Согласно российскому законодательству, работающий гражданин имеет право перевести накопительную часть своей пенсии в негосударственный пенсионный фонд (НПФ) и частную управляющую компанию (УК). Если гражданин не предпринимает каких-либо действий по переводу накопительной части пенсии в частные структуры, его деньги по умолчанию остаются в государственной управляющей компании, функции которой исполняет Банк развития (ВЭБ). Госкомпания имеет право инвестировать пенсионные накопления только в государственные облигации и ипотечные бумаги, обеспеченные государством. НПФ и УК могут инвестировать пенсионные накопления в акции и облигации российских эмитентов, ПИФы, денежные средства, а также размещать их на депозитах.
Консервативная стратегия ВЭБа отражается на доходности инвестирования пенсионных накоплений. В 2005-2007 годах госкомпания показывала доходность в 5,67-12,8% годовых, при этом больше всего ВЭБ заработал в 2005 году. Средняя совокупная доходность инвестиций НПФ за этот же период составила 8,5-18%, УК — 4,17-21,77%. При этом в 2007 году несколько НПФ и подавляющее большинство УК проиграли ВЭБу по доходности. Кроме того, две управляющие компании — "Золотое сечение" и "Уралсиб управление капиталом" — и вовсе закончили прошлый год с отрицательным результатом (-1,33% и -0,01% соответственно). Подобный разброс доходностей объясняется тем, что УК и НПФ зачастую рисковали при инвестировании пенсионных накоплений и вкладывали большую часть средств в акции, стоимость которых упала за время финансового кризиса, начавшегося в августе 2007 года.