Вчера — второй раз после перехода на квартальную уплату НДС — налогоплательщики рассчитались по нему с федеральным бюджетом. Однако в отличие от конца апреля изъятие из экономики почти 0,5 трлн руб. прошло совершенно безболезненно. Уровень банковской ликвидности (сумма средств на корсчетах и депозитах в ЦБ) сохраняется на том же высоком уровне, что и последние несколько недель,— 1,1 трлн руб. (см диаграмму). Ставки межбанковского кредита если и выросли, то незначительно — "MosPrime 1 день" составляет 4,22%. Пренебрежимо мал и объем операций репо — 0,6 млрд руб., в конце прошлого года он был в сотни раз выше.
Причин, по которым на этот раз банковская система не испытывает ни малейших затруднений с ликвидностью, по меньшей мере две. Во-первых, и банки, и сами налогоплательщики явно стали тщательнее планировать предстоящие выплаты — с тем чтобы избегать привычных в прошлом пиков процентных ставок. Во-вторых, более равномерное расходование федерального бюджета по сравнению с предыдущими годами обеспечило банковской системе дополнительную "подушку безопасности". Имеет право на существование и третья гипотеза: встав на путь перехода к инфляционному таргетированию, ЦБ стал обращать больше внимания на уровень и стабильность процентных ставок. Основным каналом добавления рублевой ликвидности при этом служит валютный рынок.
Тем не менее все это не объясняет, зачем участникам рынка держать столько средств (около 0,5 трлн руб.) на низкопроцентных депозитах в ЦБ — аналитики инвестбанков их иногда называют "откровенно лишними деньгами". Куда более прибыльным было бы их вложение в облигационный рынок, ставки на котором в последнее время заметно выросли. Возможно, крупные российские компании таким образом аккумулируют ресурсы на большие покупки. Пик ликвидности середины 2007 года был связан именно с распродажей активов ЮКОСа. Впрочем, ни о каких сравнимых по масштабу будущих мегасделках ничего не известно. Куда более вероятно, что речь идет о другом эхе той истории: вскоре "Роснефть" должна погасить кредиты на $22 млрд, то есть те же примерно 0,5 трлн руб.,— после этого ставки могут вырасти.
