Конец прошлого года ознаменовался резким всплеском активности валютного рынка. За период с 25 декабря по 3 января доллар вырос едва ли не на 500 пунктов по отношению к марке, пройдя путь с 1,6980 до 1,7480 практически без остановок. Отчасти столь резкий скачок объясняется некоторым снижением объемов операций после рождественских каникул. Основные же причины связаны с состоянием экономики Германии и США. В то время как доллар может опираться на благоприятные для себя данные, свидетельствующие о стабильно низких уровнях инфляции и безработицы (последний составляет сегодня 6,4%, и к 1995 году может сократиться до уровня 5,8-6% — то есть до уровня, который некоторые экономисты трактуют как уровень полной занятости), то заявления ряда германских политиков об окончании периода спада экономики цифрами пока не подкрепляются: темпы инфляции составили в 1993 году 4,2%, что является самым высоким показателем с 1982 года (тогда они равнялись 5,3%). Видимо, поэтому Бундесбанк вопреки всем прогнозам и ожиданиям дилеров так и не пошел на снижение своих процентных ставок, оставив дилеров в некотором недоумении.
На прошедшей неделе курс доллар/марка стабилизировался на уровне чуть ниже 1,74 марки за доллар. Дилеры находились под влиянием слухов о продаже долларов европейскими центральными банками по курсу 1,740-1,744 (в качестве скорее страховки, чем настоящей валютной интервенции). По мнению аналитиков, такой уровень продаж, вероятно, близок к верхнему пределу приемлемого для Бундесбанка уровня, но доллару не хватает энергии для дальнейшего движения вперед.
Сохраняет тенденцию к падению по отношению к доллару и японская иена: ее курс снижался в течение последних трех недель, достигнув минимума 6 января в районе 113,40. Но если Европа (в частности, Германия) испытывает проблемы с растущей инфляцией, то Япония столкнулась с противоположным явлением — дефляцией. Аналитики считают, что вялость роста некоторых показателей экономики (например, рост заработной платы на 94-95 годы прогнозируется на рекордно низком уровне в 2-3%) объясняется тем, что достигнутый уровень уже и так слишком высок.
Соотношение марка/иена, несмотря на падение последней, складывалось тем не менее не в пользу марки. За последние три недели марка подешевела на 60 пунктов, однако многие дилеры полагают, что в дальнейшем падение марки против иены будет незначительным: оба соотношения — доллар/марка и доллар/иена — имеют тенденцию к росту.
Настоящая буря разразилась на фронте фунт/марка — перед Новым годом фунт побил рекорд, державшийся со 2 августа (2,57 марки за фунт), и достиг отметки 2,5737. Фунт продолжал расти всю первую неделю этого года, а к концу ее подошел к высшему за последние 18 месяцев уровню — 2,5936. В начале прошлой недели фунт закрепился на высоте 2,60. Аналитики полагают, что ближайшим уровнем, на котором фунт может остановить свое продвижение, является 2,63, что позволит вновь поставить вопрос о вхождении фунта в ERM, которую он покинул в октябре 1992 года.
Кросс-курсы немецкой марки
| 7.01 | 10.01 | 11.01 | 12.01 | 13.01 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,5787 | 2,5890 | 2,5942 | 2,6072 | 2,6196 |
| Иен за марку | 64,75 | 64,71 | 64,51 | 64,73 | 64,15 |
| Французских франков за марку | 3,4056 | 3,4049 | 3,3987 | 3,4005 | 3,3960 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 2 26 32/2 30 32 | 6 02 32/6 10 32 | - | - | 3 28 32 (-4 32)/4 12 32 (-4 32) | - |
| 1 неделя | 2 30 32 (-4 32)/3 2 32 (-4 32) | 6 2 32 (-2 32)/6 -6 32 (-2 32) | 6 12 32/6 20 32 | 2 13 32 (+1 32)/2 15 32 (+1 32) | 4 (-2 32)/4 6 32(-2 32) | 5 (-12 32)/5 4 32 (-12 32) |
| 1 месяц | 3 (-2 32)/3 4 32 (-2 32) | 6/6 4 32 | 6 12 32 (+2 32)/6 16 32 (+2 32) | 2 10 32 (-2 32)/2 12 32 (-2 32) | 3 28 32 (-2 32)/4 4 32 (-2 32) | 5 12 32 (-2 32)/5 16 32 (-2 32) |
| 2 месяца | 3 1 32 (-3 32)/3 6 32 (-3 32) | 5 28 32/6 | 6 9 32 (+3 32)/6 13 32 (+3 32) | 2 6 32/2 10 32 | 3 26 32 (-4 32)/4 2 32 (-4 32) | 5 10 32 (-2 32)/5 14 32 (-2 32) |
| 3 месяца | 3 3 32 (-3 32)/3 7 32 (-3 32) | 5 24 32/5 28 32 | 6 5 32 (+3 32)/6 9 32 (+3 32) | 2 4 32/2 6 32 | 3 24 32 (-2 32)/4 (-2 32) | 5 10 32/5 14 32 |
| 6 месяцев | 3 6 32 (-6 32)/3 10 32 (-6 32) | 5 16 32/5 20 32 | 5 27 32 (+1 32)/5 31 32 (+1 32) | 2 1 32 (+4 32)/2 3 32 (+4 32) | 3 20 32 (-3 32)/3 28 32 (-3 32) | 5 8 32/5 12 32 |
| 1 год | 3 18 32 (-6 32)/3 22 32 (-6 32) | 5 6 32 (+2 32)/5 10 32 (+2 32) | 5 15 32 (+1 32)/5 19 32 (+1 32) | 1 30 32 (+6 32)/2 (+6 32) | 3 14 32 (-3 32)/3 22 32 (-3 32) | 5 6 32 (+4 32)/5 10 32 (+4 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю, рассчитанные как отклонения от среднеарифметического значения от кредитной и депозитной ставок). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/ депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.