За 8 дней — с 26 апреля по 4 мая — (обычный день регистрации — вторник — был перенесен из-за праздника весны и труда) потребительские цены выросли на 2,2%. В пересчете на обычный 7-дневный отрезок это составляет 1,9% — примерно столько же, сколько было и в предыдущие две недели. Как обычно, наиболее заметно выросли тарифы на платные услуги, но на этот раз их увеличение было умеренным - 3,8%. Продовольственные и непродовольственные товары подорожали еще меньше - на 1,9% и 2,3% соответственно.
Таким образом, период стабилизации темпов роста цен продолжается, резкого изменения тенденций ждать не приходится и в ближайшее время. Однако некоторое увеличение инфляции в будущем представляется все же более вероятным. За время реформ Россия более или менее привыкла к инфляции на уровне 20-25% в месяц, и нынешние 8-10% некоторые эксперты считают не очень значительными. А это усиливает соблазн несколько ослабить бюджетные и кредитные ограничения. С другой стороны, предоставление уже вроде совсем было выделенного кредита МВФ отложено "по техническим причинам". Не до окончательного ли утверждения бюджета в Государственной Думе?
Курс доллара на ММВБ устойчиво следует за индексом потребительских цен, лишь очень немного отставая от него. В целом можно сказать, что в результате действий ЦБ, направленных на постепенное понижение курса рубля, долларовые цены на отечественные товары остаются примерно на одном уровне (до середины февраля они постоянно и заметно росли).
Рост курса доллара создает кое-какие возможности для биржевой игры на повышение. Дополнительную привлекательность придает ей резкое снижение процентных ставок по межбанковским кредитам. Сейчас через коммерческие банки пошли централизованные денежные ресурсы, выделенные на проведение посевной, поэтому можно ожидать, что рост курса доллара несколько ускорится, а игра на повышение станет более доходной. А в этом случае может прекратиться падение ставок по краткосрочным кредитам, оказавшихся после майских праздников на таком уровне, что многие заговорили чуть ли не о крахе этого рынка.
Тем временем процент по 3-месячным межбанковским кредитам продолжал уменьшаться. И несмотря на снижение ставки рефинансирования ЦБ до 205%, проведенное в самом конце апреля, процент по централизованным ресурсам по-прежнему превышает уровень, складывающийся на кредитных аукционах. А результаты самых последних аукционов делают практически неизбежным очередное понижение ставки ЦБ на 10-15 пунктов (ЦБ обязан "привязываться" к аукционной ставке). Складывается даже впечатление, что основные участники рынка МБК как бы "приглашают" ЦБ к этому шагу. Впрочем, в условиях умеренной инфляции это представляется и разумным, и неизбежным.
На рынке государственных краткосрочных облигаций также наблюдается снижение уровня доходности. Отчасти оно как всегда связано с приближением аукциона, но в большей степени — с общим понижением процентных ставок в условиях замедлившейся инфляции. Минфин, скорей всего, постарается установить доходность очередного выпуска на уровне 190-195%.
Обороты торговли приватизационными чеками в первой декаде мая резко сократились. Снижение биржевой активности почти полностью обусловлено желанием как следует отдохнуть на праздники. Котировка ваучера за это время немного выросла — вполне в соответствии с тенденцией, действующей последние полтора месяца.
Котировка внешних займов Внешэкономбанка несколько повысилась. Это вызвано не столько внутрироссийскими событиями, сколько общим оживлением международного рынка долгов развивающихся стран.
А вот и редкий положительный итог: производство потребительских товаров длительного пользования в марте выросло. Конечно же, это некий эксцесс, шансы которого перерасти в тенденцию стремятся к нулю. Но в нашу гипотезу о развертывании в России депрессивной фазы экономического цикла это обстоятельство вполне укладывается.