События, происходившие на минувшей неделе на валютных рынках, не только в очередной раз продемонстрировали способности доллара к непредсказуемым колебаниям, но и готовность дилеров к подобным сюрпризам. Повышение процентной ставки ФРС США и новое снижение ставки repo Бундесбанком вполне закономерно повысили курс доллара к марке до 1,72. После этого произошло, однако, довольно резкое падение американской валюты, откомментированное одним из дилеров как "потеря любви рынка к доллару". Впрочем, практически все аналитики поспешили объявить, что именно такого поворота они и ждали, хотя объяснения тому давались прямо противоположные. Одни видят в происшедшем лишь технический откат, другие говорят о смене направлений мировых финансовых потоков. Соответственно, разнятся и прогнозы: от обещаний, что к концу года американская валюта упадет на уровень 1,55 марки за доллар, до скорого возвращения утраченных позиций. Большинство, однако, сходится во мнении, что "полегчав" в ближайшее время до 1,68, доллар тем самым может накопить достаточный потенциал для движения вверх. В этой связи есть смысл начать создавать длинные долларовые позиции уже начиная с уровня 1,6850 и ниже с расчетом закрыть их выше 1,69.
Японская иена продолжала на этой неделе балансировать вокруг критической отметки 103. Любые попытки иены пробиться сквозь этот уровень пресекались Банком Японии на корню, так что пока нет оснований полагать, что в ближайшее время иена сможет выйти в коридор 101,50-102. Многое будет зависеть и от политических событий, например, от результатов голосования в японском парламенте и от того, кто займет кресло премьер-министра страны Восходящего Солнца. Пока же положение иены довольно шатко и ориентироваться на долгосрочную перспективу было бы рискованно. Определенную тревогу для Банка Японии продолжает вызывать соотношение марка/иена, которое на этой неделе вплотную приблизилось к отметке 60, представляющей из себя сильный психологический барьер. В случае, если этот рубеж будет пройден, иена может вырасти до 58,70, что, безусловно, не входит в планы Японии.
Фунт стерлингов на прошлой неделе также сражался на два фронта. И если его борьбу с маркой нельзя назвать удачной — к середине прошедшей недели он колебался около отметки 2,51 — то в отношениях с долларом прогресс налицо. Преодолев два важных уровня сопротивления — 1,4780 и 1,4880 — фунт вплотную подошел к принципиально важному уровню 1,4950 доллара за фунт. Большинство аналитиков сходится в том, что в ближайшее время будет реализован следующий сценарий: сначала фунт укрепится к доллару до 1,4980-1,5050, и на верхней точке кривой Банк Англии сократит процентную ставку. За этим последует нисходящий тренд к 1,48, и если он будет преодолен — до уровня 1,46. Если же ставки останутся неизменными, фунт может продолжить путь наверх с возможной попыткой взять отметку 1,54.
Французский франк, как это и предсказывалось, подорожал, даже несмотря на то что, вопреки всем прогнозам, ставка по франку все же была сокращена. Однако это не помешало французской валюте в фарватере марки проделать путь за отметку 5,80 франка за доллар, и теперь на повестке дня стоит уровень 5,7680. За этим, как считает большинство аналитиков, последует новый этап удешевления к 5,8530-5,8680. Другой франк — швейцарский — никак не прореагировал на изменения ставок ни в США, ни в Германии, и упорно следовал за немецкой валютой. Теперь вполне можно предполагать, что ближайшей целью франка к марке является коридор 0,8650-0,88. В целом же франк может превратиться во вполне спекулятивную валюту.
Кросс-курсы немецкой марки
| 15.04 | 18.04 | 19.04 | 20.04 | 21.04 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,5224 | 2,5210 | 2,5158 | 2,5209 | 2,5279 |
| Иен за марку | 60,37 | 60,40 | 60,74 | 60,99 | 61,30 |
| Фр. франков за марку | 3,4174 | 3,4244 | 3,4347 | 3,4359 | 3,4256 |
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 3 20 32 (+6 32)/3 24 32 (+6 32) | 5 4 32 (-2 32)/5 8 32 (-2 32) | - | - | 3 24 32 (-24 32)/4 4 32 (-24 32) | - |
| 1 неделя | 3 22 32 (+6 32)/3 26 32 (+6 32) | 5 14 32 (-8 32)/5 18 32 (-8 32) | 5 30 32 (-2 32)/6 6 32 (-2 32) | 2 8 32 (+2 32)/2 10 32 (+2 32) | 3 28 32 (+2 32)/4 (+2 32) | 5 (+2 32)/5 4 32 (+2 32) |
| 1 месяц | 3 25 32 (+6 32)/3 30 32 (+6 32) | 5 13 32 (-3 32)/5 18 32 (-3 32) | 5 30 32/6 3 32 | 2 8 32/2 10 32 | 3 29 32 (-30 32)/4 2 32 (-30 32) | 5 4 32 (+6 32)/5 8 32 (+6 32) |
| 2 месяца | 3 29 32 (+7 32)/4 2 32 (+7 32) | 5 11 32 (-3 32)/5 16 32 (-3 32) | 5 28 32 (-2 32)/6 (-2 32) | 2 8 32/2 10 32 | 3 29 32 (+4 32)/4 2 32 (+4 32) | 5 4 32/5 8 32 |
| 3 месяца | 4 4 32 (+8 32)/4 8 32 (+8 32) | 5 10 32 (-2 32)/5 15 32 (-2 32) | 5 26 32 (-2 32)/5 30 32 (-2 32) | 2 8 32/2 10 32 | 3 28 32/4 | 5 8 32 (+4 32)/5 12 32 (+4 32) |
| 6 месяцев | 4 16 32 (+6 32)/4 20 32 (+6 32) | 5 10 32 (+2 32)/5 14 32 (+2 32) | 5 26 32/5 30 32 | 2 11 32 (+1 32)/2 13 32 (+1 32) | 3 30 32 (-22 32)/4 2 32 (-22 32) | 5 16 32 (+8 32)/5 20 32 (+8 32) |
| 1 год | 5 (+4 32)/5 8 32 (+4 32) | 5 6 32 (+13 32)/5 11 32 (+13 32) | 5 25 32 (+3 32)/5 31 32 (+3 32) | 2 21 32 (+3 32)/2 23 32 (+3 32) | 3 28 32/4 4 32 | 5 26 32 (+6 32)/5 30 32 (+6 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.