Спокойствие на валютных рынках, установившееся на прошедшей неделе, не в последнюю очередь связано с "долгим уикэндом" в США, где с четверга отмечается праздник Дня благодарения. События в американской экономике были вполне нейтральными и практически не оказали реального воздействия на рынок. Поэтому изменения курсов по основным валютам за редким исключением были крайне незначительными, а те, которые все-таки происходили, можно отнести, скорее, на счет эксцессов сжавшегося рынка.
Курс доллара по отношению к марке всю неделю варьировал в интервале 1,6950-1,7150 марок за доллар, причем верхней и нижней границ коридора он касался лишь по одному разу, а остальное время колебался в узких пределах 20-30 пунктов.
По многочисленным оценкам экспертов, доллар чувствует себя довольно уверенно и вполне способен преодолеть рубеж 1,72 марки. Фиксация курса на этом уровне будет скорее всего означать, что еще до конца этого года курс может попробовать освоить и отметку 1,75. По мнению аналитиков, критической чертой станет уровень 1,7350 — преодолеть его будет весьма сложно, так как Бундесбанк явно вступит в борьбу, чтобы не допустить обвала марки. Во всяком случае, в пятницу Бундесбанк в очередной раз подтвердил намерение понизить процентную ставку, хотя его президент Ханс Титмайер заметил при этом, что новое понижение может быть предпринято только после рассмотрения Банком всей необходимой для принятия такого решения информации.
Текущая неделя обещает быть довольно бурной — в качестве своеобразной компенсации за то затишье, которое царило на рынках в прошедшие пять дней. Есть все основания полагать, что произойдет очередной рост доллара против марки, а, следовательно, и против всех остальных валют, входящих в ЕВС. Так, итальянская лира уже на этой неделе не выдержала и откатилась за отметку 1700 — новый рекорд ее падения. И хотя к концу недели лире все же удалось немного отыграться, эксперты полагают, что грядущие дня станут для нее еще более серьезным испытанием. Все дело в том, что в Италии, как и в Великобритании, готовятся принять новый бюджет, и валютные дилеры, не слишком склонные доверять итальянскому министерству финансов, развернули вокруг лиры спекуляции небывалого размаха.
Слабость марки стремятся использовать все валюты, против которых марка торгуется более или менее активно. Несколько "потяжелел" к концу недели швейцарский франк — в пятницу вечером курс был зафиксирован на уровне 0,8739/50 франков за марку против 0,8770 в четверг. Снижение инфляции в Швейцарии было воспринято дилерами как свидетельство того, что процентная ставка по франку не будет сокращена в ближайшее время, поэтому многие ожидают дальнейшего роста франка до уровня 0,8725, начиная с которого франк, как полагают, встретит упорное сопротивление со стороны марки.
Курс фунта на прошлой неделе вырос к марке на целых 250 пунктов: взяв в понедельник разбег с уровня 2,5180/2,52, к середине дня в пятницу фунт достиг отметки 2,5440, вернувшись, правда, к концу дня на уровень 2,53. Такой драматический рост не был сопряжен никакими особыми событиями в британской экономике, кроме, пожалуй, понижения процентной ставки по национальной валюте. Казалось бы, фунт должен был упасть, и снижение курса действительно состоялось, но было очень небольшим — 0,45%. Рынок же ожидал как минимум одного процента, поэтому дилеры, восприняв не очень плохую новость как очень хорошую, взбодрились и "затолкали" фунт на небывалые высоты: высшее значение пятницы, 2,5442 — максимальный курс за период с 19 августа. Однако аналитики полагают, что такая ситуация продлиться долго не может — уровень 2,5450/2,55 один из самых сильных уровней сопротивления и для того, чтобы он был пройден, в британской экономике должны состояться какие-то очень приятные события, чего ожидать не приходится. Поэтому на текущей неделе стоит ожидать отката курса фунта назад до уровня 2,5150/2,52.
Впрочем, наряду с чисто техническими корректировками этого соотношения, на этой неделе ожидаются события, способные повлиять на котировку "фунт-марка". 30 ноября правительство Великобритании должно представить отчет по бюджету, что конечно не может не оказать влияния на рынок, а растущие ожидания дилеров сокращения ставок по немецкой марке только подольют масла в огонь. В связи с этим некоторые специалисты принимают за базовый уровень 2,5375, с колебаниями по 150 пунктов в каждую сторону, что в любом случае превышает прогнозную величину, рассчитанную на основе технических показателей.
Тем временем правительства европейских стран принимают меры, направленные на оздоровление экономики. Основные усилия при этом направляются на сокращение бюджетного дефицита, составляющего в Великобритании 50 млрд фунтов ($75 млрд), во Франции — 317,6 млрд франков ($53,6 млрд). Кроме Великобритании, были снижены основные процентные ставки в Бельгии и Норвегии.
Евростат опубликовал данные по инфляции в странах ЕС в октябре, темпы которой составили 3,3%, что является самым низким уровнем с весны 1988 года. С учетом того, что за прошедший год она не превышала 3,6%, можно расценивать ситуацию как "почти стабильную", что особенно важно для выполнения поставленной задачи иметь в 1997 году единую европейскую валюту. Очередным шагом на этом пути должно стать объединение экономик Франции и Германии — планы двух стран на минувшей неделе были утверждены министрами финансов ЕС. Пока же немецкие дизайнеры выиграли организованный Европейской социалистической партией конкурс на проект денежной единицы единой европейской валюты. Позолоченная монета украшена с одной стороны розой — эмблемой соцпартии — и отпечатком большого пальца автора проекта с другой.
Рынок благородных металлов также выглядел довольно стабильным. Рост цен на золото дилеры связывают главным образом со спросом, предъявляемым США. В течение всей недели цена на золото пытались преодолеть рубеж в $380 за унцию, который остается ближайшей целью рынка. Выход на этот рубеж, в свою очередь, может привести к дальнейшему росту до отметки $387 — это две трети пути к позициям, утраченным прошедшим летом, когда цена резко упала с $410 до $340. Цена на золото в четверг остановилась на рубеже $377,60, и попытки "штурма" отложены на эту неделю.
Серебро выглядит достаточно сильным, и это также косвенно свидетельствует в пользу продолжения роста цен на золото. Цена на серебро в основном колебалась вокруг отметки $4,65. Ожидаемый дилерами рост цены связан, главным образом, с сохраняющимся высоким спросом на него со стороны Индии и стран Ближнего Востока.
Цена на платину в основном колебалась вокруг отметки $374 за унцию. В целом ситуация, при которой цена на платину держится ниже цены на золото, может продлиться неопределенное время. Основным фактором, определяющим такое положение вещей, является дальнейший рост превышения предложения над спросом. Если в прошлом году это превышение составляло 20 тыс. унций, то в нынешнем оно составит около 190 тыс. По оценкам экспертов, эта тенденция сохранится в ближайшие годы в связи с увеличением объема производства платины его основными производителями в Южной Африке. Рост спроса на платину, связанный главным образом с расширением рынка ювелирных изделий в Японии в 1993 году, а также основного потребителя платины — рынка двигателей, не использующих свинца — не сможет перекрыть рост предложения.
В отличие от других благородных металлов, цена на палладий несколько снизились и составила в минувший четверг $126.
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
Срок Доллар США Немецкая марка Французский франк Японская иена Швейцарский франк Фунт стерлингов
1 день 2 26 32 (+2 32)/3 2 32 (+2 32) 6 10 32/6 14 32 - - 4 8 32 (+4 32)/4 24 32 (+4 32) -
1 неделя 2 28 32 (-4 32)/3 4 32 (-4 32) 6 14 32 (+4 32)/6 18 32 (+4 32) 6 25 32 (+3 32)/7 1 32 (+3 32) 1 3 32 (-17 32)/2 3 32 (-17 32) 4 12 32 (-4 32)/4 24 32 (-4 32) 5 (-28 32)/5 8 32 (-28 32)
1 месяц 3 2 32/3 6 32 6 8 32 (+2 32)/6 12 32 (+2 32) 6 22 32 (+2 32)/6 26 32 (+2 32) 2 11 32 (-3 32)/2 15 32 (-3 32) 4 14 32 (-2 32)/4 18 32 (-2 32) 5 8 32 (-12 32)/5 12 32 (-12 32)
2 месяца 3 13 32 (+1 32)/3 16 32 (+1 32) 6 8 32 (+4 32)/6 12 32 (+4 32) 6 22 32 (+4 32)/6 26 32 (+4 32) 2 8 32 (-4 32)/2 12 32 (-4 32) 4 18 32/4 22 32 5 8 32 (-10 32)/5 12 32 (-10 32)
3 месяца 3 12 32/3 16 32 6 2 32 (+2 32)/6 6 32 (-2 32) 6 16 32/6 20 32 2 6 32 (-4 32)/2 10 32 (-4 32) 4 12 32 (+4 32)/4 20 32 (+4 32) 5 8 32 (-6 32)/5 12 32 (+6 32)
6 месяцев 3 12 32/3 16 32 5 24 32 (+2 32)/5 28 32 (+2 32) 6 4 32 (+3 32)/6 8 32 (+3 32) 1 31 32 (-6 32)/2 (-6 32) 4 5 32 (+1 32)/4 11 32 (+1 32) 5 8 32 (-2 32)/5 12 32 (-2 32)
1 год 3 22 32 (+1 32)/3 26 32 (+1 32) 5 11 32 (+3 32)/5 18 32 (+3 32) 5 24 32 (+6 32)/5 28 32 (+6 32) 2 (-4 32)/2 4 32 (-4 32) 3 24 32 (-6 32)/4 (-6 32) 5 6 32 (-2 32)/5 10 32 (-2 32)
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
Кросс-курсы немецкой марки
22.11 23.11 24.11 25.11 26.11
Фунт/марка 2,5133 2,5290 2,5338 2,5410 2,5342
Марка/иена 63,65 63,82 63,51 63,43 63,50