На прошедшей неделе в Совете Республики ВС РСФСР были окончательно согласованы условия выпуска нового республиканского внутреннего займа. Заем выпускается в покрытие внутреннего долга России. В отличие от предыдущих займов, его распространением будет заниматься не Минфин, а ЦБ России.
Специалисты-брокеры, однако, высказывают серьезные сомнения в том, что новый заем удостоится серьезного внимания коммерческих структур, если Минфин и ЦБ не примут дополнительных мер по привлечению "подписантов".
Заем выпускается сроком на 30 лет на общую сумму 80 млрд руб. в облигациях по 10 тыс. рублей, которые будут распространятся только среди юридических лиц. Доходы должны выплачиваться в безналичном порядке раз в год. 5-процентный доход по облигациям будет выплачивать Минфин, а ЦБ России получил право увеличивать доходность займа до 15% годовых за счет собственных средств.
Заем выпускается для покрытия внутреннего долга республики, который на начало года (когда принималось решение о выпуске займа) составлял 79,7 млрд руб.
Однако ситуация с тех пор заметно ухудшилась, и уже на начало сентября текущий долг составил 120 млрд руб. Учитывая то, что заем вряд ли удастся разместить полностью, он ненамного улучшает положение с российскими финансами.
В отличие от ценных бумаг, выпускаемых коммерческими структурами, облигации госзайма обладают высокой степенью ликвидности (обеспечены ресурсами и гарантиями), доход инвесторам гарантирован государством и не облагается налогами. Кроме того, государственные ценные бумаги реализуются вкладчикам, как правило, с дисконтом (то есть несколько ниже номинала). Облигации займа 1990 года продавались в среднем за 77% стоимости; специалисты считают, что схожими могут быть и условия размещения нового займа. Поскольку доход начисляется к номиналу, прибыль, получаемая инвесторами, возрастает. Таким образом, учитывая, что сейчас коммерческие банки выплачивают клиентам-вкладчикам в среднем 10% годовых, новые ценные бумаги можно считать хорошим вложением капитала.
Однако ставки по депозитам и доходность ценных бумаг в коммерческих банках растут на 0,5--1% в месяц — и потому уже через год государственные облигации потеряют свои преимущества. Повышению привлекательности нового займа (хотя бы для коммерческих банков) могла бы способствовать отмена решения ЦБ не принимать государственные ценные бумаги в зачет суммы обязательных резервов, отчисляемых ему коммерческими банками. По сведениям, полученным редакцией "Ъ", Банк России в принципе готов на этот шаг и уже подготовил соответствующее решение. Предполагается, что его "выход в свет" состоится либо накануне начала размещения облигаций, либо чуть позже — если облигации "плохо пойдут".
МАРИНА Ъ-ШПАГИНА