Можно было бы, наверное, говорить о том, что валютный рынок находился в некоем благодушном настроении по случаю приближающихся Рождественских праздников, если бы доллар достаточно неожиданно не просел в минувшую пятницу по отношению к марке.
При хорошо прогнозируемой ситуации в экономике большинства стран, основными факторами, способными оживить валютный рынок, становятся внерыночные факторы — программные заявления официальных лиц, опубликование данных по экономике какой-либо страны. Но если подобных событий не случается, торговля в течение долгих часов может быть ограничена узким коридором в 20-30 пунктов (по терминологии дилеров range trading). Именно так и обстояли дела в течение почти всей прошлой недели.
Доллар очень медленно рос, проходя за торговый день порой менее 50 пунктов, подолгу останавливаясь в очень узких коридорах в 10-20 пунктов. Опубликованные в четверг данные по американской экономике — ни хорошие, ни плохие — не оказали реального воздействия на курс доллар/марка. Однако в пятницу курс начал стремительно падать с отметки 1,7050 и, пройдя уровни поддержки 1,7020 и 1,6980, остановился на отметке 1,6950. По-видимому, объяснение такого достаточно неожиданного поворота следует искать в том, что доллар к этому моменту уже был сильно перезакуплен и находился в достаточно шатком положении. Однако падение курса доллара в планы дилеров на вечер пятницы не входило, поэтому рынок оказался довольно нервным и сильными скачками от 1,6930 до 1,6990 к концу пятницы почти вернул американскую валюту на тот уровень, который считал более близким к реальному. К вечеру, когда страсти поуспокоились, курс доллара к марке зафиксировался на уровне 1,6970.
Однако прогноз его поведения на будущую неделю в нынешней ситуации сделать довольно трудно. Предстоящее в четверг на этой неделе очередное заседание совета Бундесбанка вполне способно стать эпицентром новых потрясений на валютном рынке. Опыт последнего времени свидетельствует о том, что независимо от того, какие решения принимаются (или не принимаются) в ходе этого мероприятия, напряженное ожидание очередного снижения процентных ставок создает благодатную почву для активности валютных спекулянтов. Можно предположить, что Бундесбанк, который хотя и собирается понижать процентную ставку по марке, желает тем не менее сделать этот процесс как можно менее болезненным, и будет стремиться оказать давление на рынок.
Относительная слабость доллара может продлиться до середины следующей недели, когда Бундесбанк объявит свое решение по процентным ставкам и появятся новые данные по американской экономике. Поскольку, по мнению большинства дилеров, эти данные сыграют на повышение курса доллара, а ставки по марке будут-таки понижены, доллар вполне может пересечь отметку 1,71 марки.
Колебания основных европейских валют происходили на этой неделе на фоне продвигающихся со скрипом переговоров по ГАТТ. Успех уругвайского раунда, который должен начаться 15 декабря, всецело зависит от того, удастся ли ЕС, США и Японии найти компромисс в Брюсселе и Женеве, где разворачиваются основные события. Тем временем основным фактором, определявшим изменения курсов евровалют, стало появление данных, характеризующих состояние национальных экономик.
Фунт стерлингов, начавший неделю на уровне 1,50 к доллару, провалился в середине недели ниже отметки 1,48 (при том, что ожидался его рост), однако к ее концу все же поправил свои позиции и вернулся к уровню начала недели. Марка, начав укрепляться во второй половине недели по отношению к фунту, несмотря на пессимистичные прогнозы дилеров, последовательно прошла несколько уровней сопротивления и к ее концу достаточно непринужденно взяла уровень 2,55 марки за фунт. Основной причиной такого поворота событий стало появление данных по торговому дефициту Великобритании — в сентябре он составил 1 млрд фунтов ($1,49 млрд), сократившись по сравнению с августом всего лишь на 350 млн фунтов ($523 млн). Великобритания остро нуждается в росте экспорта, но в сентябре он сократился на 2%, в то время как импорт подскочил на 4,1% и, по прогнозам британских экономистов, будет расти и дальше: по их оценке, производственная база страны не справится с ожидаемым ростом потребительского спроса. Один из дилеров, комментируя происходящее, удивленно заметил, что рынок в принципе ожидал не очень хороших цифр, но не ожидал настолько нехороших. В понедельник-вторник новая тенденция, скорее всего, окончательно определится и будет действовать до Рождества.
Напротив, благоприятные данные по экономике Франции привели к укреплению позиций французского франка.
Министр промышленности Франции Жерар Лонге (Gerard Longuet) заявил в пятницу, что уровень инфляции остается по прежнему низким, а торговый профицит резко подскочил в сентябре до 9,57 млрд франков ($1,64 млрд) с 2,9 млрд франков ($498 млн) в августе, что в совокупности поддержало франк.
В итоге франк поднялся до уровня 3,4232 за марку и, по мнению ряда аналитиков, может выйти на рубеж 3,4180 — уровень, который изначально защищал Банк Франции. Дилеры также отметили интерес к покупке французских франков за иены.
Швейцарский франк укрепился по отношению к марке после подтверждения национальным банком своих прогнозов о снижении инфляции в следующем году. Самый высокий курс швейцарского франка по отношению к марке за последние 28 месяцев позволяет Банку Швейцарии действовать независимо от могущественного Бундесбанка, благодаря чему Швейцария может в ближайшее время снизить банковские ставки.
Тем временем Бельгийский национальный банк объявил во вторник о новом снижении своей ключевой центральной ставки с 8% до 7,5%, что, по словам его главы г-на Верплетце (Verplaetse), отражает уверенность рынка в экономической политике правительства.
Японская иена, как и ожидалось, колебалась возле уровня 109 иен за доллар, причем от падения ее сдерживали активные продажи со стороны экспортеров. Однако на будущей неделе экспортеры могут существенно сократить свое присутствие на рынке, и тогда иена пойдет к отметке 110 иен за доллар с возможной, правда, технической коррекцией до уровня 108,50-80 иен за доллар.
Во всяком случае, по заявлению японского Агентства экономического планирования, в экономике страны в III квартале имел место некоторый рост — вопреки прогнозам большинства аналитиков о дальнейшем спаде. Валовый национальный продукт возрос на 0,4% по сравнению с предыдущим кварталом и на 1,5% по сравнению с среднеквартальным показателем прошлого года (после спада на 2% в прошлом квартале). Таким образом, сохранение или изменение этой тенденции во многом определит и положение на фронте иена-доллар.
На рынке драгоценных металлов основные события начали развиваться в среду, когда биржевые спекулянты, и в первую очередь инвестиционные фонды, приступили к активным операциями с золотом и серебром. Рост цен на золото, удерживаемый продажами австралийских дилеров, столкнулся с некоторым сопротивлением в районе $378-379 за унцию. Но, по словам одного дилера, "как только подключились инвестиционные фонды, цена на золото прошла сквозь отметку $380 как нож через масло". Цена февральских фьючерсов на золото выросла на $6,40 и составила $385,70 за унцию.
В четверг на валютном рынке Нью-Йорка золото "играло в салочки" с серебром. В итоге цена обоих металлов достигла наивысшего показателя за последние четыре месяца. Цена серебра выросла с середины сентября на 25% (в том числе на 12% за последнюю неделю) и перевалила отметку $5 за унцию. Спекулятивный спрос на серебро подкрепляется при этом ростом физического спроса на этот металл прежде всего со стороны потребителей из Саудовской Аравии и Индии. Фьючерсы на мартовское серебро выросли в цене на 6,8 центов до $5,013 за унцию.
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
Срок Доллар США Немецкая марка Французский франк Японская иена Швейцарский франк Фунт стерлингов
1 день 2 26 32 /2 28 32(+2 32) 6 2 32/6 10 32 - - 3 24 32 /4 8 32 (-8 32) -
1 неделя 2 26 32 /3 2 32 (-4 32) 6 /6 4 32 (-1 32) 6 24 32 /6 28 32 (-1 32) 2 14 32 /2 16 32 (+4 32) 4 6 32 /4 14 32 ( -6 32) 5 26 32 /5 30 32 (+16 32)
1 месяц 3 7 32 /3 11 32 (-3 32) 6 6 32 /6 10 32 (-1 32) 6 20 32/6 24 32 2 6 32/2 11 32 4 6 32 /4 12 32 (-8 32) 5 14 32 /5 22 32 (+6 32)
2 месяца 3 2 32 /3 10 32 (-5 32) 6 2 32 /6 8 32 (-2 32) 6 16 32 /6 20 32 (+2 32) 2 4 32 /2 8 32 (+2 32) 3 30 32 /4 6 32 (-13 32) 5 8 32 /5 16 32 (+2 32)
3 месяца 3 8 32 /3 12 32 (-3 32) 5 28 32 /6 2 32 (-3 32) 6 12 32 /6 16 32 (-2 32) 1 29 32 /2 1 32 (-1 32) 3 28 32 /4 4 32 (-1 32) 5 4 32 /5 12 32 (+2 32)
6 месяцев 3 10 32 /3 14 32 (-4 32) 5 19 32 /5 24 32 (-3 32) 6 1 32 /6 4 32 (+1 32) 1 23 32 /1 28 32 (-3 32) 3 26 32/4 5 2 32/5 6 32
1 год 3 21 32 /3 25 32 (-2 32) 5 4 32 /5 11 32 (-3 32) 5 16 32/5 20 32 1 24 32/1 28 32 3 22 32/3 26 32 4 30 32 /5 2 32 (-4 32)
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю, рассчитанные как отклонения от среднеарифметического значения от кредитной и депозитной ставок). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
Кросс-курсы немецкой марки
6.12 7.12 8.12 9.12 10.12
фунт/марка 2,5634 2,5608 2,5414 2,5538 2,5474
марка/иена 63,16 63,35 63,08 63,71 63,73