«Готэк» переоценил сам себя

Курская группа «Готэк», крупный производитель упаковки из гофрокартона, начала выкупать оферту своего второго облигационного займа, по которой в июне не исполнила обязательства в сумме 1,05 млрд рублей. Аналитики напоминают, что за последнее время на отечественном рынке произошло сразу несколько технических дефолтов, в том числе у «Готэка». По мнению экспертов, зачастую эмитенты сознательно не выкупают оферту в срок, чтобы затем приобретение ценных бумаг обошлось им дешевле.

Владимир Буренков, директор департамента по управлению бизнес-портфелем ЗАО «Управляющая компания (УК) группы предприятий „Готэк“», вчера сообщил, что 4 июля холдинг начал выкупать оферту по второму выпуску облигаций и намерен завершить процесс к 11 июля. Напомним, что 23 июня производитель упаковки пережил технический дефолт. «Готэк» не исполнил обязательства по оферте второго выпуска облигаций объемом 1,5 млрд рублей «в связи с возникновением временных трудностей с ликвидностью». К выкупу были предъявлены около 1,05 млн облигаций на сумму 1,05 млрд рублей, что составило 69% от всего объема второго выпуска, зарегистрированного 29 ноября 2005 года. По займу была предусмотрена выплата полугодовых купонов. Ставка первого купона составляла 9,9% годовых, ставки последних (шестого и седьмого) купонов – 13% годовых. Организатором размещения выступала «Тройка Диалог», соандеррайтером – ОАО «Липецккомбанк».

4 июля группа «Готэк» выкупила по оферте порядка 524,7 тыс. (или 35%) облигаций второй серии на 525 млн рублей. По словам Владимира Буренкова, для решения проблемы холдинг в срочном порядке привлек кредитные ресурсы. «Мы переоценили отношение рынка к своей компании, – объяснил причины дефолта господин Буренков. – В прошлом году я поставил доходность купона 10,5% годовых, и инвесторам было комфортно. За год стоимость заимствований выросла в среднем на 2%. Я думал, что годовую доходность бумаг будет достаточно поднять до 13% , но, как выяснилось, инвесторов такой вариант не устроил».

В группу «Готэк» (Железногорск, Курская область) входят шесть производственных площадок – ЗАО «Готэк», ООО «Готэк-Центр» (Новомосковск, Тульская область), ЗАО «Полипак», ЗАО «Готэк-Принт», ЗАО «Готэк-Литар», ЗАО «Готэк Северо-Запад». Еще три компании оказывают транспортные, финансовые и строительные услуги. ЗАО «УК группы предприятий „Готэк“» осуществляет единое стратегическое развитие холдинга. На долю «Готэка» приходится около 15% российского рынка гофропродукции (в прошлом году выпущено 335 млн кв. м). Консолидированная выручка в 2007 году – почти 6 млрд рублей. Основным владельцем группы считается председатель совета директоров Владимир Чуйков.
За последнее время до «Готэка» технический дефолт пережили три компании. Первой в середине мая вовремя свои обязательства по оферте не исполнила «Марта Финанс». А в июне деревообрабатывающая компания «Миннеско Новосибирск» и парфюмерная «Арбат Престиж» также не выплатили держателям купонный доход и не выкупили облигации. Александр Осин, главный экономист «Финам Менеджмента», отметил, что на 4 июля доходность к оферте облигаций группы «Готэк» составляла 11,9% годовых, «практически не изменившись по сравнению со своими средними значениями в мае-июне, то есть до дефолта». «Судя по всему, рынок был уверен, что, как и в предыдущих аналогичных ситуациях с облигациями „третьего эшелона“, бонды „Готэка“ так или иначе будут группой выкуплены», – пояснил господин Осин. «Складывается впечатление, что эмитенты в последнее время сознательно создают ситуации технического дефолта с целью выкупа своих бумаг подешевле. Однако рынок, похоже, быстро адаптировался к подобным действиям и не реагирует на них так, как хотелось бы самим компаниям», – заметил Александр Осин.

Замгендиректора Воронежской инвестпалаты Алексей Петров полагает, что дефолт, безусловно, скажется на имидже группы «Готэк» на финансовом рынке. «Но не думаю, что компанию сильно обеспокоит такое обстоятельство. Я считаю, что „Готэк“, как и многие другие фирмы, в дальнейшем откажется от выпуска облигаций и станет использовать другие, более эффективные финансовые инструменты», – резюмировал аналитик. Не исключено, в ближайшее время группа предложит пакет акций частным инвесторам.

Евгений Тимошинов