем на каждом этапе продвижения нефти к конечным потребителям накапливается значительный инфляционный потенциал. С начала года по август цены на нефтепродукты выросли в среднем лишь в 4,6 раза, в то время как общий индекс инфляции составил 5,3, а цены на все энергоресурсы увеличились в 6,2 раза. В относительно лучшем положении оказалось лишь производство смазочных масел (рост цен в 6,7 раза) и дизельного топлива (5,5 раза).
Ценовые позиции нефтепереработки не улучшились и в первой половине сентября. Общий индекс инфляции в этот период составил 11%, а прирост цен на продукцию нефтеперерабатывающей промышленности — 6%. Этот незначительный прирост еще больше, особенно по отдельным позициям, ухудшил положение предприятий нефтепродуктообеспечения, к которым относится "ЛУКойл-Кировнефтепродукт". Так, за две недели сентября средние цены предприятий-производителей на автомобильный бензин возросли на 16%, а розничные только на 4%.
Адрес: 610046, г. Киров, ул. Московская, 103. Тел. (833) 25-47-31.
АРКАДИЙ Ъ-КЛИМОВ
========ВЫНОС============
Экспертное заключение
Курс акций "ЛУКойл-Кировнефтепродукта" на аукционе скорее всего будет достаточно высоким — очень уж долго и громко говорилось о долгожданном часе появления на аукционах предприятий нефтяной отрасли. Кроме того, руководство компании "ЛУКойл" довольно ревностно относится к сохранению контрольного пакета в переданных ему предприятиях и наверняка примет активное участие в аукционе через специально созданный чековый инвестиционный фонд "ЛУКойл-инвест".
Несмотря на безрадостное финансовое состояние "ЛУКойл-Кировнефтепродукта" в настоящий момент, есть некоторая надежда на улучшение в 1994 году, связанная прежде всего с планируемыми переменами в порядке ценообразования на предприятиях нефтепродуктообеспечения. Имеются и резервы улучшения структуры розничного товарооборота на АЗС. Однако при принятии решения о покупке акций нужно иметь в виду низкую платежеспособность потребителей, значительную степень износа оборудования на предприятии, а также намерения "ЛУКойла" капитализировать прибыль.
Словом, акции "ЛУКойл-Кировнефтепродукта" можно почти без колебаний рекомендовать тем, кто хочет позаботиться о детях — и тем, кто хочет себе самому обеспечить спокойную старость (правда, последним уже с оговорками). Тем же, кто хотел бы ощутить выгодность вложений в ближайшее время, едва ли стоит серьезно думать об этом аукционе.