Как изменились за неделю депозитные/кредитные ставки по основным валютам (на 17:00 московского времени, 22 октября)
Срок Доллар США Немецкая марка Французский франк Японская иена Швейцарский франк Фунт стерлингов
1 день 2 11 16 (-3 16)/2 15 16 (-5 16) 6 5 8 (-1 8)/6 7 8 (-1 8) - - 4 1 4 (-1 8)/4 3 4 (-1 8) -
1 неделя 3(+1 32)/3 1 8 (+1 32) 6 7 16 (-3 16)/6 11 16 (-1 8) 6 13 16 (-5 16)/7 1 16 (-5 16) 2 1 2 (-3 16)/2 9 16 (-1 4) 4 1 2 (-1 8)/4 3 4 (-1 8) 5 1 2 (-3 16)/5 3 4 (-1 16)
1 месяц 3 3 32 (+5 32)/3 7 32(+1 32) 6 1 2 (-1 16)/6 5 8 (-1 16) 6 5 8 (-1 2)/6 7 8 (-3 8) 2 15 32 (-7 32)/2 17 32 (-9 32) 4 13 32 (-13 32)/4 17 32 (-13 32) 5 9 16 (-1 4)/5 13 16 (-1 8)
2 месяца 3 3 32 (-1 32)/3 3 13 (-1 16) 6 7 16 (-3 16)/6 9 16 (-1 4) 6 9 16 (-9 16)/6 13 16 (-7 16) 2 13 32 (-7 32)/2 17 32 (-7 32) 4 3 8 (-5 16)/4 5 8 (-3 16) 5 1 2 (-5 16)/5 3 4 (-3 16)
3 месяца 3 5 16 (+1 4)/3 13 32 (+7 32) 6 7 16 (-1 32)/6 9 16 (-1 32) 6 7 16 (-5 8)/6 11 16 (-1 2) 2 11 32 (-7 32)/2 13 32 (-9 32) 4 3 8 (-1 4)/4 5 8 (-1 8) 5 9 16 (-1 4)/5 11 16 (-1 4)
6 месяцев 3 5 16 /3 7 16 6 1 8 (-3 16)/6 1 4 (-3 16) 6 3 16 (-17 32)/6 7 16 (-7 16) 2 11 32 (-3 16)/2 15 32 (-3 16) 4 1 16 (-13 32)/4 3 16 (-13 32) 5 1 4 (-1 2)/5 1 2 (-3 8)
1 год 3 7 16 (-1 16)/3 9 16 (-1 16) 5 11 16 (-7 32)/5 13 16 (-7 32) 5 13 16 (-9 16)/6 1 16 (-9 16) 2 11 32 (-3 16)/2 15 32 (-3 16) 3 29 32 (-11 32)/4 1 32 (-11 32) 5 3 16 (-9 16)/5 7 16 (-7 16)
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
Кросс-курсы немецкой марки
18.10 19.10 20.10 21.10 22.10
Фунт/марка 2,4348 2,4441 2,4487 2,4738 2,4802
Марка/иена 65,58 65,23 65,50 64,98 64,76
Лучшие активы — доллар и золото
На первый взгляд кажется довольно странным, что, несмотря на отсутствие каких-либо серьезных политических потрясений на прошлой неделе, и доллар и золото резко прибавили в цене. Но, как и всем событиям на свете, этому можно найти вполне рациональное объяснение.
Доллар за один лишь вторник поднялся по отношению к марке с 1,62 до 1,6450. К четвергу он пробил довольно серьезный уровень сопротивления — 1,65 — и добрался до 1,6770, где, впрочем, остановился в преддверии выходных. Затем последовал незначительный откат назад, к уровню 1,6650-1,6700, связанный с обычными для конца недели операциями по переводу активов в валюты, по которым процентная ставка выше. Но итог в целом за неделю все равно был впечатляющим — более 500 пунктов роста. Один из дилеров даже заметил, что прогнозировал на конец года курс 1,72, а теперь боится увидеть его в понедельник. Это, конечно, шутка, но после рывка доллара на прошедшей неделе многие дилеры ожидают, что курс 1,73-1,80 может стать реальным уже к середине ноября. На ближайшую же перспективу они полагают возможным соотношение 1,6850.
Доллар повысился по отношению ко всем европейским валютам, и на новые рубежи он, без сомнения, вышел не без помощи Бундесбанка, на прошлой неделе объявившего о снижении процентных ставок по марке. Снижение проходило в два приема, что, в общем, слегка подпортило дилерам нервы. Во вторник на пресс-конференции в Бундесбанке было объявлено о снижении депозитной ставки (2 недели) до 6,67% (против 6,7% до этого). Само по себе это снижение ни о чем не говорило, но породило массу предположений о грядущих более серьезных переменах в политике учетных ставок Банка Германии. Недолгое ожидание было довольно напряженным и подтолкнуло доллар вверх. О снижении обеих ключевых ставок Ганс Титмайер — президент Бундесбанка — объявил в четверг: на полпроцента понижены lombard rate (до 6,75%) и discount rate (до 5,75%).
Марка потеряла, но снизив ставки при первых признаках нарастания очередного кризиса в ЕВС, Титмайер проявил ту самую гибкость, которой в июле-начале августа не хватило его предшественнику на посту председателя Бундесбанка — Гельмуту Шлезингеру. Бундесбанк тогда слишком упорно, до последнего, пытался сохранить свои ставки неизменными, а вслед за ним и другие центральные банки европейских стран были вынуждены не прибегать к снижению ставок или даже повышать их. Большинство европейских валют подвергались ужасающим атакам спекулянтов, механизм взаимных интервенций явно уже никого не мог спасти, валютные резервы центральных банков ряда европейских стран были истощены, и ЕВС в итоге чуть не погибла.
Но историю все же делают люди, а они способны кое-чему у нее научиться. На позапрошлой неделе мы отмечали резкое и беспричинное падение бельгийского франка, вывалившегося за пределы установленного в рамках ЕВС коридора на самый низкий за последние три года уровень. Вслед за ним устремился и французский франк, упавший до уровня 3,5480 за марку. Это ниже даже того уровня, на который он спускался в августе во время коллапса ЕВС, и все это в целом явно говорит об очередном обострении кризиса на европейском валютном рынке.
Однако теперь центральные банки стран-участниц ЕВС придерживаются иной политики, и вслед за Бундесбанком на следующей неделе должны урезать ставки Банк Франции и банки некоторых других стран. Эксперты в области валютного рынка считают, что в условиях рецессии (а в ряде стран — еще и огромного дефицита бюджета) мягкая монетарная политика способна принести больше пользы, чем вреда. Один из них сказал, что "если бы бельгийцы стиснули зубы (дословный перевод — закусили пулю — Ъ) и срезали ставки, атаки на бельгийский франк могли бы быть отбиты", поскольку тогда появились бы перспективы роста, и начались бы более активные инвестиции в бельгийскую экономику.
Уже произошедшее снижение ставок по некоторым валютам и перспективы снижения их еще по ряду других резко активизировали на прошлой неделе операции по скупке золота. Снижение ставок уменьшает расходы на обслуживание активов в золоте, и, по мнению специалистов, переток активов в золото не прекратится до тех пор, пока ставки вновь не вырастут.
К "европейскому фактору" на прошлой неделе добавился и американский — во вторник банк Morgan Guaranty объявил о снижении ставок для первичных заемщиков — prime lending rate. Поскольку клиентами банка являются крупные инвестиционные и трастовые фонды, переток средств в ликвидное и дорожающее в последнее время золото был весьма заметным. А поскольку "золотой" рынок в принципе неглубок, то он быстро отреагировал на повышение спроса. В четверг за унцию золота давали самую высокую за последние 10 месяцев цену — $375,5. Как ожидается, это еще не предел, в золото будут переводиться активы с американского и европейского рынков ценных бумаг, где, как считается, уже достигнут пик роста, и цена золота может еще вырасти. Технический анализ, проведенный специалистами Swiss Bank Corp., показывает, что пределом роста цен на этот металл в ближайшие 6 месяцев будет $400 за унцию.
Английский фунт остается пока одной из немногих европейских валют, по которым ставка держится на прежнем уровне. В такой ситуации его привлекательность для инвесторов растет, тем более, что на волне слабости марки котировки фунта, скорее всего, будут повышаться.
На прошлой неделе фунт уже продемонстрировал неплохие показатели. В четверг, после пресс-конференции в Бундесбанке, он поднялся на 3 пфеннига и закрыл день на отметке 2,47 марки за фунт. В пятницу фунт продолжал расти примерно до середины дня и достиг уровня 2,4830 марки, однако к концу дня, по выражению дилеров, "пар кончился", и фунт вернулся на 2,47. Но, по мнению аналитиков, позиции его сильны, и в ближайшее время фунт вполне способен подняться на уровень в 2,5 марки.