«Калина» растеряла прибыль

Чистая прибыль парфюмерно-косметического концерна «Калина» продолжает падать. Согласно опубликованному отчету компании по РСБУ за первый квартал 2008 года, она снизилась почти в 2 раза — с 144,6 млн рублей до 72,6 млн рублей — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако фондовый рынок на это пока не отреагировал — с момента обнародования отчетности котировки акций не изменились ($32 за акцию). Отраслевые аналитики объясняют это тем, что инвесторы ждут опубликования отчетности по МСФО, когда станут понятны причины увеличения расходов «Калины», повлиявшие на сокращение чистой прибыли.

Финансовый отчет «Калина» опубликовала накануне майских праздников. Из него следует, что за первый квартал 2008 года продажи концерна составили 2,4 млрд рублей, валовая прибыль — 1,37 млрд рублей (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года рост 22% и 29% соответственно), прибыль от продаж — 477 млн рублей, выручка (нетто) от продаж — 2,4 млрд рублей. Однако чистая прибыль концерна сократилась почти на 50% — с 144,6 млн рублей до 72,6 млн рублей.

Концерн «Калина» — российский производитель косметической продукции и средств личной гигиены. По состоянию на декабрь 2007 года, 24,9766% акций принадлежат Tarlot Holdings Limited, 9,7927% — Deutsche Bank Trust Company Americas. Ведущие брэнды — «Черный жемчуг», «Чистая линия», «MIA», «100 рецептов красоты», «Бархатные ручки», «32», «Лесной бальзам». В состав концерна входят: головное предприятие в Екатеринбурге, дочерние предприятия «Паллада-Украина» (Украина), Kalina Overseas Holding B.V. (Нидерланды) и Kalina International SA (Швейцария). Концерн владеет контрольным пакетом акций немецкого производителя косметики Dr. Scheller Cosmetics AG (доля — 87,55%). Генеральным директором и совладельцем «Калины» является Тимур Горяев. В самом концерне на вопросы, касающиеся отчета, не отвечают, ссылаясь на занятость руководства компании. Экспертов же результаты «Калины» не удивили. Как отмечает аналитик ИФК «Алемар» Екатерина Стручкова, падение чистой прибыли компании началось еще в 2006 году, когда она по итогам года снизилась на 34,9% (до $15,3 млн рублей). Тогда главными причинами аналитики называли затраты на продвижение торговой марки немецкого Dr. Sheller («Калина» купила контрольный пакет компании в 2005-2006 годах — „Ъ“) на территории России и СНГ и перенос его производства в Россию, который обошелся концерну в $3,1 млн.

Анализируя итоги первого квартала 2008 года, эксперты отмечают, что уменьшение чистой прибыли связано с увеличением расходов компании. Как говорит Екатерина Стручкова, согласно отчетности у «Калины» значительно выросли себестоимость продукции, административные расходы, процентные платежи, которые могут быть связаны с выплатой кредитов и налогов. В частности, налог на прибыль на 31 марта 2008 года составил 101 млн рублей против 43,4 млн рублей за аналогичный период прошлого года.

В то же время эксперты весьма осторожно комментируют итоги финансовой деятельности «Калины». Аналитик потребительского сектора ИК «Тройка-Диалог» Михаил Красноперов подчеркивает, что российская отчетность концерна не показательна, так как не является консолидированной. «Из отчетности концерна по РСБУ не совсем понятно, с чем связан, к примеру, рост налогов и внеоперационных расходов», — отмечает господин Красноперов. Поэтому фондовый рынок на опубликование отчетности не отреагировал — на 6 мая стоимость одной акции на бирже РТС составляла по-прежнему $32. Аналитик по потребительскому сектору ИК «Брокеркредитсервис» Татьяна Бобровская, подчеркнула, что инвесторы ждут отчета по МСФО. «Как правило, отчетность по МСФО значительно отличается от РСБУ, последняя является неконсолидированной и не учитывает бизнес за границей. В отчетности по МСФО мы надеемся получить более полную картину о деятельности концерна», — говорит госпожа Бобровская.

Тем не менее, большинство опрошенных „Ъ“ аналитиков сходится во мнении, что падение котировок компании продолжится. Как напомнили в ИФК «Алемар» стоимость акций «Калины» возросла в этом году лишь однажды — после сообщения менеджмента концерна о том, что выручка «Калины» в 2008 году составит $463 млн, а валовая прибыль — $261 млн. В результате котировки акций на бирже РТС выросли за два дня почти на 16%. Однако в дальнейшем капитализация компании упала (с $390 млн до $312 млн). «Ценные бумаги „Калины“ по-прежнему бесперспективны. Это связано с тем, что ее стратегия развития на сегодняшний день является закрытой информацией, получить какие-то данные о компании очень проблематично. Это, конечно, не повышает доверия инвесторов», — считает госпожа Стручкова. В то же время в ИК «Брокеркредитсервис» сообщили, что инвесткомпания пересматривает прогнозы по «Калине» в сторону «держать акции». «Мы считаем, что, начиная с этого года, компания стала более открыта, ею даже были проведены презентация и встреча с аналитиками. Мы надеемся, что если менеджмент „Калины“ будет работать в этом направлении, прогнозы по акциям будут пересмотрены в лучшую сторону», — рассказала аналитик по потребительскому сектору ИК «Брокеркредитсервис» Татьяна Бобровская.

Анна Моторина