Не обращая внимания на предсказания оптимистов, доллар продолжает падение относительно немецкой марки. То, что тенденция эта оказалась столь затяжной (уже месяц!), несколько удивляет большинство дилеров. Американская экономика — общепризнано — на пороге подъема, тогда как немецкая — также бесспорно — вошла в рецессию. Однако несмотря на растущие ожидания, что тенденция к падению курса вот-вот переломится, этого не происходит, и каждый раз находятся оправдания столь нелогичному поведению доллара. На прошлой неделе против него сыграли дурные данные по американской экономике (индексы цен потребителей и производителей, уровень безработицы был хуже, чем ожидалось), а также очередная задержка процесса сокращения ставок по марке.
Многие дилеры сходились на том, что время очередного сокращения процентных ставок уже подоспело, особенно если учесть, что из-за пасхальных каникул следующая возможность снизить ставки у Бундесбанка будет только через четыре недели. Однако заседавший на прошлой неделе Совет банка основные ставки вновь оставил без изменений — как и в прошлый раз снижена только ставка repo (до 5,88). Известие об этом вызвало волну продаж доллара, и буквально в течение нескольких минут американская валюта спикировала с 1,6920 до 1,6820. Снижение ставки — пусть и через месяц — аналитики считают неизбежным, однако некоторые прогнозы в качестве более близкой перспективы даже называют уровень 1,6570. Тем не менее, нынешняя расстановка сил представляется настолько непрочной, что шансы у играющих на понижение и повышение оцениваются как практически равные.
Японская иена на прошлой неделе оставалась удивительно стабильной, колебаясь между 105,50 и 106,60. Опасный для национальной экономики рост курса иены пока сдерживается Банком Японии, однако некоторые аналитики считают, что ее рост до 104,70 хотя и маловероятен, но не исключен.
В отличие от доллара, фунт стерлингов на прошлой неделе подтвердил прогнозы. Сразу после заметного роста к уровню 1,5050 он испытал рецессию к 1,4850-1,49. Ближе к концу недели, как и ожидалось, он несколько окреп по отношению к доллару. Куда неприятнее складывались для него отношения с немецкой маркой: мало кто ожидал, что марка будет расти, и уровень 2,52 не рассматривался даже в самых трагических комментариях. Однако для большинства спекулянтов перспективы на следующую неделю достаточно определенны — стабильность по отношению к доллару со слабой тенденцией к падению и постепенное укрепление к марке, возможно до уровня 2,53-2,5350. Существует, правда, некоторая вероятность того, что фунт отправится к уровню 2,50, однако большинство рассматривают эту возможность как чисто умозрительную.
Швейцарский франк и другая валюта "пан-германского союза" — австрийский шиллинг — стараются повторять ходы марки, а банки этих стран — шаги Бундесбанка. На прошлой неделе было объявлено, что процентные ставки по этим валютам остаются пока без изменений. Вполне вероятно, что их примеру последуют и другие европейские страны. Однако для евровалют это будет скорее всего означать падение относительно марки. Большинство аналитиков отмечает, что откат швейцарского франка с завоеванных позиций уже начался: еще 2 недели назад уровень 0,8330 был само собой разумеющимся, а теперь уже 0,84 — лишь уровень поддержки для франка. Некоторые предполагают, что ближайшей целью франка будет отметка 0,85 по отношению к марке, причем курс к доллару будет определяться как простой кросс.
Кросс-курсы немецкой марки
| 11.03 | 14.03 | 15.03 | 16.03 | 17.03 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,5245 | 2,5289 | 2,5279 | 2,5229 | 2,5139 |
| Иен за марку | 62,37 | 62,80 | 62,49 | 62,74 | 62,99 |
| Фр. франков за марку | 3,4004 | 3,3985 | 3,4012 | 3,4012 | 3,4072 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 3 6 32 (+8 32)/3 10 32 (+8 32) | 5 16 32 (-18 32)/6 (-18 32) | - | - | 3 28 32 (+4 32)/4 12 32 (+4 32) | - |
| 1 неделя | 3 8 32 (-2 32)/3 12 32 (-2 32) | 5 26 32 (-6 32)/5 30 32 (-6 32) | 6 5 32 (-5 32)/6 13 32 (-5 32) | 2 2 32 (-4 32)/2 6 32 (-4 32) | 4 2 32 (+2 32)/4 6 32 (+2 32) | 4 28 32 (-12 32)/5 (-12 32) |
| 1 месяц | 3 12 32 (-4 32)/3 17 32 (-4 32) | 5 26 32 (-4 32)/5 30 32 (-4 32) | 6 5 32 (-2 32)/6 11 32 (-2 32) | 2 14 32/2 18 32 | 3 28 32 (-6 32)/4 4 32 (-6 32) | 5 2 32 (-2 32)/5 6 32 (-2 32) |
| 2 месяца | 3 17 32 (-2 32)/3 22 32 (-2 32) | 5 23 32 (-3 32)/5 28 32 (-3 32) | 6 3 32 (-2 32)/6 9 32 (-2 32) | 2 8 32 (-1 32)/2 12 32 (-1 32) | 3 26 32 (-6 32)/4 2 32 (-6 32) | 5 2 32/5 6 32 |
| 3 месяца | 3 22 32 (-2 32)/3 27 32 (-2 32) | 5 21 32 (-4 32)/5 25 32 (-4 32) | 6 3 32/6 8 32 | 2 10 32 (+1 32)/2 14 32 (+1 32) | 3 24 32 (-6 32)/4 (-6 32) | 5 2 32/5 6 32 |
| 6 месяцев | 3 30 32 (-4 32)/4 2 32 (-4 32) | 5 16 32 (-2 32)/5 21 32 (-2 32) | 5 28 32 (-2 32)/6 (-2 32) | 2 8 32/2 12 32 | 3 22 32 (-2 32)/3 30 32 (-2 32) | 5 2 32/5 6 32 |
| 1 год | 4 14 32 (-2 32)/4 18 32 (-2 32) | 5 11 32 (-1 32)/5 15 32 (-1 32) | 5 26 32 (+1 32)/5 30 32 (+1 32) | 2 12 32 (+2 32)/2 16 32 (+2 32) | 3 26 32 (+1 32)/3 30 32 (+1 32) | 5 6 32 (-1 32)/5 1 32 (-1 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка снижается с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.