На минувшей неделе рынок государственных краткосрочных облигаций вновь находился под влиянием неудовлетворенного на первичном аукционе спроса. Даже оживление на валютном рынке не смогло снизить спрос на ГКО, курс которых уже в прошлую среду (первые постаукционные торги) вырос более чем на 1 пункт. Оживленно проходили на прошлой неделе и торги казначейскими обязательствами, режим которых на РТСБ начиная с четверга стал ежедневным. И наконец, вновь проваливались котировки валютных облигаций.
В прошлую среду состоялось первичное размещение девятого выпуска шестимесячных гособлигаций. Приближение конца года и заметное оживление на валютном рынке побудило дилеров к подаче заявок под значительно более высокую доходность, чем та, которая сформировалась на вторичном рынке по бумагам с близким сроком обращения. Основная масса заявок сосредоточилась в диапазоне 310-330% годовых, но Минфин в очередной раз без всяких сентементов урезал эмиссию. В результате неудовлетворенный на аукционе спрос составил 450 млрд руб., а средневзвешенная доходность шестимесячных ГКО была установлена на уровне 300% годовых.
Как и следовало ожидать, неудовлетворенный спрос на гособлигации вылился на вторичный рынок, и на первых же торгах котировки ценных бумаг поползли вверх. Правда, во второй половине торгов спрос на облигации несколько снизился и начался их постепенный сброс, который продолжился в четверг и пятницу. Все это привело к снижению темпов роста курса облигаций, что можно объяснить также и появлением информации о параметрах предстоящей эмиссии трехмесячных ГКО (первичный аукцион состоится в среду, 21 декабря). Заявленный объем выпуска — 1,7 трлн, весьма вероятно, будет недоразмещен, так как незначительная часть средств от погашения 19-го выпуска в связи с окончанием года уйдет с рынка. В то же время большинство дилеров высказывают сомнения в том, что политика крупного урезания эмиссии будет сохранена и на ближайшем трехмесячном аукционе, так как Минфин вряд ли пойдет на привлечение дополнительных бюджетных средств для погашения более чем триллионного 19-го выпуска. Поэтому можно предположить, что его доходность будет, скорее всего, выше чем по другим декабрьским выпускам.
С прошлого четверга на РТСБ начались ежедневные торги казначейскими обязательствами. При этом каждая торговая сессия с КО заканчивается результативно, а их курс постепенно растет. Например, в пятницу рост рыночной стоимости обязательств серии Г-131029 со сроком погашения в марте 1995 года привел к тому, что доходность этих бумаг упала на 4 пункта до 236% годовых. По мнению участников рынка, повышательная тенденция сохранится и в дальнейшем, тем более что покупать к концу года КО довольно выгодно, поскольку они по условиям выпуска могут быть обменены на налоговые освобождения.
На рынке валютных облигаций сохранилась тенденция к снижению курсовой стоимости ценных бумаг, что объясняется их масштабным сбросом на внутреннем рынке.