Отсутствие каких-либо сюрпризов как в экономике, так и в политике на прошлой неделе в значительной степени обусловило относительно стабильное положение на фронте доллар — марка. По всей видимости, сказалось также и приближение пасхальных каникул. Попробовав было пробить уровень 1,66 марки за доллар, но так и не дойдя в этот раз до критической отметки 1,6550, американская валюта вернулась в границы 1,6650-1,68. В целом доллар продолжает сохранять тенденцию к снижению курса, несмотря на то что экономика США по-прежнему не дает особых поводов сомневаться в ее крепком положении. По мнению аналитиков, в сознании диллеров просто укоренилась привычка отождествлять рост курса доллара со снижением процентной ставки по немецкой марке, а поскольку такого сокращения в ближайшее время не предвидится, многие чисто автоматически продолжают продавать доллар против европейских валют. Такое положение, конечно, вряд ли продлится долго, и в скором времени, вероятно, появятся новые ориентиры, влияющие на формирование курсов валют.
Что касается ближайшей недели, то, вероятно, следует ожидать некоторого роста доллара до уровня 1,6850/80 в течение первых дней, что будет вызвано чисто техническими корректировками, а затем спада примерно до 1,6550/20 марки за доллар. Таким образом, можно сказать, что изменений в общей тенденции пока не предвидится, и играющие на понижение "медведи", запасаясь терпением и здравым смыслом, имеют неплохие шансы на выигрыш.
На этом фоне заметно выделялись чудеса, демонстрировавшиеся японской иеной: после двух относительно спокойных недель она потяжелела сразу на 200 пунктов по отношению к доллару до 103,10 Y/$, доставив тем самым немало хлопот Банку Японии. С одной стороны, рост этот вызван продолжающейся политической напряженностью в Корее, с другой — скупкой иены крупными страховыми фондами в связи с окончанием финансового года. Анализ графиков показывает, что рост иены должен остановиться где-то в районе 102,50/20 иен за доллар, после чего, вполне вероятно, наступит некоторый откат к отметке 105. Вообще же практика свидетельствует, что после столь сильных скачков курса, которые испытала японская валюта за последние месяцы, наступает время обратного движения, так что в ближайшем будущем следует ожидать изменения долгосрочной тенденции.
Как и прогнозировалось, фунт стерлингов "замерз" на прошлой неделе около отметки 1,4850 доллара за фунт и начал движение вниз по отношению к немецкой марке. На этом пути он уже попробовал нижнюю отметку пятимесячной давности — 2,4750 марки за фунт. Последовавший затем откат большинство аналитиков рассматривает как технический и прогнозирует скорое продолжение спада к уровню 2,46 и далее к 2,45. Наиболее же радикальные эксперты предполагают, что в среднесрочной перспективе (3-6 недель) фунт свалится до рубежа 2,43. Дополнительные аргументы в пользу такого сценария дает и некоторая политическая нестабильность в Великобритании. В экономике, совсем недавно служившей примером выхода из затяжного пике, снова не все в порядке — планируемое с апреля повышение налогов и непредсказуемость учетных ставок подрывают доверие инвесторов к фунту. Многие все же ожидают, что в ближайшее время может последовать снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов к уровню 5,25%, в первую очередь связанное с политическими событиями вроде местных выборов 5 мая и приближающихся выборов в Европарламент. Что касается перспектив фунта по отношению к доллару, то многие сходятся во мнении, что курс будет стабилен в коридоре вокруг уровня 1,48 с тенденцией к смещению центра коридора в район 1,47 доллара за фунт.
Кросс-курсы немецкой марки
| 25.03 | 28.03 | 29.03 | 30.03 | 31.03 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,4942 | 2,5015 | 2,4858 | 2,4780 | 2,4813 |
| Иен за марку | 62,98 | 62,21 | 61,61 | 61,38 | 61,41 |
| Фр.франков за марку | 3,4308 | 3,4165 | 3,4198 | 3,4185 | 3,4151 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 3 16 32 (+8 32)/3 20 32 (+8 32) | 6 8 32 (+24 32)/6 24 32 (+24 32) | - | - | - | - |
| 1 неделя | 3 15 32 (+2 32)/3 19 32 (+2 32) | 5 21 32 (-3 32)/5 24 32 (-3 32) | 6 3 32 (-3 32)/6 11 32 (-3 32) | 2 7 32 (-1 1 32)/2 9 32 (-1 1 32) | 4 2 32(-6 32)/4 10 32(-6 32) | 4 4 32 (-1 2 32)/4 12 32 (-1 2 32) |
| 1 месяц | 3 18 32 (+1 32)/3 22 32 (+1 32) | 5 20 32 (-4 32)/5 25 32 (-4 32) | 6 2 32 (-5 32)/6 8 32 (-5 32) | 2 5 32 (-9 32)/2 9 32 (-9 32) | 4 4 32/4 9 32 | 3 18 32 (-1 20 32)/3 22 32 (-1 20 32) |
| 2 месяца | 3 22 32 (+2 32)/3 26 32 (+2 32) | 5 19 32 (-4 32)/5 23 32 (-4 32) | 6 2 32 (-4 32)/6 8 32 (-4 32) | 2 8 32 (-2 32)/2 10 32 (-2 32) | 4 2 32/4 8 32 | 5 6 32/5 10 32 |
| 3 месяца | 3 26 32 (+2 32)/3 30 32 (+2 32) | 5 17 32 (-5 32)/5 22 32 (-5 32) | 6 1 32 (-5 32)/6 5 32 (-5 32) | 2 5 32 (-5 32)/2 9 32 (-5 32) | 4 1 32 (+5 32)/4 6 32 (+5 32) | 5 8 32 (+2 32)/5 12 32 (+2 32) |
| 6 месяцев | 4 3 32 (+1 32)/4 6 32 (+1 32) | 5 15 32 (-1 32)/5 20 32 (-1 32) | 5 31 32 (-3 32)/6 3 32 (-3 32) | 2 8 32/2 10 32 | 3 30 32 (-2 32)/4 2 32 (-2 32) | 5 12 32 (+4 32)/5 16 32 (+4 32) |
| 1 год | 4 20 32 (+1 32)/4 24 32 (+1 32) | 5 11 32 (-1 32)/5 19 32 (-1 32) | 5 27 32 (-2 32)/5 30 32 (-2 32) | 2 12 32 (-1 32)/2 14 32 (-1 32) | 3 26 32 (-2 32)/4 2 32 (-2 32) | 5 22 32 (+6 32)/5 26 32 (+6 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю, рассчитанные как отклонения от среднеарифметического значения от кредитной и депозитной ставок). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.