Прошлая неделя не внесла существенных корректив в течение событий на биржевом валютном рынке. Разве что в последние дни марта месяца участники торгов Московской межбанковской валютной биржи проявили повышенную активность, что впрочем легко объясняется воздействием на рынок сезонного фактора — банки вынуждены увеличивать продажу валютных средств, дабы восполнить традиционный для периода подведения квартальных балансов недостаток рублевых ресурсов. По той же причине стабилизация биржевых котировок в поле недели наступила несколько раньше: 28 и 29 марта курс доллара в сумме вырос на 11 пунктов до отметки в 1753 руб./$, после чего неизменно оставался на этом уровне.
Таким образом, развитие событий на валютном рынке в течение всего марта было крайне спокойным — курс доллара под присмотром ЦБ совершал планомерное восхождение на фоне невысоких объемов операций. Причины наступления такого "штиля" заслуживают отдельного рассмотрения.
Динамику курса доллара предопределила московская мэрия
Ход событий на московском биржевом валютном рынке в марте был, как ни странно, предопределен изначально. Причем предопределен главным образом действиями лиц, далеких от непосредственных операций на валютном рынке. Имеется в виду памятное решение московской мэрии о введении с 1 марта сбора с операций купли-продажи валюты, совершаемых на биржах столицы. И хотя реально этот налог взимать в марте так и не стали (его введение однако было окончательно утверждено депутатами городской Думы на заседании 30 марта), участники торгов, справедливо сочтя, что он может быть введен в любое время, да еще и задним числом, решили принять меры заранее.
Варианты возможных ответов банков в конечном счете сводились к двум: либо перенести операции на другие валютные биржи (например, в Санкт-Петербург), либо вести их посредством прямых контактов друг с другом. Судя по всему, предпочтительнее — хотя бы в силу технической простоты — оказался второй вариант. Незначительный рост объемов продаж на региональных биржах (в марте суммарный оборот их торгов составил $430,149 млн против $362,946 млн в феврале) объясняется, скорее всего, сокращением операций на московском рынке именно региональных банков; их столичные коллеги на этом рынке остались, но перешли на его внебиржевой сегмент.
Как следствие этого, произошел рост объемов прямых межбанковских сделок и, напротив, значительное снижение оборота биржевого валютного рынка. Напомним, что еще месяц назад объем продаж на московской валютной бирже нередко "зашкаливал" за $100 млн; сегодня же нормальным результатом является брутто-оборот на уровне $40-50 млн. В настоящее время биржевой оборот подпитывается, пожалуй, лишь за счет 50% валютной выручки, подлежащей обязательной продаже именно на биржах.
Вторым важным следствием такого поворота событий стало заметное усиление роли Центрального банка на биржевых торгах. При пассивности коммерческих банков ЦБ получил возможность отвлечься от проведения регулярных косметических правок курса в угоду колебаниям конъюнктуры и сосредоточить свое внимание на обеспечении гладкой среднесрочной тенденции движения биржевых котировок. В результате курс доллара повышался, но его рост принял абсолютно запрограммированный характер.
Добиться этого ЦБ, в частности, удалось за счет установления полного контроля за соотношением первоначального спроса и предложения. Достаточно, например, сказать, что, по данным агентства Ratex, за счет средств ЦБ было погашено как минимум 3/5 общего (за месяц) объема разницы между этими показателями.
Таким образом, эти две характеристики — умеренный (в соответствии с динамикой других ключевых индикаторов) рост курса доллара и невысокие объемы реальных сделок — и определяли развитие биржевого валютного рынка в марте. Исключением выглядит, пожалуй, лишь последняя неделя месяца, когда брутто-оборот биржевых сессий повысился до уровня $70-80 млн (см. рисунок). Однако этот рост объемов продаж во многом обусловлен повышенной потребностью банков в рублевых средствах в период подведения квартальных балансов. И можно ожидать, что как только сезонный фактор прекратит воздействие на рынок, объемы биржевых операций вернутся к "привычной" отметке. Скорее всего, продолжится (опять же по сложившейся в марте траектории) и рост курса.
Курсы национальных валют определяет большая политика
Как это не парадоксально, логическим завершением стабилизации биржевых котировок литовского лита на уровне 3,903-3,904 лита/$, стало их понижение и введение фиксированного официального курса лита по отношению к доллару. В прошлый четверг литовский Сейм (парламент) утвердил официальное соотношение лита и доллара на уровне 4 лита/$ (подробнее см. в предыдущем обзоре). Некоторый свет на эту историю могут пролить события полугодовой давности, когда под давлением "экспортного" лобби был отправлен в отставку главный банкир Литвы Ромуальдас Високявичус. Чем же не угодил г-н Високявичус экспортерам? Политикой финансовой стабилизации и укреплением национальной валюты, в результате чего экспортеры потеряли львиную долю прибыли. А если учесть, что эти экспортеры и определяют нынешнее лицо литовского парламента, то неожиданная фиксация и снижение официальных котировок лита по сравнению с биржевыми выглядит вполне закономерно. В результате, как только возможность введения фиксированного курса стала достоянием общественности, биржевые котировки лита устремились вниз и к концу прошлой недели достигли 3,995 лита/$.
В скором времени мы можем стать свидетелями еще одного политического решения проблемы взаимокотировок национальных валют республик бывшего СССР. На переговорах об объединении денежных систем России и Беларуси в Минске председатель комитета по финансам Совета Федерации России Николай Гончар, заявил, что "политическое решение о создании рублевой зоны главами России и Беларуси фактически уже принято". По всей видимости, "политическим" будет и решение о курсе пересчета белорусских безналичных рублей в российские, статусе Национального банка Беларуси, размерах бюджетного дефицита двух стран (короче, всех проблем успешного функционирования единой денежной системы). Во всяком случае, этот курс будет явно ниже текущих биржевых котировок российского рубля на торгах белорусской валютной биржи, где в прошлый четверг курс составил 11,07 белорусских рублей за один российский.
А пока два славянских государства ищут "политическое решение об объединении", третье (Украина) открыла республиканскую банкнотную фабрику (аналог нашего Гознака). По словам представителей фабрики, ее производственные мощности могут обеспечить выпуск необходимого количества банкнот номиналом от 1 до 200 гривен "на все сто процентов". Однако вопрос о возможности "украинского Гознака" не только отпечатать купюры, необходимые для единовременного обмена временной денежной единицы республики (карбованца) на постоянную (гривну), но и обеспечить темпы роста денежной массы на уровне 30-40% в месяц (текущий уровень инфляции в республике), остается открытым. А потому, усомнившись в подобных возможностях фабрики, президент Украины Леонид Кравчук еще раз отметил, что спешить с введением гривны республика не намерена. К тому же в ближайшее время ожидается очередное понижение рыночных котировок украинского карбованца, которые в настоящее время находятся на уровне 20,5 карб./руб.
Дальнейшее снижение биржевого курса национальной валюты прогнозируют и дилеры коммерческих банков Казахстана. В частности, если на торгах Московской межбанковской валютной биржи курс казахского тенге за один месяц упал в 3 раза и достиг отметки 38 руб./тенге, то в Алма-Ате биржевые котировки тенге находятся на уровне 88 руб./тенге. Таким образом, теоретически заметное несоответствие котировок тенге на двух регулярно функционирующих торговых площадках (ММВБ и Казахской межбанковской валютной бирже) позволяет извлечь прибыль от реализации простейших спекуляций. Рентабельность скупки тенге на торгах ММВБ и продажи соответствующей суммы на казахских торгах могла бы составить порядка 130%. Операцию можно провести и в направлении "тенге-рубль-тенге". Однако если подобные сделки с участием латвийского лата, доллара, российского и белорусских рублей и украинских карбованцев уже практикуются рядом коммерческих структур, то казахский валютный рынок пока находится в стороне от финансовых спекуляций. Причина — низкая финансовая дисциплина казахских банков и предприятий, достаточно большой срок перевода средств из России в Казахстан и обратно и, как следствие, высокий риск подобных операций.
Московские методы финансового контроля понравились в ближнем зарубежье
На протяжении последнего месяца разнонаправленное изменение наличных и биржевых показателей имело место, пожалуй, лишь однажды. 8 марта практически полное отсутствие работающих обменных пунктов позволило розничным торговцам черного рынка диктовать клиентам свои условия и устанавливать котировки, мягко выражаясь, "не соответствующие реальности". В остальное же время курс доллара на рынке наличных продаж был настолько жестко привязан к результатам биржевых торгов, что для приблизительной оценки текущего уровня наличных котировок достаточно было прибавить 1,5-2% (обычный уровень между наличными и безналичными показателями), дабы получить искомый результат. Таким образом, все достойные внимания события, происходящие на рынке наличных продаж на протяжении последнего месяца, были мало связаны с изменением курсовых показателей. В частности, на протяжении последней недели марта темпы роста наличного доллара по-прежнему четко следовали за биржевыми показателями, увеличиваясь на 2-3 пункта в день. А на стабилизацию биржевого курса в последних числах месяца банкиры отреагировали уменьшением маржи между курсами скупки и продажи наличного доллара до 1,8%. При проведении оптовых операций этот показатель был существенно ниже и составлял порядка 0,5%.
Сегодня можно подвести некоторые итоги и вспомнить, что произошло на рынке наличных продаж в марте. Разумеется, основным событием стало окончание растянувшейся почти на три месяца широкомасштабной проверки банковских обменных пунктов. О ходе проверки и ее итогах мы уже неоднократно сообщали в предыдущих обзорах, так что позволим себе лишь напомнить, что когда вы получите этот номер, деятельность пунктов тех банков, которые до 1 апреля не предоставят в ЦБ информацию о подотчетных им валютообменных точках, будет уже считаться противозаконной. Здесь, кстати, стоит отметить, что валютообменные операции, осуществляемые коммерческими банками, до последнего времени оставались наименее контролируемой сферой банковской деятельности (в первую очередь, из-за отсутствия непосредственно самого контроля). Однако вышедшая в начале года инструкция ЦБ России достаточно четко сформулировала порядок работы пунктов обмена валют, что, собственно, и дало возможность органам государственного контроля начать масштабную операцию по проверке деятельности пунктов и наведению порядка в этой сфере банковских операций. Важным результатом подобных действий ЦБ стал сбор информации о действующих на территории Москвы банковских обменных пунктах. Так, по данным ЦБ, в Москвы действуют 1090 пунктов, принадлежащих 163 банкам, уполномоченным производить операции с наличной валютой.
Кроме того, прошедший месяц был отмечен рядом событий, затронувших сравнительно новый сегмент рынка наличных продаж — рынок "мягких" валют. При этом произошедшие на изменения носили совершенно противоположный характер. Так, один из признанных лидеров рынка "мягких" валют — банк "Российский кредит", продолжая активную деятельность по внедрению на российский рынок национальных денежных единиц, приступил к проведению валютообменных операций с наличными молдавскими леями и киргизскими сомами. Однако впоследствии из котировочного списка банка, пополнившегося было двумя новыми валютами, на время исчезли уже знакомые участникам московского рынка наличных продаж узбекские сум-купоны и расчетные билеты Национального банка Беларуси ("зайчики"). Хотя банку удалось достаточно быстро справиться с возникшими трудностями и уже через неделю возобновить проведение валютообменных операций, подобные факты могут свидетельствовать, что рынку "мягких" валют в России предстоит пережить еще не одно более или менее существенное потрясение.
Что касается рынка наличных продаж в других республиках, то там прошедший месяц также принес ряд изменений. Практически все события, произошедшие на рынке наличных продаж этих государств, так или иначе перекликались с событиями на российском рынке и сводились чаще всего к усилению регулирующего воздействия на рынок государственных финансовых и правоохранительных органов. Достаточно вспомнить, к примеру, решение Банка Латвии об увеличении пошлины за открытие обменных пунктов, от ранее составлявшей Ls15-100, до Ls1800 (около $3000 по текущему курсу). Подобные действия уже принесли свои результаты — в республике стало постепенно сокращаться количество мелких меняльных контор. Также стоит вспомнить усиление валютного контроля на Украине, где местным валютчикам пообещали десятилетний срок за проведение незаконных валютообменных операций. И уж совсем по российскому сценарию решил действовать Национальный банк Армении — соответствующим распоряжением запрещена работа передвижных обменных пунктов.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 1753 (+11) | |
| Английский фунт | 0,6743 (+0,0047) | 0,6748 (+0,0047) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 34,40 (-0,30) | 34,44 (-0,36) |
| Голландский гульден | 1,8762 (-0,0165) | 1,8772 (-0,0165) |
| Датская крона | 6,558 (-0,057) | 6,563 (-0,057) |
| Итальянская лира | 1609 (-58) | 1611 (-57,5) |
| Канадский доллар | 1,3836 (+0,0138) | 1,3846 (+0,0138) |
| Немецкая марка | 1,6694 (-0,0125) | 1,6704 (-0,0125) |
| Норвежская крона | 7,257 (-0,054) | 7,262 (-0,054) |
| Финская марка | 5,49 (-0,04) | 5,53 (-0,04) |
| Французский франк | 5,701 (-0,0495) | 5,706 (-0,0495) |
| Шведская крона | 7,825 (-0,055) | 7,835 (-0,055) |
| Швейцарский франк | 1,4095 (-0,0192) | 1,4105 (-0,0192) |
| Японская иена | 102,6 (-3,83) | 102,7 (-3,83) |
| ЭКЮ** | 1,1498 (+0,008) |
Курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 31 марта.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 25 марта.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЮРИЙ Ъ-КАЛАШНОВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел./факс: (095)158-69-09